國際視野 - 王冠一 2014年4月3日
高盛放棄 傳統莊家 2014-04-03
高盛能夠在華爾街打滾多年，絕非浪得虛名，集團往往能夠先知先覺，搶先同行。日前才講到高頻交易在美國股市衍生的不公平問題，當年率先把高頻交易引入美股的高盛，竟然主動放棄高頻交易這門生意，改為選擇另外一種嶄新的交易平台-IEX，豈料翌日FBI(聯邦調查局)旋即介入調查，而非SEC(美國證交會)，反映事件已升格為刑事性質，非同少可，再一次證明高盛的「嗅覺」特別靈敏，趨吉避凶。
拜米高劉易斯(Michael Lewis)新書狠批高頻交易所賜，害苦了高頻交易商一哥Virtu Financial被逼要暫時擱置上市計劃。(據聞Virtu老闆擔心近日高頻交易的負面宣傳，會影響Virtu的估值)。
近日高盛據聞再有動作，打算全面放棄傳統人手運作的莊家業務。美股莊家業務是高盛的收入支柱，當然不會輕易放棄。今次高盛出售的業務，只是傳統人手操作的莊家業務，反而凸顯高盛專注發展電子莊家業務的決心。
美國傳統由人手運作的莊家業務，也曾經輝煌過。 到目前為止，美股六大傳統莊家中，高盛排名在巴克萊及KCG(Knight Capital與Getco合併) 之後，排名第三。回想高盛在2000年時，因為要爭做紐交所大堂的莊家一哥，於是花65億美元，收購當時美股最大的莊家公司Spear, Leeds & Kellogg。
只可惜，自從美股引進電子交易之後，超級電腦變得較傳統人手更加勝任莊家的工作(成交量更快更多)。 與此同時，美股的交易量亦漸漸由傳統的紐交所，轉到新興的交易平台(例如採電子交易的BATS，與及後來崛起的黑池)；紐交所佔美股總成交的比重，過去十年由70％大幅萎縮至目前只得12％。 高盛明白到，繼續堅持傳統的「大堂業務」，遲早被淘汰；近年已開始積極削減旗下傳統莊家業務的人手，甚至為業務減值。
近日據聞高盛終於啟動出售有關業務的計劃，買家為專做莊家業務的IMC Financial Markets(IMC即International Marketmakers Combination)，令市場吃驚的是，出售作價竟然只得3000萬美元。！換言之，有關業務的資產價值，過去十五年間在十五年間足足蒸發掉99.5％！足見傳統的人手莊家業務將快一文不值。
目前每天照常到紐交所交易大堂上班的交易員，表面上忙碌非常，實際上相當悠閒。以前這些經紀要在大堂上「喊價」，現在只需要在電腦上開價與落盤便可(交易效益遠低於公司的超級電腦)。 因此，嚴格來講，美股交易大堂的象徵意義，已經遠遠大於商業效益，因為傳統靠人手運作的莊家風險，遠較電子莊家高(人為出錯風險大)，況且市場監管愈來愈嚴格，令傳統人手莊家對市場的影響力大大減弱) 。
今時今日，傳統交易大堂上的交易員，實際上已轉換成交易商的支援角色，重要性不斷降低。高盛見風轉舵，的確是明智的做法。
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