投機智慧 - 許沂光 2013年12月23日
聯儲局減少買債
《經濟日報》12月19日網頁報道:「美聯儲局完成一連兩天會議,終於踏出收水的第一步,下月開始每月減少買債100億美元,令買債規模降至750億美元。聯儲局的議息聲明明確表示,即使失業率跌至低於6.5%,超低利率也將維持一段頗長時間,尤其若通脹未能升越2%。儲局主席伯南克(Ben Bernanke)其後於記者會補充,通脹難以控制,惟不接受通脹太低或太高。」
聯儲局踏出收水(tapering)的第一步,值得注意的有以下五點:
第一,聯儲局聲言要長時間維持低利率,但美國10年期國債利率已由去年低位1.43%上升至2.89%,上升超過一倍。
第二,倘若過去一年聯儲局沒有購買債券一萬億美元,長債利率會升至甚麼水平?難以想像。
第三,一年內利率急升,在1976年有類似情況,結果是道指急跌,見附圖。
第四,由於利率急升,聯儲局持有的四萬億美元債券帳面錄得超過2,000億美元的損失,超過其資本額550億美元。如何埋單?費煞思量。
第五,由於美國銀行在2009年3月後便沒有依據市價將按揭抵押債券入帳,聯儲局持有的14,000億美元按揭抵押債券的真正價值也有問題,可能隱藏了巨額虧損。
總結:聯儲局購買四萬億美元債券,早已種下禍根,隨時可能被清算。
免責聲明:以上分析,只供參考,投資買賣,必須審慎。
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