對沖國度 - 黃國英 2013年11月27日
港股方面卻相對鎮定,而且在MSCI轉換股份影響之下,指數表現已經不俗,假如撇開美股外強中乾的勢頭,毫無疑問是應該睇好,但全世界睇好,向上同向下的機會似乎又降至五五波,所以在策略上惟有是降低風險。
今次降低風險的意思,是增加現金比重,而不是嘜實指數表現,始終自己是管理對沖基金,並非跟蹤指數的長倉基金。市場走勢不會永遠都是清晰可見,偶爾一定有較難預測的日子,便不妨離場暫避。
概念分析過於簡單
暫時未有特別點子,便不如分享最近公司探訪的體驗。最近一個大主題,是人民幣升值概念股,剛剛去見過一家公司,在海外採購內地銷售,理論上正好得益,負責人卻好意提醒,當一個行業所有參與者都受惠於人民幣,升值這個因素,而本身產能其實依然過剩,大家都處於一個相同的起步點,可以利用人民幣升值帶來的得益,來回饋顧客,即是公司受惠程度相當有限,又或者只會是一個短時間的效應而已。
其實作為投資者,很多時候都會將複雜事情簡單化,將一個元素就當作是生意的關鍵,而忽略了其他千絲萬縷。
如果真的要找出人民幣受惠股,先決條件是公司要在行業競爭中處於優勢,譬如成功差異化,那麼公司才有能力將人民幣升值的好處轉化成盈利,而不是變成優惠顧客的額外折扣,所以歸根究柢,找出好公司是更加重要。
豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士)
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