品中資 - 羅國森 2013年7月23日
即市新聞
23/07/2013 09:28
《品中資－羅國森》華潤系股票趁低吸納？
《品中資》正當華潤集團董事長宋林被實名舉報，指其涉嫌貪汙瀆職後不久，香港首富李嘉
誠旗下的和黃集團(０００１３)，原來正計劃出售屬下的「現金牛」百佳超級市場。因此，有
人馬上聯想到，矢志發展為中國最大消費品企業，以至想打造自己為「中國沃爾瑪」的華潤創業
(００２９１)，會否有興趣收購百佳呢？
現在華潤創業在港也經營華潤超市，如果成功收購百佳，便可以超越牛奶公司旗下的惠康，
成為香港最大的連鎖超級市場集團。
本來，今時今日，最有能力和興趣在香港作重大投資的，非中資公司莫屬，而在超級市場業
務方面，又以華潤集團最順理成章。不過，這一刻，華潤系正值多事之秋，華潤創業會否出手，
也頗成疑問。
另一邊廂，我在上日品評中提到的華潤電力(００８３６)和華潤燃氣(０１１９３)合併
建議，昨日已經遭華潤電力的股東否決了。基本上，這個是可以預計的結果，因此，也沒有必要
再由華潤燃氣的股東表決了！
根據合併建議，每持有１００股華潤燃氣的股東，可獲分配９７股合併後新公司的股份，而
以兩家公司當日公布合併計劃前的價格計算，華潤燃氣的股東本來可以享受１３％溢價，但華潤
電力的股價，由當日的２５﹒４元，跌至上周五(１９日)的１６﹒８６元，跌幅高達三成四。
＊合併遭否決屬意料中事＊
本來，華潤燃氣的股價早前也「被逼」跟隨華潤電力的股價下跌，因為如果要維持一定的溢
價，以吸引華潤燃氣的股東，華潤燃氣的股價便要跟著華潤電力下跌，但當華潤電力跌穿２０元
之後，華潤燃氣的股價似乎已經「拒絕」下跌，上周五收報１９﹒１８元(即是由溢價１３％變
成折讓１５％)，意味著這宗合併計劃九成九會胎死腹中了！
華潤燃氣的股價由當日公布計劃時的２１﹒８５元，回落至上周五的１９﹒１８元，跌幅一
成三，除了受華潤電力股價下跌拖累外，也是跟隨大市回落的，但當昨日合併建議遭否決後，股
價一度升逾３％，最後收市升１﹒８％，收報１９﹒５４元。
我相信，短期來說，華潤電力擱置跟華潤燃氣合併，應該會對雙方的股價有利，尤其是華潤
燃氣，因為內地的燃氣行業仍然方興未艾，我認為是唯一值得趁低吸納華潤系股票。當然，大家
仍然要承受華潤集團遭舉報的風險。
其實，華潤系之中，最便宜的一隻股票非這次主角的華潤電力莫屬，所以，當昨日合併建議
遭否決後，華潤電力的股價急升５﹒２％，收報１７﹒７４元，成為昨日升幅最大的藍籌股，真
是有點諷刺！
＊小注博華潤置地目標看２１元＊
事實上，如果單從估值角度衡量，華潤電力的股價確實有點低殘，但無奈當前的指控對華潤
電力有多大影響，仍然是未知之數，正所謂君子不立危牆之下，故我寧願選華潤燃氣也不選華潤
電力。
至於同系的華潤置地，其實是幾家公司之中最弱的一家(事件主角的華潤電力經過昨日大幅
反彈後，股價由事件曝光起計，跌幅不足２％)，由事件曝光起計，她的股價總共下跌了７％。
單計昨日，華潤系５家公司中４間都上升，就唯獨華潤置地(０１１０９)下跌。以昨日收市價
１９﹒５２元計，距離自己的一個月高位２２﹒３元，相差一成三；而內房股龍頭的中國海外(
００６８８)，現價距離自己的一個月高位只有６％左右，前者明顯落後，進取的投資者也可以
小注吸納博反彈，目標價可以看２１元左右，但最好以一成作止蝕。
至於市值最細的華潤系公司華潤水泥，過去幾日的股價同樣下跌，但跌幅其實很溫和，只有
大約４％(同樣由事件曝光起計)，那就不夠吸引力了。《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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