青心直說 - 胡孟青 2014年4月10日
青心直說:跌不等於玩完 - 胡孟青
■近期資金轉投舊經濟股,亦未必代表經濟已經真正向好。
環球科網及新經濟股調整,單是最大指標的美股,3月份舊經濟或傳統股份就已經比新經濟股跑贏近半成。
新經濟股的跌,引發部份思考上的討論,例如近日外界習慣將跌市,等同於泡沫爆破、甚至玩完。
在市場氣氛由極好、轉到信心動搖之際,以往長升長有的股份一旦調整,就會將「跌」、「爆破」及「玩完」,三者劃上等號,聯成關係。好像2000年的科網大跌,當然是泡沫爆破的一種,但如果當年的爆破就等於玩完,那為甚麼矽谷今日會比十幾年前發展得更發達?
另一個值得思考的問題是,究竟新經濟是甚麼?如果簡單將新經濟界定為增長類型的話,那麼歐美傳統的大企業,又或者現時大部份被視為舊經濟的股份,是否又形同被判死刑,從此以後沒有高增長呢?
舊經濟股強勢難解讀
新經濟是未來,而對未來存有寄望與憧憬,兩者構成的溢價,就正好解釋為甚麼新經濟股可以平均較傳統股份貴兩至三成左右。
納斯達克指數從高位跌幅暫時未夠一成,但彭博編制的區內科網股指數,已經由3月份高位跌幅超過一成,簡單的數字,美國及區內兩組寄望及憧憬,哪一類型幻想成份較重?「跌」、「爆破」不等如就要玩完,但不代表經過一輪調整後,早前空有概念、衝著新經濟而來抽水的好一些股份,可以完全冇事冇幹。
暫時,市場理解科網及新經濟股的跌勢,是由資金換馬造成,而由於早前對沖基金持大量新經濟股好倉,並同時沽空部份傳統經濟股以求雙重獲利,結果導致近日因市況逆轉造成的連鎖效應,更加明顯。
有一點還是不能夠肯定的是,資金轉投舊經濟股的背後,是真真正正代表經濟向好訊號明顯,投資者重視價值,抑或是以往股市三部曲的調轉:大價股當旺、市況升勢確認、中小股當炒,市況升浪告終。
今次大價股一旦動力缺乏,連帶現時部份新經濟股構成的市場重傷,是否又意味著股市要再試低位?
胡孟青
獨立股評人
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