《大行報告》花旗升綠城(03900.HK)目標價至18.88元 評級「買入」
2013-11-26 15:11:56
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花旗指出，綠城(03900.HK)-0.220 (1.657%)
沽空$2.21百萬;比率9.259%首十月合同銷售額(計及預售)已達到目標，料全年可按計劃達到650-700億元人民幣，上半年樓盤去化率由35%升至45%。步入2014年，管理層預期銷售增長呈穩定態勢，估計明年可達750億元人民幣。 基於集團定位在傳統高端產品，受到限購令影響，其資產周轉仍然欠佳，目前去化率約40-45%，遠低於過去逾70%水平，故集團有意將改善產品結構，發展更多低價小型單位，雖然過程需時，但預期資產周轉有望逐步復甦。
該行留意到，集團買地態度較謹慎保守，不再追求規模增長，而是希望業務穩定增長，年初至今，集團自身並無購入土地，只是透過合資公司買地，相信集團會繼續利用其合資夥伴的經濟實力為項目收購向前發展。自7月合資公司買地後，公司預期淨負債比率將由上半年49%輕微升至50%以上，不過低於70%水平已算合理。
該行相信綠城未來一年自身營運表現處於鞏固狀況，因其補貨速度緩慢。然而，集團仍可達至穩定增長，因合資公司融創表現強勁，可加快資產周轉速度。目標價由18.38元升至18.88元，基於得到母企支持，及樓盤品質高，評級「買入」。(ka/t)
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