《大行報告》瑞銀降級青啤(00168.HK)至「沽售」目標價57.7元
2013-09-27 10:59:40
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瑞銀表示，青啤(00168.HK)上半年盈利錄得強勁增長，主要是由於計入與三得利交整合的收益。不過，青啤EBITDA利潤收縮，因營銷及銷售開支較高，抵消成本下降和組合升級導致的毛利率擴張。其核心品牌銷量增長及平均售價升幅，均遠低於百威英博(ABI)。該行認為，第三季銷量增長或較預期差，將成為短期負面催化劑。
該行預料，華創(00291.HK)將挑戰青啤在廣東省的領導地位，因其自7月起開始與金威進行整合。
雖然青啤的現金結餘淨額豐厚(約50億元人民幣)，但該行指其在內地的啤酒領域中，缺乏具質量的收購目標，而青啤過往在整合已收購公司方面表現並不出色，於2004-2008年更錄得重大資產減值損失。認為該股已充份反映估值，評級由「中性」降至「沽售」，目標價由54元升至57.7元，2013-15年每股盈測下調5.2%/3.6%/1.6%至1.45元/1.63元/1.83元。(na/u)
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