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2014年1月17日 星期五

對沖國度 - 黃國英 2014年1月17日

對沖國度 - 黃國英 2014年1月17日

正如日前所講,自己仍然是買港股一月Put,以下周二為限,希望這三個交易日之內,會忽然間向下突破,向22,300點進發,所以是不會因為過去兩個交易日愈趨沉悶的市況而鬆懈。

當歐美升勢有如斬瓜切菜,中港股市卻還是原地踏步,本地投資者自然相當無癮。市場明顯是鍾情成熟市場,因應時勢,順水推舟的話,是應該加大在歐美市場的投資比重。

主題基金繼續留守
市場行為是理性的,除非有特別事情發生,令到新興市場宏觀前景改變,否則強弱之勢是不會互易,估值差距只會愈拉愈遠。

不過,正如港股市場炒股不炒市,指數乏力,但依然有一堆股票可以突圍一樣,新興市場之中,也可望有清泉湧現,大幅跑贏。理由是世界上是有不少主題基金的存在,例如港股基金及新興市場基金,管理人被預設的框架所限制,不能越洋出擊,便惟有將注碼集中在少數較優質的項目。

以前的人將不同的新興市場一視同仁,土耳其、巴西、印度、俄羅斯,理論上應該各不相幹,但股市走向卻是相當一致,因為當時概念剛剛興起,太多熱錢流入,四處都要投放,造成不同市場相關性超高的現象。

南韓表現大打折扣
不過,自去年五月起新興市場開始水乾,走勢便有改變,有個別市場明顯表現較好。要篩選十分容易,看看過去半年走勢圖,再簡單想想基本因素,會發現台股十分突出,公司以至地區財政管理良好,又受惠於出口歐美市場復甦,假如想買市場ETFs,看來是新興市場中首選。原本南韓也不差,但Samsung風光不再,是打了一個大折扣。

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士)
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