《大行報告》高盛：昆侖(00135.HK)目標價下至16.3元 北控(00392.HK)減至58元
2013-07-23 11:00:18
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高盛表示，內地天然氣城市門站價格上調，對昆侖(00135.HK)業務有雙向影響。其液化天然氣(LNG)業務毛利率將因銷售價格上調而提升，但同時公司正研究其LNG氣站按地區實施不同度幅價格上調方案的可行性。目標價由18元降至16.3元，評級「買入」。
昆侖於陝西-北京管道之燃氣銷售量因受建設地下儲氣設施工程影響，上半年僅按年低單位數增長；未來該管道的輸氣量，仍需視乎中石油(00857.HK)的燃氣供應分配。集團目標到2015年銷量達350億立方米，意味2012-15年複合年增長率13.9%。
今年上半年，公司開發了2.2萬輛LNG車輛，全年目標為5萬輛；期內，公司營運512座LNG加氣站，共售LNG 57萬噸(約8億立方米)，即平均每個加氣站全年供氣約300萬立方米。鑑於氣價上調的不明朗，集團自7月初已放慢汽車業務發展進程。
該行下調2013-15年每股盈測12.2%/11.5%/15.9%，以反映其LNG加氣站毛利下降。
該行又指，北控(00392.HK)正與中石油商討內地天然氣城市門站價格上調幅度，與及與地方政府洽商逐步提價的方案，管理層有信心最終能將成本上升轉嫁至用戶。該行下調2013-15年每股盈測1.1-4.8%，以反映分銷燃氣業務的不確定性；目標價由60元降至58元，評級維持「中性」。(ce/t)
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