陸羽仁 BLOG 2014年1月15日
消費轉移
2014/1/15 上午 09:33:00
網誌分類: 經濟
歐股靠穩，中國股市觸底反彈，美股昨日表現最威，結束連續四日跌勢，且走勢淩厲，一路升到尾。杜指升116點至16374點，創了接近一個月的最大單日升幅。標普500指數漲20點，收報1839點，納指表現最好，70點至4183點，完全收復今年的跌勢。
在美國，零售額在消費者開支中佔約三分之一的比重，而消費者開支是美國經濟增長的最主要引擎之一。零售業OK, 美國經濟唔會差得去邊。美國12月零售銷售增長遠好過預期，成為推動大市造好的主要原因。美國零售報告顯示，12月零售額較上月增長0.2%，明顯好於市場預期的下降0.1%。如果唔計比重較高的汽車銷售，12月零售額增長為0.7%，亦較預期的0.4%高好多。
不過，大家唔好以為零售銷售好過預期，零售企業就好好景，零售股可以吼吼。據RetailMetrics統計， 美國零售業在過去的聖誕新年購物旺季增長3.6%，好過市場預期的2.7%，但由於今年零售商普遍以比往常更大的折扣吸引消費者，即使有生意，利潤都差過以前。更有甚者，有分析師留意到，好多零售店在聖誕新年期間大減價至5折，亦唔見銷售量明顯增加，結果係旺丁唔旺財。
零售銷售的增長，則主要來自網上銷售。專門追蹤美國零售業的Berman Capital的老闆David Berman日前指出，美國第三季零售總量，有49%由三星、蘋果及亞馬遜包辦，這真是甚驚人的數字。傳統零售店生意流向網上銷售已經係大勢所趨。另外，有分析表示，美國經濟增長放緩，失業率高企。上周五公布的12月失業率跌到去5年新低的6.7%，但減幅主要來自勞動市場收縮所致。我懷疑是網上銷售吃掉生意，傳統零售企業生意唔好無力擴張，但網上銷售又唔需要大幅請人，這是消費轉型帶來的就業減量。
而美國人的消費能力亦有轉弱的跡象，美國剛公布的12月整體工資下跌了0.1%，11月則上升0.7%。工資下跌對美國消費增長自然造成壓力，消費者轉向折扣大的網上銷售。零售業呢塊餅增長不明顯，但網上銷售卻愈做愈大，令到好多傳統零售商已經招架不住，紛紛降低未來的盈利預測。例如全美最大連鎖百貨公司梅西百貨(Macy’s)，下調今年銷售增長預測之餘，索性以大裁員2500名員工及關閉店鋪來渡過難關啦。只從數字上睇，傳統零售業生意唔掂，但有網上店頂住，此消彼長，美國整體零售銷售則仍有增長。
睇番股市「恐懼指標」VIX指數仍然保持在12點的低位，反映投資者對後市仍然信心十足。不過，分析員的睇法則係驚喜參半。他們指出現時有兩股力量正在驅動着美股。一方面係最近的經濟數據表明美國經濟增長正在加速，這對營收增長依賴於經濟增長的企業有利。另一方面，如果經濟增長速度比市場預想的要快，甚至出現過熱，聯儲局將會加快退市步伐，可能會比市場預期的更早開始實行緊縮政策，即係提前加息。所以，投資者應該對今年的股市保持警惕，更重要的是，有近八成的標普500成分股的股價與帳面值比率已經創了歷史新高，股價回調的機會亦相對提升。
陸羽仁
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