品中資 - 羅國森 2014年5月20日
即市新聞
20/05/2014 09:32
《品中資－羅國森》騰訊(００７００)總帶給投資者驚喜
《品中資》今日本來想跟大家談「新國九條」對股市的影響，但過去幾日，股王騰訊
(００７００，暫時股份代號０２９８８)的股價重拾升勢，加上該公司正進行股份拆細行動，
稍後可能會有更多小投資者「買得起」騰訊了。
另外，當「滬港通」正式開通後，又會有一批內地客來港買騰訊，屆時，關心騰訊的人將會
更多，因此，今日還是先跟大家評一評騰訊吧，下次再談「新國九條」！
首先想提一點的是，自從騰訊宣布將股份一拆五之後，股價便開始調整，由最高的６４６元
急速回落至最低的４６３元一股，幅度接近三成，令很多捧場客失望。部分分析認為，騰訊的高
增期已過，加上阿里巴巴正式啟動往美國上市的計劃，騰訊不再是投資者的唯一選擇！
但我的想法有點不同，那就是，阿里巴巴往美國上市，估值肯定不會便宜，相信比騰訊會有
過之而無不及，因此，外國投資者在有比較和有選擇的情況下，騰訊未必是他們的第二選擇。
＊未來收入更多元化＊
不過，這一點倒是其次，實際上，騰訊剛開始了由「上到」下(Ｏ２Ｏ)的發展方向，未來
的收入會更加多元化，甚至有更大的增長潛力，因此，我相信，騰訊會有另一次高增長期。
事實上，從剛公布的第一季業績中，也充分反映了這一點，而且，更引證了另一點，那就是
，騰訊的「傳統」業務網絡遊戲，或者準確來說，是手機遊戲，原來仍然方興未艾。
今年第一季度，騰訊的手機遊戲收入按季勁升兩倍，股東應佔溢利分別按年及按季上升
６０％和６５％，至６４﹒５７億元(人民幣．下同)，即使撇除與京東的戰略交易，以及出售
文化中國(０１０６０)股權等一筆過收益，經調整後的純利仍達５１﹒９４億元，按年及按季
上升２９％及１７％。
另外，微信和ＷｅＣｈａｔ的合併月活躍帳戶達到３﹒９６億戶，按季增加１１﹒５％，比
上一季的５﹒７％增幅更快，主要由於期內以打車Ａｐｐｓ、微信紅包等補貼方式吸納新用戶。
不過，微信和ＷｅＣｈａｔ可將用戶的帳戶綁定多種具增值效益的功能，例如銀行卡、支付、購
物和手機遊戲等，是他們進軍移動互聯網和Ｏ２Ｏ業務的重要平台，用戶數目上升將有利集團加
快發展步伐。
雖然騰訊沒有在業績通告中提及互聯網金融，但首季投資的電子商務平台、Ｏ２Ｏ等業務，
都應該是未來的增長引擎。另外，騰訊坐擁龐大現金，上季加大對聯營公司的投資，達到
１３４﹒１６億元。
其中，３月份時現金、若幹電子商務資產及易迅９﹒９％股權的代價，入股京東３﹒５億股
普通股，總代價８７﹒９８億元，另外又訂立認購協議，在京東發新股上市後進一步增持。因此
，即使雙方業務合作的效益尚未浮現，但單計騰訊持有的京東股份，帳面上已經率帶來可觀的投
資收益。
＊增長仍勁沒理由收割＊
有分析認為，機構投資者會趁著騰訊將股價拆細，將吸引大量小投資者入市的契機出貨。但
如果認騰訊的增長潛力仍未見盡，那為甚麼要「收割」呢？
當然，個別很早看好騰訊，以較便宜價錢買入騰訊的大戶，或者想沽出部分貨，先行套利，
這是人之常情。我估計，過去兩個月，騰訊股價大幅調整近三成，正是部分大戶獲利回吐的反映
！現階段的情況可能是，買騰訊的投資者比想沽騰訊的投資者更多呢！
《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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