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2013年7月23日 星期二

品中資 - 羅國森 2013年7月23日

品中資 - 羅國森 2013年7月23日

即市新聞
23/07/2013 09:28
《品中資-羅國森》華潤系股票趁低吸納?
《品中資》正當華潤集團董事長宋林被實名舉報,指其涉嫌貪汙瀆職後不久,香港首富李嘉

誠旗下的和黃集團(00013),原來正計劃出售屬下的「現金牛」百佳超級市場。因此,有

人馬上聯想到,矢志發展為中國最大消費品企業,以至想打造自己為「中國沃爾瑪」的華潤創業

(00291),會否有興趣收購百佳呢?
現在華潤創業在港也經營華潤超市,如果成功收購百佳,便可以超越牛奶公司旗下的惠康,

成為香港最大的連鎖超級市場集團。
本來,今時今日,最有能力和興趣在香港作重大投資的,非中資公司莫屬,而在超級市場業

務方面,又以華潤集團最順理成章。不過,這一刻,華潤系正值多事之秋,華潤創業會否出手,

也頗成疑問。
另一邊廂,我在上日品評中提到的華潤電力(00836)和華潤燃氣(01193)合併

建議,昨日已經遭華潤電力的股東否決了。基本上,這個是可以預計的結果,因此,也沒有必要

再由華潤燃氣的股東表決了!
根據合併建議,每持有100股華潤燃氣的股東,可獲分配97股合併後新公司的股份,而

以兩家公司當日公布合併計劃前的價格計算,華潤燃氣的股東本來可以享受13%溢價,但華潤

電力的股價,由當日的25﹒4元,跌至上周五(19日)的16﹒86元,跌幅高達三成四。

*合併遭否決屬意料中事*
本來,華潤燃氣的股價早前也「被逼」跟隨華潤電力的股價下跌,因為如果要維持一定的溢

價,以吸引華潤燃氣的股東,華潤燃氣的股價便要跟著華潤電力下跌,但當華潤電力跌穿20元

之後,華潤燃氣的股價似乎已經「拒絕」下跌,上周五收報19﹒18元(即是由溢價13%變

成折讓15%),意味著這宗合併計劃九成九會胎死腹中了!
華潤燃氣的股價由當日公布計劃時的21﹒85元,回落至上周五的19﹒18元,跌幅一

成三,除了受華潤電力股價下跌拖累外,也是跟隨大市回落的,但當昨日合併建議遭否決後,股

價一度升逾3%,最後收市升1﹒8%,收報19﹒54元。
我相信,短期來說,華潤電力擱置跟華潤燃氣合併,應該會對雙方的股價有利,尤其是華潤

燃氣,因為內地的燃氣行業仍然方興未艾,我認為是唯一值得趁低吸納華潤系股票。當然,大家

仍然要承受華潤集團遭舉報的風險。
其實,華潤系之中,最便宜的一隻股票非這次主角的華潤電力莫屬,所以,當昨日合併建議

遭否決後,華潤電力的股價急升5﹒2%,收報17﹒74元,成為昨日升幅最大的藍籌股,真

是有點諷刺!
*小注博華潤置地目標看21元*
事實上,如果單從估值角度衡量,華潤電力的股價確實有點低殘,但無奈當前的指控對華潤

電力有多大影響,仍然是未知之數,正所謂君子不立危牆之下,故我寧願選華潤燃氣也不選華潤

電力。
至於同系的華潤置地,其實是幾家公司之中最弱的一家(事件主角的華潤電力經過昨日大幅

反彈後,股價由事件曝光起計,跌幅不足2%),由事件曝光起計,她的股價總共下跌了7%。

單計昨日,華潤系5家公司中4間都上升,就唯獨華潤置地(01109)下跌。以昨日收市價

19﹒52元計,距離自己的一個月高位22﹒3元,相差一成三;而內房股龍頭的中國海外(

00688),現價距離自己的一個月高位只有6%左右,前者明顯落後,進取的投資者也可以

小注吸納博反彈,目標價可以看21元左右,但最好以一成作止蝕。
至於市值最細的華潤系公司華潤水泥,過去幾日的股價同樣下跌,但跌幅其實很溫和,只有

大約4%(同樣由事件曝光起計),那就不夠吸引力了。《經濟通通訊社資深分析員羅國森》

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