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2014年4月10日 星期四

國策解碼 - 林靜 2014年4月10日

國策解碼 - 林靜 2014年4月10日

國策解碼:央企首被除牌未必壞事


■A股退市機制正式發揮作用,將逐步淘汰更多劣質公司,有助提高市場整體質素。

連續4年虧損後,已經停牌的A股*ST長油近日公佈,進入退市程序,成為首隻被除牌的央企A股。內地規定,上市公司如果連續2年虧損就成為「ST」(special treatment)股,第三年再虧損就成為「*ST」,需要退市。

不過以往*ST股通常大玩財技,鮮有退市個案,尤其國企股多數能獲得中央資產注入,粉飾報表,令制度形同虛設。身為央企的*ST長油最終被退市,出乎內地市場人士預料,給予投資者深刻教訓之餘,長遠拉高A股平均質素,未嘗不是好事。

據財政部統計,去年有半數央企處於虧損狀態,在A股有20家央企上市公司因虧損而頭頂「ST」或「*ST」帽子。國企管治一向令人詬病,即使是上市公司,其低效率、重規模、忽視中小股東等一系列「國企病」亦難有改善,低估值亦足以反映病況,已非新聞。

從事航運的*ST長油享有「國油國運」政策優惠,卻因高層瘋狂擴張,而導致年年虧損,正是典型例子。

可提高市場整體質素
內地股民相信央企有「金剛不壞之身」,過往數年,ST央企股受到追捧,不少股民買入「博重組」。*ST長油被退市,15萬股民持有的股票可能成為廢紙,付出沉重代價。三中全會已提出市場化改革方向,中央日後將減少為國企失誤和股民投機買單,出現首例央企退市,若能迫使央企們醒醒定定,認真醫治「國企病」,最終未必是壞事。另一方面,A股退市機制正式發揮作用,將逐步淘汰更多劣質公司,有助提高市場整體質素。

記者:黃尹華
本欄逢周二至周五刊出
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