股市新談 - 彭偉新 2014年6月10日
中國南車待破50天線阻力位
內地自去年完成了整個鐵路部的改革，成立了新的鐵路總公司後，內地鐵路相關的消息開始逐步變得更加正面，尤其是市場已預期了內地的經濟增長維持在較低的增幅下，需要利用加大鐵路投資總額去帶動經濟增長符合所預期的7.5%，因此，市場預期今年鐵路總公司的全年投資總額會1最初預期的7,200億元人民幣，上調至8,000億元人民幣，而計劃動工的項目亦由之前已上升的48個，再增加至64個，因此，筆者相信鐵跌股基本上是今年投資者不可不留意的一個板塊。尤其是現時內地鐵路股份中無論是生產鐵路系統、動車車廂、又或者是鐵路基建的股份，其市場已不再是單單集中在內地，反而海外市場更是未來整個行業的主要增長點，尤其是在非洲市場上，可發展的空間相對更大。
其中，多家鐵路股份的現價，仍然未有反映出內地整個鐵路增長的發展及海外市場的高速增長因素，尤其是中國一直想與更多的非洲國家結盟，以在聯合國中發揮更大的影響力，因此，近年中國力谷鐵路系統在海外的市場，令到多家中國的鐵路相關股份在海外取得多個合約，包括，5月份李克強總理與非洲國家肯尼雅簽訂好了總金額38.04億美元的鐵路相關合作協議。另外，之前亦曾提出過讓內地的私人企業資金進入城軌鐵路，以加快內地整體的跌資網絡發展。因此，預期未來幾年內，內地以生產動車及車廂為主要業務的中國南車相信其整體估值仍然較低。
5月份內地鐵路客運同比增幅創出年內新高，全國鐵路發送旅客人數達到1.99億人，是去年同比的20.3%增長，而5月份全國鐵路旅客周轉人數達到6,425萬人，同比增長19.1%。數據顯示，內地鐵路網絡的發展有加快的情況，令到內地市場對動車及車廂的需求大幅增加，所以，預期對於中國南車(1766)的整體業績及估值有正面的幫助。以現水平計算，中國南車的H股2014年及2015年預測市盈率分別為13.3倍及10.8倍，至於A股方面，則分別為12.0倍及9.8倍，因此，H股的估值是稍為高於A股的，但以該數值來計，仍然較行業的2014年及2015年平均市盈率14.1倍及11.7倍為低，因此，整體的股價未有太大的下跌誘因。尤其是集團在最近的新訂單上，每部動車車廂的平均售價分別為2,000萬元人民幣，較市場原本所預期的每部1,500萬元人民幣為高，有助提升集團的整體毛利率。
另外，以技術走勢來看，中國南車的股價當由近日低位5.51港元水平開始見底回升以來，已成功升破了由4月3日高位7.07元開始形成的下跌通道頂部，只可惜在整個5月份未能升破100天線的阻力，亦未能升近50天線的阻力，不過，周二股價在成交額稍為回升下，而且初步升破100天線，令到股價似乎有出現突破的機會，由於市場上對於鐵路相關行業的利好消息仍然較多，因此，只要南車股價能出現技術突破的話，按之前由7.07元開始出現的跌浪總跌幅計算，預期反彈幅度不超過61.8%下，股價亦可以返回6.50元水平，雖然升幅總只有10%，但短期內走勢轉強的機會較大下，投資者不妨留意一下。
京華山一研究部主管
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