談國論企 - 黎偉成 2013年8月21日
即市新聞
21/08/2013 10:40
《談國論企－黎偉成》人民幣貸款７月同比復增支持實體經濟發展
《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構人民幣貸款增長淨額，於２０１３年７月份
同比大幅增長，扭轉６月及５月份之跌勢，顯然受到固定資本投資(不含農戶)之穩快增長和消
費品零售速度持續提升的支持，結合商品出口和製造業於同期有頗明顯的改善，只要勢頭得以延
續，則國內生產總值(ＧＤＰ)確保預期穩增之勢。需要一而再指出者，為：商業銀行在支持實
體經濟的同時，亦得繼續嚴格控制和管理好貸款素質以防範風險或然衝擊，更要適應央行的(ｉ
)利率市場化等連串改革與開放，及(ｉｉ)配合今後作出的退市部署與安排。
＊貸款同比增近三成支持居民企業資金需求＊
來自中國人民銀行所發布最新資料，最新發展的重點有：(一)金融機構人民幣貸款增長淨
額於２０１３年７月份所達的６９９９億元，即使較６月份之數８６０５億元出現月環比減少
１６０６億元或１８﹒６％，唯是此情不可作出杞人之憂，乃因(１)此數之於２０１２年７月
份所達５４０１億元，較對上一個月的６月份９１９８億元(見表一)按月比較減少３７９７億
元或４１﹒２％，可見相關季節性的減少，情況相對有所改善，並非表面上之看似「惡化」；更
是重要者，為(２)２０１３年７月份的增長淨額同比增加２９﹒５８％，扭轉二季度６月及５
月份分別減少６﹒４％與１５﹒８％之劣勢，反映出以商業銀行為主的金融機構於三季度或下半
年伊始再度強化對實體經濟的融資支持力度。
金融機構的人民幣貸款於二季度累計額度為２﹒３２萬億元，相對於一季度之２﹒７６萬億
元(見表二)，按季比較減少０﹒４４萬億元或１５﹒９４％，而ＧＤＰ之於二季度的同比增長
亦由一季度之７﹒７％徐徐下調至７﹒５％，故７月份之同比以至環比回升，是有實際的支持經
濟回穩步升之需求。
人民幣貸款增長淨額於７月份達６９９９億元，於社會融資總額淨增長８０８８億元所佔比
重高達８６﹒３５％，相對於１－６月份的累計額度５﹒０８萬億元在社會融資總額中所佔比重
回落至剛好一半、一半之５０％，亦低於５月份的５６﹒０８％佔比約逾６個百分點，可見傳統
信貸在社會融資仍扮演相當重要的支持和協調角色。
再從金融機構的人民幣貸款增長淨額結構作解讀，亦可印證支持實體經濟之說不虛：(二)
對住戶貸款於７月份增加３０６７億元，於總額８０８８億元所佔比重３７﹒９２％，無疑低於
１－６月累計淨增２﹒０７萬億元之佔比４０﹒７４％，其中(ａ)短期貸款於７月份淨增
１１１６億元會是用於消費購物，於整體住戶貸款佔比由上半年之４０﹒８６％降為
３６﹒３８％，而(ｂ)中長期貸款增加１９５１億元的佔比則由５９﹒１４％提升至
４０﹒８６％，該屬買樓按揭之類的長線投資融資，可見金融機構支持住戶短與中長線的消費、
投資需求，成為拉動內需的其中重一要力量；
(三)對非金融企業及其他部門貸款於７月份增加的３９２０億元，佔淨增比重
６３﹒６１％，相對於前６個月增３萬億元的佔比５９﹒０５％要高４﹒５６個百分點，其中短
期貸款所增２２８４億元，與中長期貸款所增的２４３１億元，相去不遠，加上票據融資減少
１０３８億元，反映公司企業６月份要作出半年結、季度結和月結等三重結之強烈資金需求壓力
有頗明顯的減退。
＊公司企業增強各式社會融資乃良性表現＊
正正因為公司企業以至居民對傳統銀行信貸的依賴程度由減轉增，由是(四)廣義貨幣供應
Ｍ２，於７月份之餘額的同比增長１４﹒５％，較對上一個月的６月份１４％要多增凡０﹒５個
百分點之普，表面膨脹，實際涉資１０５﹒２４萬億元，相對於６月份之１０５﹒４５萬億元(
見表三)，反而有實際的減少０﹒１９萬億元。但以商業銀行為主的金融機構的人民幣貸款增長
淨額僅維持小幅上升，並非大驚小怪之變異，理由為銀行信貸於國民實體經濟發展中，仍扮演十
分重要融資角色，而(１)信托貸款、(２)委托貸款之倍增，和(３)企業債券融資、
(４)未貼現銀行承兌匯票亦基本保持高增長勢頭，同樣惹人注目者為(５)外幣貸款同樣倍增
，僅(６)非金融企業境內股票融資有待改善，顯示中國人民銀行力促金融機構審慎控制貸款素
質，和在不同層面、多渠道的融資強化對實體經濟的支持，漸進式改革料會持續。
要重申之一個觀點，為人民幣貸款增長淨額漸放緩和由不同渠道的社會融資取代，並非壞事
，理由為(五)在香港上市之一眾內銀股，非利息收入於２０１２年於整體收入的佔比大致處於
１５％至２２％，與頗不少跨國銀行集團之４５％至５０％，相去甚遠，有需要作出改進，其中
重點做法是強化服務需求貸款，與表外理財等業務。
相信金融機構的人民幣貸款增長淨額及同比增長相對放緩，該有利(六)人行今後必然會作
出的退市政策和相關行動。中國的ＧＤＰ由受美國次按爆破引發的環球經濟衰退而不得不作出的
穩快增長，轉為現時在已建雄厚基石下作出更為踏實的穩定增長，人行之退市，相對於聯邦儲備
局部署之減購至停購之退市，更具條件。此亦使中國的經濟更順當地回復常規狀態，好事也！
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：金融機構人民幣新增貸款淨額進度
淨貸款額度(億元)累計額度(萬億元)
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７月２０１３６９９９５﹒７８
６月２０１３８６０５５﹒０８
５月２０１３６６７４４﹒２１
４月２０１３７９２７３﹒５５
３月２０１３１﹒０６萬億元２﹒７６
２月２０１３６２００１﹒６９
１月２０１３１﹒０７萬億元１﹒０７
１２月２０１２４５４３８﹒２
１１月２０１２５２２９７﹒７５
１０月２０１２５０５２７﹒２３
９月２０１２６２３２６﹒７２
８月２０１２７０３９６﹒１
７月２０１２５４０１５﹒４
６月２０１２９１９８４﹒８６
５月２０１２７９３２３﹒９３
４月２０１２６８１８３﹒１４
３月２０１２１﹒０１萬億元２﹒４６
２月２０１２７１０７１﹒４５
１月２０１２７３８１７３８１億元
１２月２０１１６４０５７﹒４７
１２月２０１０４８０７７﹒９５
１２月２００９９﹒５９
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＃億元
表二：人民幣貸款淨增長季度變化(萬億元計)
淨貸款額度國內生產總值ＧＤＰ
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２Ｑ╱２０１３２﹒３２７﹒５
１Ｑ２０１３２﹒７６７﹒７
４Ｑ２０１２１﹒４８７﹒９
３Ｑ２０１２１﹒８７７﹒４
２Ｑ２０１２２﹒４７﹒６
