這幾天光大烏龍盤成為中港股民的熱議，其中最易被人認同的是陰謀論。陰謀論能吸引大眾眼球，但未必就是真相，光大烏龍盤亦如是。這類錯誤，是今時買賣股票者所應要預期會陸續發生者，因為自1987年以來，就幾乎每幾年就有一次，而且是環球地錯。
為甚麼光大烏龍盤不應以陰謀論視之？大家且看這幾天光大所受的壓力，真是食龍肉都補唔番。在證監與傳媒、股民的監察下，如光大可以從烏龍盤中獲利，怕光大會被人圍攻到連最後一個仙也要嘔出來；如果要蝕上過億，則大眾會謂活該，冇人敢同情。不要以為筆者對光大烏龍盤同情或憎惡，只是看人生，就是這樣：嚴以待人，寬以待己。
非為操作失誤之過
光大在公告中已言明，如在烏龍行動中有賺，亦會待有關方面指示才敢處理；至於蝕就不用講，怎會有賠償？這個公告是董事會名義發出，而且聲明不存在虛假、誤導或重大遺漏，董事會會承擔個別及連帶責任。
該公告亦交代了烏龍盤的始末：
2013年8月16日，公司策略投資部按計劃開展ETF套利交易，部門核定的交易員當日現貨交易額度為8,000萬元，並在交易開始前，由審核人員進行了8,000萬元的額度設定。
9點41分，交易員分析判斷180ETF出現套利機會，及時通過套利策略定單生成系統發出第一組買入180ETF成分股的定單(即177筆委託，委託金額合計不超過200萬元)。
10點13分，交易員發出第二組買入部分180ETF成分股的定單(即102筆委託，委託金額合計不超過150萬元)。
11點02分，交易員發出第三組買入180ETF成分股的定單(即177筆委託，委託金額合計不超過200萬元)。
11點07分，交易員通過系統監控模塊，發現成交金額異常，同時，接到上海證券交易所的問詢電話，迅速批量撤單，並終止套利策略定單生成系統的運行，同時啟動核查流程，並報告部門領導。為了對沖股票持倉風險，開始賣出股指期貨IF1309空頭合約。
截至11點30分收盤，股票成交金額約為72.7億元，累計用於對沖而賣出的股指期貨IF1309空頭合約共253張。
事件發生後，公司相關管理人員召開緊急會議。由於當天增加了72.7億元股票持倉，為最大限度減少風險暴露和可能的損失，公司需要降低持倉量，但當天買入的股票只能在T+1日實現賣出。可行的做法是盡量將已買入的ETF成分股申購成ETF賣出，以實現當天減倉，也可以通過賣出股指期貨來對沖新增持倉的風險。為此做了如下處置安排：
對上午發生的事件所形成的過大風險敞口，盡量申購成ETF直接賣出；對於因ETF市場流動性不足而不能通過申購ETF賣出的持倉部分，逐步使用股指期貨賣出合約做全額對沖。
下午開盤後，策略投資部開始通過將已買入的股票申購成50ETF以及180ETF在二級市場上賣出，同時，逐步賣出股指期貨IF1309、IF1312空頭合約，以對沖上午買入股票的風險。據統計，下午交易時段，策略投資部總共賣出50ETF、180ETF金額約18.9億元，累計用於對沖而賣出的股指期貨合約共計6,877張，其中IF1309、IF1312空頭合約分別為6,727張和150張，加上上午賣出的253張IF1309空頭合約，全天用於對沖而新增的股指期貨空頭合約總計為7,130張。
這段聲明交代不清的是，為甚麼在11點07分會成交金額異常，市場有兩個傳言：
?將30萬手錯入為3,000萬手，即金額做大了100倍。
?謂系統有個自動跟盤系統，約經過120多秒未有成交時，會自動追盤，疊加追了，金額便大了。
至於之後光大要沽出期指、ETF，是必然的反應，要對沖來減少損失，應不存在掃高再沽的情況。如果只是買七億貨捧高少少再沽，則港股幾乎日日都有疑似行為，只不過苦無鐵證，但要掃高70億貨，就似乎是大炮射蚊鬚，唔係呀嘛！
入錯買賣單位，時有發生，年前新鴻基證券便有一單；十多年前筆者也曾試過入八萬元?豐，講成入八萬股?豐，到經紀覆盤立即嚇到面青，立時沽沽沽，但為時已晚，打鐘收場，拖到翌日才能搞定。
入錯買賣單位以前有，以後亦有，怎防止？系統自動追盤，是用電腦做盤的好處，但亦會出現一些程式設計未完善，而引來股災之害。
1987年，美股於10月19日下跌500點，再帶來環球股災，就是因為電腦程式之害，一到價就做盤，此一如港散戶的牛熊證上殺牛、殺熊。事實上，亦有些炒家專門試盤，意圖去觸及一些密集的沽貨點，所以大家今時往往見到大市急跌之後急反彈。不要只罵大戶反手為雲，覆手為雨，因為大戶也可能要喊得一句句，有A大戶在X點有止蝕盤，B遊擊鱷有日hit到X-1點，A大戶立時要被止蝕，A大戶的損失肯定較一眾散戶慘，只有B遊擊鱷在hit到X-1之後，可能在X-9點便「骨水」，因為他們也不敢食盡，不知道有沒有C大戶在X-10點大手買貨。港股近日應了筆者烏鴉嘴的22500至21500的「侷」動區，遊擊短吻鱷可以有得食，長嘴大鱷與一眾散戶就悶到抽筋。
所上演的，極可能就是光大的七億元盤炒賣的後果，只不過「誤炒大」了十倍才致滿城風雨。
程式買賣惹禍
只要有電腦程式買賣，這個「誤炒大」便時有發生。1987年的股災外，年前美股也有秒殺來回千點的波動，那個肯定是遊擊鱷在搞局，但美國當局也是找不到鐵證，去拉人封艇。
投資者自保之計是：
?止蝕位是存於心中，不要落定於經紀手中，以免被神經遊擊鱷劫殺。
?每屆周五、期指結算期更要小心，遊擊鱷最好在這些動盪與Friday Night Fever前的交易市，趁不少人無心戀戰，想早早收工去happy時突擊。
?不要overtrade
祝大家買賣平安。
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