陸羽仁 BLOG 2013年8月22日
言不由衷
2013/8/22 6:56:51
網誌分類: 經濟
聯儲局公布最近一次貨幣政策會議紀要前，市場情緒謹憤，歐洲股市收低0.5%。市場在聯儲局「退市疑感」的陰霾下繼續好消息當壞消息炒。
美國昨日朝早公布的7月份成屋銷量較前上月增加6.5%，以年計，達至539萬套，高過市場預期的515萬套，而且係2009年11月以來的最高的月度銷量。專家估計可能係買家希望在抵押貸款利率進一步上升前完成交易，帶旺房市。美國30年期抵押貸款利率目前係4.68厘，仍處於相對較低的水平。而自5月初以來，抵押貸款利率已經上升了一個百分點以上。另外一個原因係聯儲局正式收水後，銀行可能會閂水閘，貸款冇現在咁易。
美國房屋銷售理想，反映經濟狀況正在改善，市場對聯儲局「退市」的時間表，只會提前，唔會遏後。自然不利大市，就壓住大市去勢。不過，在議息會議紀要公布前，淡友亦唔夠太狂，美股早段就在低壓下橫行。
聯儲局午後公佈會議紀要。紀要顯示幾乎所有與會的聯邦公開市場委員會(FMC)官員者都認為「現在就對資産購買計劃作出改變可能還不合適，在不久以後，從某種程度上放緩資産購買計劃的步伐的時機，才可能會到來。」而且強調「保持耐心」的重要性。
會議紀要公布後，杜指即時反彈117點至全日最高的15020點，但好快就打回原形，收市倒跌115點，出現六連跌。美股反彈，好容理解，因為從紀要中睇到聯儲局官員當時對「退市」時間表，意外地表現得非常鴿派。退市可能比預期的遲些。但點解股市無力再上，仲衰收尾呢？
其中可能有兩個原因，首先，聯儲局的會議紀要其實已經係「舊聞」，官員7月時對退市的態度，唔等於現時的態度，今一時、彼一時也。例如近期公布的就業數據與剛剛出爐的房屋銷情，已反映出美國經濟有明顯改善。另一方面，尤其是8月迄今，美國10年期國債收益率大幅飆升，都會影響聯儲局未來的決策。這些情況都不能反映在7月時的會議紀要上。
LandColt Capital的合夥人Todd Schoenberger則提出了另外一個原因，他認為，聯儲局官員的言論其實與美國當時的經濟環境，並不吻合，他們旨在講些市場喜歡聽的說話，這可能係聯儲局官員頂唔住因為提出退市而來自國內以至全球的重大政治壓力所致。
更重要的是，聯儲局官員知道減少以至完全退出量化寬鬆(QE)所面對的風險要過保持現狀不變。因為聯儲局一旦過早收水，搞出個大頭佛，最後可能被逼要重新泵水。造成的負面影響就唔會減一加一咁簡單，可能會以倍數放大啦。所以在表態上都唔敢咁「鷹」啦。Schoenberger的結論係，華爾街的交易員對聯儲局諸公的言論感到混淆，甚至憤怒，所以沽貨以表抗議。大市就插番落?薄C
陸羽仁
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