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2013年9月24日 星期二

論盡股壇 - 黃偉康 2013年9月24日

論盡股壇 - 黃偉康 2013年9月24日
黃偉康 論盡股壇 天氣不似預期
期望愈大失望自然愈大,明明以為有多一日假期,誰不知變成半天假期都無,真的要唱一句「天氣不似預期」,但問題是哪一次天氣會如大家所想般理想?如果天氣似預期,就不會有百年一遇的金融海嘯、金融風暴殺大家一個措手不及。

當各位做好預防措施,家中糧食儲備足以開一家樓上茶餐廳,所有玻璃無論向海還是向著對面屋的陳太個廚房,都貼好「米」字標記,最後天兔給大家的結果竟然是「無料到」,感覺就如當一眾分析員、經濟學家告訴大家另一場金融海嘯即將來臨,最後各位盡沽手上股票,手多者甚至會買熊證「看門口」,結果恒生指數只是跌一、兩百點,大家同樣會覺得「天氣不似預期」。不過,所有不似預期的天氣,最終的結論都是當各位做好安全措施,災難永遠都不會發生,所以當各位擔心退市會否引發另一次股災,答案就是大家戒心會大,風險會少,所以今年10月不會有股災,至於明年,宜看多少人已做好防風準備。事實上,今年全球不會出現股災的原因,為其中一個重要市場:中國仍然未出現瘋狂的情況,當然大家會覺得內地部分地區的樓價已到了不能接受的地步,不過同樣有不少城市的平均樓價,其實仍然處於每平方米1萬元人民幣以下的水平,亦即是每呎不足1,000元,雖然對比內地人均收入仍然處於偏高的價格,但卻可以肯定未到瘋狂的地步。同時各位要留意的是上證指數仍然處於高位三分一的水平,如果說A股已處於瘋狂的時刻,似乎欠缺說服力。但有一點可以肯定的是6月份出現的「錢荒」問題,已將內地金融市場的隱憂暴露出來,所以中國金融市場在未來出現災難性的危機,並非沒有機會,就算人民幣並非自由兌換貨幣,亦同樣會引發嚴重問題。要知道「錢荒」的成因有很多,其中一個主因為企業、尤其是內地發展商持有太多資產,但現金卻十分欠缺,不過由於中國獨特的發展模式,卻令不少發展商要持有大量資產,而無法持有充足的流動現金。舉一個簡單例子,由於不少地區商業樓房的資產升值速度會較住宅為快,所以不少房地產商都會將地皮發展成商、住兩用的項目,住宅部分會先行出售,以收回發展及土地成本,然後就將商業部分留下,一方面等升值之後待價而沽,另一方面可作為銀行貸款的抵押品。不過,這會引發另一個問題,就是當資產升值,同時有合適的買家希望買入相關資產,升值的那一部分發展商便要交約60%的資產增值稅款,還有其他包括公司利得稅、個人入息稅等,結果可以享受到的增值金額可能不足30%,同時由於失去了銀行貸款的抵押品,還有多少發展商會願意沽售有關房產?結果,資產很多,現金很少便成為不少內地發展商面對的重要問題。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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