網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2014年4月10日 星期四

國際視野 - 王冠一 2014年4月10日

國際視野 - 王冠一 2014年4月10日

歐債息跌 猶勝美債?2014-04-10
兩年前歐元區多國接連爆發債務危機,投資者大舉拋售「歐豬國」債券,因而刺激了當地債息急升。然而,近年歐元區好消息不斷傳出,帶動了相關債息掉頭回落,甚至有直逼美債息率之勢。

「歐豬國」中的意大利和西班牙,近期十年期債息已回落至金融海嘯前水平。西班牙國債孳息,由2012年中的高位7.6%,回落至目前僅3.2%;意大利則由兩年前的7.4%,回落至近日不足3.2%。至於其他「歐豬國」債息,雖然相對偏高,像葡萄牙十年期債息3.8%、希臘同期5.9%,不過,他們同樣由2012年高位大幅回落。

投資風險相對較低的美債和德債,目前十年期債息分別約2.7%及1.5%,跟意債及西債等高風險國債的債息差距,收窄至四年來最少。不過,這未必就能反映「歐豬國」債券的風險降低。現時「歐豬國」的投資前景只是稍為好轉,意大利和西班牙等國家,仍受經濟不穩、增長緩慢等基調困擾,資金追入這些國家的債券,主要為尋求較高的債息回報而已。由於歐元區經濟增長近乎零,加上整體通脹只有0.5%左右(遠低於歐洲央行2%的目標),市場憧憬歐洲央行今年內可能會進一步「放水」,包括購入歐元區成員國的國債,藉此刺激經濟與通脹。

另一方面,過去兩年歐元兌美元匯價又總體向好,即是歐元計價的債券相對美元計價更有優勢。即使以美元計價的歐債,息率也特別吸引。以2018年到期美元計價的西班牙國債為例,回報達2.3厘,相較同期美元計價的的美國國債回報只有1.3厘為高。

「歐豬國」之一的希臘,雖然仍深陷通縮,失業率更是歐元區國家中最嚴重的一個,不過希臘趁著歐債市場火紅之際,近日也計劃重返國際債市。

至於另一邊廂的美國,由於聯儲局已啟動退市,即美國經濟好轉時,加息亦會隨之而來,到時有機會引發美債價格下跌,債息上升。難怪連富國銀行持有的意大利和西班牙國債,比率較持有美債還要高。不過,筆者認為,如果美國年內全面退市,美債息有機會升至3%至3.2%。

雖然投資者持續追捧「歐豬債」,令相關息率回落,但這類歐債的回報亦開始失去吸引力。有投資者選擇逐步沽貨離場,其中,貝萊德(BlackRock)第一便大幅減持意大利和西班牙國債。不過,專業投資者並非看淡「歐豬債」前景,反而是轉去投資葡萄牙和斯洛文尼亞等地的歐債,貪債息回報更加吸引。

似乎歐債在不久的將來,還會有一番炒作。
王冠一財經頻道
國際視野 - 王冠一 舊文