陸羽仁 BLOG 2013年7月22日
範式轉移
2013/7/22 9:53:24
網誌分類: 經濟
聯儲局主席伯南克上周在國會發表證詞，重申退市沒有既定時間表，一切睇美國經濟表現而定。市場反應平靜，伯南克的「市場QE期望管理」工程已經見效，而當愈來愈多投資者相信美國經濟好，聯儲局才會退市。市場將注意力重投企業業績，美股上周四再創收市歷史新高，上周五杜指也只是微跌4點接近平收。
美企季度業績公布期已經去到後半部，有64%標普500指數公司的業績好過預期。不過美國經濟步伐非常緩慢，而全球經濟尤其係歐洲、中國卻認真唔掂，好多美企係跨國企業，無理由有運行。不過，由於正因為業界唔睇好，所以大降盈利預期，令到成績表睇落又唔係唔差，頂住大市。
Lindsey Group LLC首席市場分析師布克瓦(Peter Boockvar)表示，「現階段的財報好壞不一。」但即使已公布的指數成份股有64%的業績超出預期，但以實數而論美企的表現仍然差過過去幾年的水平。
最弱的行業係科技科，此前英特爾(Intel) 表示預計第三財季的銷售收入可能低於預期，上周五英特爾的主要對手AMD公布業績，一樣唔掂，轉盈為虧。不過穀歌(Google)和微軟的業績更惹人注意。
Google 在上周四美股收市後公布第2季業績，無論營業額和和純利都不如預期，每股獲利達9.56 美元，不如分析師估計的10.78 美元，它主要受子公司摩托羅拉移動營運不佳、與網路廣告價格下滑拖累，業績不佳令Google股價急跌。
若說Google新收購的摩托羅拉移動上季營業虧損擴大到3.42億美元，只是新業務未能打開局面，屬非戰之罪，其核心業務廣告收益下滑更令人擔心。用來衡量Google廣告收益的「平均點擊成本」在第2季下滑6%，此跌幅是市場預計的2倍，並且較前一季的4%跌幅更大，引發投資人憂心，Google賺錢能量可能已開始逐步放緩。
Google平均點擊成本下降是一個生意好、收入減的慘事。其實它以搜尋業務使用人數沒有減少，但只是從個人電腦轉移到智能手機或平板電腦上，但這些移動媒體、特別是手機可放廣告的位置大減，就令Google在手機上的生意遠不如在個人電腦上那麼多。回想互聯網在95年左右大量流行，時至今天只過了13年，按理只是一個年青生意，但隨著移動器材興起，在個人電腦上的互聯網生意已開始萎縮，真有「未發就榭」之嘆。問題是移動媒體的介面可以放置的廣告量大減，又如何支撐龐大生意? 早前看到另一則新聞，話Google對暑期實習生甚佳，不止發3萬多港元的月薪，還讓他們借住豪宅，他們晚晚開派對，搞到鄰居希望暑假快過，可以送走瘟神，Google咁闊綽，可見過去賺錢容易。但它在生意可能面對下滑的前景下，這種豪爽對待實習生的行為可否持續?
電腦世界的範式轉移影響廣泛，微軟情況更壞，上周五它股價大跌11.4%，創4年多以來的單日最高跌幅，一日內市值損失近340億美元，相當於雅虎的市值，其主要因素是它的季度業績顯示，個人電腦需求疲軟，連帶影響Windows系統，微軟想打入板腦市場的Surface平板電腦又銷量不佳，Surface庫存要減記9億美元，拖累微軟上季每股盈餘折損7美仙。微軟表示，若扣除這項因素，每股獲利66美仙，還是未達分析師預估的75美仙，故令股價慘跌。
微軟所面對的困局和Google相關。手機及板腦等移動裝置興起，具備筆記型電腦與桌上型電腦相同功能，令Windows系統銷售萎縮，這恐怕是結構性問題。微軟行政總裁史蒂夫•鮑爾默搶先在公布業績前一星期宣佈業務重組計劃，力圖將公司重心放在裝置和服務上，但恐怕難扭轉乾坤，因為這兩部份的利潤遠比傳統軟體銷售薄(Windows是近乎壟斷產品可賣高價)，季報公報後更引發業界對鮑爾默重組計劃的質疑。
今個星期，將有近160家美企派成績表，包括蘋果在內，估計將係左右美股走勢的主要力量。分析師預計蘋果的盈利跌幅將超過21%，營業收入有望增長0.2%。而家的科技巨頭榮景好短，蘋果會否又示範插水?
陸羽仁
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