茂業資產禾稈?R珍珠
2013/11/6 上午 08:42:17
網誌分類: 經濟
深圳東門購物區在10月底至11月初舉行的季尾大清貨活動，一向都是內地購物商場年度大戰地點之一，最受矚目的是持續舉辦了10年的東門茂業百貨「68小時不打烊」大減價活動，店內一眾品牌加入打折至低至三折，吸引包括深圳及外省客戶搶購，首日銷售達到2.7億元人民幣，估計整個活動可打破4億元銷售紀錄，消息對茂業國際(848)
股價有輕微刺激，其由上周五的1.5元回升至昨日的1.54元，不過仍是大落後股票。 百貨商廈資產大升值
內地的百貨業競爭激烈，毛利率偏低，今年上半年，茂業盈利減少，但集團並沒有變得保守，近幾年集團殺出深圳後，繼續擴張其在各省市的版圖。銀行界對茂業的債務評級很正面，使它可以長期獲得大量低息融資。
然而，正由於負債多及表面盈利停滯，茂業派息比率偏低，去年派息比率僅30%。上半年由於盈利減少15%，中期股息亦由3.2仙減至2.8仙，股價當然無運行。
茂業2008年以3.1元上市，之後曾在高位配股，但由於業績不振派送欠佳，股價早已大幅潛水。如今市場五折有售。管理層也曾出招試圖刺激股價，包括今年早前曾在1.62元至1.85元回購股票，但由於業績差，仍無法阻止股價下跌。有趣的是，大老闆持股比率早已爆燈，但公司繼續回購，令其持股已增至81%。
茂業每股帳面資產淨值只是1元人民幣左右，表面上不存在甚麼股價折讓。然而，其在內地上市，以成都為基地的子公司近日發佈第三季業績，由於收回業權出現物業價值重估，令到盈利突然勁升近85%，反映出茂業自營的百貨商廈，其資產價值已大幅升值。
倘善價私有皆大歡喜
除東門之外，茂業在深圳還擁有多個著名百貨商廈，毛利普通，但若變賣或拆卸重建，我估計可以升值幾倍。百貨業其實與酒店業一樣，都是可以隱藏資產價值的行業！
茂業的商場經營得好不好？除了東門的名聞全國之外，在成都和重慶的近期都在翻新，準備大展拳腳。但若把部份商場變賣分錢，應更符合小股東利益。如今，街貨剩得十幾巴仙，我建議大老闆不如出個好少少的價私有化，則大小股東都會開心了！
曾廣標
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