立論：炒股致勝靠諗多一步 - 林少陽
■格蘭素內地醜聞，成了中資藥企上位機會。路透社
今日想跟大家談談一些基本的市場心理學現象。中期業績期已經接近尾聲，不少即將公佈中期業績的股份，由於在6月25日之前，已經因為市場預期其業績欠佳，令股價於放榜前已經大幅回落。然而，在公佈業績後，由於空倉回補，不少業績一如所料般差勁的股份，反而錄得不錯的升幅。
訊息傳千里變一文不值
反之，不少在6月底前逆市而升的股份，則無論剛公佈的業績是好是壞，由於在業績公佈前，投資者已積極入市，在看好的投資者大都已入市，市場缺乏新買家支持下，一旦原本看好的那批投資者之中，有部份人變節沽貨，都足以釀成一場小型股災。
上述現象，我們分別稱為趁壞消息(獲得證實時)買貨，以及趁好消息(獲得證實時)出貨的現象；這兩個現象，不過是一個銅幣的兩面。
上述現象的精髓在於，一個基本的投資市場信念，就是市場是從某種程度而言，是很有效地反映已知的市場訊息。當一個市場訊息變成就連在中環擦鞋的大叔也跟他的基金經理客戶搭得幾嘴的時候，有關訊息已不值一文，若不當地解讀相關訊息，甚至可以變成招致投資者損失的「倒後鏡資訊」。
本欄過往曾不止一次指出，望著倒後鏡在高速公路以時速100公里駕車前行，對駕駛者及乘客來說都是一件極之危險的事件。
大家必須記著，在投資市場內，投資者最關心的，永遠只是前方兩三公里內的景象，而不是倒後鏡內自己車身的影像。
另一個投資者必須明白的現象，是所有投資者都已盡情投入某個投資熱潮，或某隻當時得令的股份時，由於市場再沒有新的投資者加入看好的行列，在潛在買家統統入市，未來便只有潛在沽家沒有潛在買家。相信不用我多說，大家都應該估計得到短期內相關股份的表現會怎樣。
反之，當某個行業被絕大部份投資者捨棄，即使是傳出再壞的消息，也不能進一步推倒相關股份時，我們便可以判定，有關行業的壞消息或已盡出。
符合上述壞消息盡出的行業，除了早前本欄提及的運動服裝業外，可能還有最近備受國家發改委政策蹂躪的奶粉食品業，以及醜聞頻傳的醫療及健康護理行業。
奶粉醫療股或穀底反彈
日前，英資醫藥巨企格蘭素史克一度被內地當局揭發有員工串通旅行社，虛報參與學術推廣的醫生人數，並將差額賄賂醫生，以換取醫生選用格蘭素旗下產品。
其實內地以藥養醫(由於國家給政府醫院的財政支持嚴重不足，國內醫療人員的收入與全球醫務人員的收入嚴重脫節，多年來內地不少醫生被迫收取藥企回傭，以換取其應用相關藥企屬下醫療產品)的現象由來已久，這些醜聞對相關藥企的影響相信會很短暫。何況類似的打擊外資措施，可能變相扶持了部份內地藥企上位。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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