實戰理論 - 沈振盈 2013年7月23日
實戰理論:百佳新買家實蝕底 - 沈振盈
■接手百佳的買家,在經營上一定會較和黃輸蝕。資料圖片
大市仍然是悶局,上周末全無消息,成交再縮到385億元,點搞?似乎結算前港股仍是反覆格局,就算要上,可能也只會去到21800至22000點水平附近。
和黃(013)賣百佳事件,對和黃股價沒有大影響,更有大行指出,其估值10億至20億美元是低估了價值。估值問題,真是見仁見智,佢用牛奶公司作比較,大前提似乎已搞錯,因為牛奶公司業務,除惠康外,尚有美心及其他產品,規模及毛利率皆不同,如何可直接比較?
仔細再諗嚇呢單交易,如果百佳要找買家,也絕不容易。原因並非價錢的高低,而是接手的買家在經營上,一定會較和黃蝕底。現時大部份長和系的屋苑,皆只有百佳而沒有惠康,這亦是和黃經營百佳的絕對優勢。若新買家接手後,情況就截然不同,起碼在傾新租約時,會頗被動。而長實(001)及和黃一定會利用惠康去抬高租金。
恒指隨時挾淡倉
猶記得20年前,大家樂(341)及大快活(052)於中環幹諾道中各有一間分店,其中一間租約先到期,對手於是高租金搶舖,而被搶的又以更貴租搶走對手原本舖位。結果兩間互換,但租金就無端端較市場價貴唔少。商業社會總有人漏夜趕科場,當年怡和置地遷冊,造就了今日的華資企業集團。所謂「舊?唔去,新?點?」,大家不用將出售百佳事件無限放大,這只是一單普通的商業交易而已。
回說大市,恒指能夠收於21400樓上,淡友應該要小心,因為21400 call的未平倉合約最多,若今日指數能企穩其上,配合死亡交叉的驚嚇,就隨時會挾淡倉。
沈振盈
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