立論：港股短線要狂升有難度 - 林少陽
■在過去10年，2003至2007年是港股大幅跑贏樓市，而2008至2012年則是樓市大幅跑贏股市。 資料圖片
全球股市經過連日上升後，正在回氣，期指接近月結，正在現水平附近轉倉，預計短期內港股將於現水平附近窄幅徘徊。然而，環球市場近期出現一些新進展，或能為投資者帶來啟示。
日前，伊朗與美國達成限制核武協議，過去一個星期，油價及金價急跌。假如能源價格回落的趨勢持續，對航運股，尤其是航空股有利。
另一個環球市場重要的發展，是近日日圓及澳元再度轉弱。美元前晚一度升至接近102日圓，且看在年底前，會否升穿104日圓這個今年5月底的高位。另一方面，雖然最近傳媒及投資界幾乎一致地看好內地股市，但是澳元卻持續弱勢，昨日輕易跌穿92美仙；上月23日，澳元曾高見97美仙，而今年初更曾高見106美仙。一般相信，澳元弱勢很大程度反映內地對原料進口的需求疲弱。因此，投資者對多隻煤炭股的反彈力度，不宜抱太大期望，我們甚至應該懷疑，最近國企指數的急劇升勢，是否有足夠的基本因素支持！若有幸在低位買入在過去一個多星期急升的大型國企股，應該慎重考慮見好就收。
澳元弱勢非正面訊息
除中港股市外，亞洲股市昨日普遍上升，其中升幅較高的是日本及印度。港股及滬綜指表現反覆，暫時未知是否與月結有關，但是澳元的弱勢，對中國投資者來說，確實並非正面的宏觀經濟訊息。
事實上，最近市場人士普遍對後市表現樂觀，由於看法太過一致，難免令人懷疑是否集體出錯。普遍而言，當太多人已經入市，反映稍後才入市的潛在買家將會買少見少，後市反而難有好表現。除非現時的氣氛，可以進一步感染其他死硬派的淡友，改變其審慎不肯入市的態度，最後市場才會出現一面倒的升市，直至燃料(可用的市場遊資)用盡為止。現在距離這個瘋狂的時期，看來還有一大段距離。
最近與多位投資者見面，談及最近樓市的膠著狀態，以及最近股市的活躍成交，其實有很大對比。
過去10年，首5年(2003至2007年)是港股大幅跑贏樓市，後5年(2008至2012年)則是樓市大幅跑贏股市。未來5年，不知道會否出現另一次的樓市與股市角色互換呢？
撇開短線的表現不談，從樓市與股市的相對估值而言，這個可能性絕對不容抹煞。現在的問題，只在於投資者對股票於過去5年的狂升暴跌，仍然猶有餘悸，重拾信心需時——過去在股市投資中的創傷越大(例如過去23年的日本股市，以及過去6年的中國股市)，創傷治療所需的時間越長。正如本港樓市一樣，即使基本因素已大幅改善，本港樓市於2004至2006年仍然是一池死水，只因很多置業者於1997至2003年所受的創傷太重。
樓股表現隨時再執位
股市的估值確實便宜，但是內地的宏觀形勢存憂，亦不見得因為三中全會後發表的幾個決定，就能立即扭轉乾坤。港股要於短時間之內狂升，恐怕難度極大。
林少陽
以立投資董事總經理
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