陸羽仁 BLOG 2014年3月12日
銅價跌因
2014/3/12 9:58:46
網誌分類: 經濟
中國增長放慢的擔心再發酵，令商品大跌，但對美國股市影響有限。
中國2月份的信貸增長低於預期，上周上海超日太陽能科技公司的「超日債」未能支付利息，成為中國自1997年以來，首隻公開集資的債券出現違約，引發全球大宗商品市場暴跌，亦打擊了市場投資情緒，股票恐懼指標VIX指數昨日跌升4.3%至14.8的水平。
美股昨日第二日向下，不過跌幅唔大，杜指跌67點至16351點；標普500指數挫10點，收1868點；納指跌27點，造4307點。昨日拖累美股向的元兇亦係與大宗商品相關的能源及原材料股，均分別跌1.2%及1%。
中國人民銀行公布2月份的各項金融數據，除廣義貨幣供應量(M2) 同比增長13.3%，略高於市場預期外，其餘均差過市場預期，尤其係社會融資總額9,387億元，比上年同期少1318億元，和2月份新增貸款6445億元，低過市場預期的中值7160億元。M2增長下降、以及社會融資規模減少，顯示政府收緊地方債及社會融資的力度慢慢顯現，但同時預示經濟活力正在放慢。而新增貸款減少，顯示金融體系正繼續執行去槓桿化，市場錢荒加劇。
多倫多道明銀行證券公司高級商品期貨策略師德拉格西茨(Mike Dragosits)表示，「市場開始重新衡量中國的需求狀況，不僅是從經濟數據方面考察，而且也關注該國出現的首次企業債違約事件。接下來還會有多少公司出現違約？」
超日太陽能違約，暴露了內地信用風險，從信托蔓延至債券乃至整個金融體系，大宗商品價格出現暴跌。尤其係銅價，昨日勁跌2.8%至每磅2.94美元，銅價在這三日，已經累跌超過8%。
大宗商品特別係銅價之所以暴跌，主要原因當然和上海超日債券違約有關，好多內地企業都用金銀銅鐵作為融資抵押品，甚至係再抵押品。例如上海保稅區內的銅鋼庫存，佔有好高比重係融資銅及融資鋼，只有少部份會流入市場。爆出違約事件後，銀行驚收唔番債務，加緊追債，再加上從今年年初開始，銅價、鐵礦石持續偏軟，抵押物價值下跌，迫使融資貿易商拋售現貨償還銀行貸款以及減低風險，大量的銅流入市場，又進一步推低銅價，就此形成惡性循環。
第二個原因和人民幣匯價下跌有關。由於近日人仔匯價意外地下跌，中國入口銅的成本上升，這是銅價開始跌時的觸發因，因為中國佔全球銅使用40%，佢一減少入口，銅價即鬱。而中國令人仔匯價下跌，好明顯想控制熱錢流入防止過熱，原本是好事，但即時就有冷卻作用。
明白銅價跌的原因，就要估中國政府點應對，短期內我覺得中國政府唔會理，但若經濟放慢的效果顯現時，政府又會托一托，同埋亦唔使再俾人仔匯價咁低，所以持有金屬股的朋友可以暫時不動，以不變應萬變，不用在低價清倉。
陸羽仁
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