１Ｑ２０１２２﹒４６８﹒１
４Ｑ２０１１１﹒７９８﹒９
３Ｑ２０１１１﹒０２９﹒１
２Ｑ２０１１１﹒９３９﹒５
１Ｑ２０１１９﹒７
２０１１１０﹒３
２０１０７﹒７
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表三：２０１３年７月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)１０５﹒２４＋１４﹒５％＋０﹒５
狹義(Ｍ１)３１﹒０６＋９﹒７％＋０﹒７
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒４４＋９﹒５％
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２０１３年６月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１０５﹒４５＋１４％－１﹒８
狹義(Ｍ１)３１﹒３６＋９﹒１％－２﹒２
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒４２＋９﹒９％
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２０１３年５月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１０４﹒２１＋１５﹒８％－０﹒３
狹義(Ｍ１)３１﹒０２＋１１﹒３％－０﹒６
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒４３＋１０﹒８％
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２０１３年４月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１０３﹒２６＋１６﹒１％０﹒４
狹義(Ｍ１)３０﹒７６＋１１﹒９％０﹒１
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒５６＋１０﹒８％
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２０１３年３月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)１０３﹒６１＋１５﹒７％＋０﹒５
狹義(Ｍ１)３１﹒１２＋１１﹒９％＋２﹒４
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒５７＋１２﹒４％
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２０１３年２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)９９﹒８６＋１５﹒２％－０﹒７
狹義(Ｍ１)２９﹒６１＋９﹒５％－５﹒８
貨幣流通量(Ｍ０)６﹒０３＋１７﹒２％
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２０１３年１月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)９４﹒４８＋１３﹒９％－０﹒２
狹義(Ｍ１)２９﹒５９＋６﹒５％－０﹒６
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒２４＋１０﹒７％
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２０１２年１２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)９４﹒４８＋１３﹒９％－０﹒２
狹義(Ｍ１)２９﹒５９＋６﹒５％－０﹒６
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒２４＋１０﹒７％
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２０１２年９月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)９４﹒３７＋１４﹒８％＋１﹒３百分點
狹義(Ｍ１)２８﹒６８＋７﹒３％＋２﹒９百分點
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒３４＋１３﹒３％
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２０１２年６月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)９２﹒５＋１３﹒６％＋０﹒４百分點
狹義(Ｍ１)２８﹒７５＋４﹒７％＋１﹒２百分點
貨幣流通量(Ｍ０)４﹒９３＋１０﹒８％
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２０１２年３月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)８９﹒５６＋１３﹒４％＋０﹒４百分點
狹義(Ｍ１)２７﹒８＋４﹒４％＋０﹒１百分點
貨幣流通量(Ｍ０)４﹒９６＋１０﹒６％
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２０１１年１２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)８５﹒１６＋１３﹒６％＋０﹒９百分點
狹義(Ｍ１)２８﹒９８＋７﹒９％＋０﹒１百分點
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒０７＋１３﹒８％
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１０年１２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)７２﹒５８＋１９﹒７％＋０﹒２百分點
狹義(Ｍ１)２６﹒６６＋２１﹒２％－０﹒９百分點
貨幣流通量(Ｍ０)４﹒４６＋１６﹒７％ＮＩＬ
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資料來源：中國人民銀行
整理：黎偉成
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