基金觀點：睇好美股理由多 - 王大智
■現時美股估值似乎已接近歷史平均數，但這並非意味著股市已經見頂。路透社
美股今年走出低迷時期，開始錄得盈利反彈，推動標普500指數每股盈利於年內首兩季連創新高。而第三季美國企業公佈的業績延續上季佳績，企業繼續錄得理想盈利，市場憧憬美股盈利再創新高。但正因美國自走出衰退以來，股市表現出色，令許多投資者懷疑這輪牛市能否持續。在08年金融危機後，企業邊際利潤大升，推動盈利爆發性增長。但至今天，經濟環境改善既推動企業收入增長，亦導致勞工市場收緊，並導致工資上漲，令邊際利潤面臨下行壓力。在這情況下，我們認為未來企業或應透過提高槓桿水平去實現盈利增長。展望未來，企業營運收入可望隨著全球本地生產總值溫和增長而上升，加上企業資產負債表的槓桿水平有機會重新提高，都是我們看好美股後市的理據。
如果在環球經濟持續改善的同時，企業能保持收入增長，相信最終可提升企業擴大資產負債表的信心，從而提升盈利能力。估值方面，美股估值似乎已接近歷史平均數，但這並非意味著股市已經見頂；企業收入增長始終仍保持穩定，並同時積極進行股份回購以及進行額外債務融資，以推動美股盈利持續取得溫和增長。
摩根資產管理機構業務拓展總監王大智
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