黃偉康 論盡股壇 天氣不似預期
期望愈大失望自然愈大，明明以為有多一日假期，誰不知變成半天假期都無，真的要唱一句「天氣不似預期」，但問題是哪一次天氣會如大家所想般理想？如果天氣似預期，就不會有百年一遇的金融海嘯、金融風暴殺大家一個措手不及。
當各位做好預防措施，家中糧食儲備足以開一家樓上茶餐廳，所有玻璃無論向海還是向著對面屋的陳太個廚房，都貼好「米」字標記，最後天兔給大家的結果竟然是「無料到」，感覺就如當一眾分析員、經濟學家告訴大家另一場金融海嘯即將來臨，最後各位盡沽手上股票，手多者甚至會買熊證「看門口」，結果恒生指數只是跌一、兩百點，大家同樣會覺得「天氣不似預期」。不過，所有不似預期的天氣，最終的結論都是當各位做好安全措施，災難永遠都不會發生，所以當各位擔心退市會否引發另一次股災，答案就是大家戒心會大，風險會少，所以今年10月不會有股災，至於明年，宜看多少人已做好防風準備。事實上，今年全球不會出現股災的原因，為其中一個重要市場：中國仍然未出現瘋狂的情況，當然大家會覺得內地部分地區的樓價已到了不能接受的地步，不過同樣有不少城市的平均樓價，其實仍然處於每平方米1萬元人民幣以下的水平，亦即是每呎不足1,000元，雖然對比內地人均收入仍然處於偏高的價格，但卻可以肯定未到瘋狂的地步。同時各位要留意的是上證指數仍然處於高位三分一的水平，如果說A股已處於瘋狂的時刻，似乎欠缺說服力。但有一點可以肯定的是6月份出現的「錢荒」問題，已將內地金融市場的隱憂暴露出來，所以中國金融市場在未來出現災難性的危機，並非沒有機會，就算人民幣並非自由兌換貨幣，亦同樣會引發嚴重問題。要知道「錢荒」的成因有很多，其中一個主因為企業、尤其是內地發展商持有太多資產，但現金卻十分欠缺，不過由於中國獨特的發展模式，卻令不少發展商要持有大量資產，而無法持有充足的流動現金。舉一個簡單例子，由於不少地區商業樓房的資產升值速度會較住宅為快，所以不少房地產商都會將地皮發展成商、住兩用的項目，住宅部分會先行出售，以收回發展及土地成本，然後就將商業部分留下，一方面等升值之後待價而沽，另一方面可作為銀行貸款的抵押品。不過，這會引發另一個問題，就是當資產升值，同時有合適的買家希望買入相關資產，升值的那一部分發展商便要交約60%的資產增值稅款，還有其他包括公司利得稅、個人入息稅等，結果可以享受到的增值金額可能不足30%，同時由於失去了銀行貸款的抵押品，還有多少發展商會願意沽售有關房產？結果，資產很多，現金很少便成為不少內地發展商面對的重要問題。 黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
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