談國論企 - 黎偉成 2014年6月16日
即市新聞
16/06/2014 10:05
《談國論企－黎偉成》消費零售工業生產出口訂單穩俏挺二季度經濟
《談國論企》中國的多個主要經濟環節於２０１４年５月份保持穩定增長甚至有良性轉向的
新勢頭，特別是(ｉ)社會消費品零售總額未受金銀珠寶減銷拖累，更成為２０１４年以來暫見
之最高增長月份，(ｉｉ)固定資產投資(不含農戶)特別是具較高增值能力的製造業投資力度
甚強，內需相對殷切使(ｉｉｉ)規模以上工業生產以較快的速度擴張，觀乎(ｉｖ)出口加大
回升步伐和(ｖ)製造業採購經理ＰＭＩ中的出口新訂單情況亦告改善，加上(ｖｉ)以商業銀
行為主的金融機構人民幣貸款增長淨額高於預期顯支持實體濟甚力。國務院的宏觀調政策近期更
積極和主動地以定向調控為主導，和透過定向降準支持經濟薄弱環節及須刺激之一眾，料國內生
產總值ＧＤＰ於二季度會有較快的提升，全年有望達７﹒５％的目標升幅。
＊高消費行業漸調節經營策略減反貪影響＊
據中國國家統計局所發布的最新資料，中國的多個經濟環節於２０１４年５月份的成長步伐
較４月份基本保持穩中成長基調有進一步的改善，最是惹人注目之處當然為(一)社會消費品零
售總額於５月份達２﹒１２５萬億元和同比增加１２﹒５％，不僅較４月份的１﹒９７０１萬億
元漲幅１１﹒９％多增０﹒６個百分點，且相對於３月份所升１２﹒２％和１－２月份所升
１１﹒８％要高，和成為２０１４年前５個增幅最大的一個月份，表現良好，難得之處為(ａ)
金銀珠寶的零售銷售於５月同比減少１２﹒１％至２３６億元，與４月份大減３０％至２０８億
元，為二連跌，而此類商品的零售情況之所以出現每下愈況乃受中央嚴打官商貪腐造成的衍生效
應，故整體消費品零售總額仍然能夠再度出現反覆上升的新的良性態勢，確得來不易之發展果實
。
同樣需要指出者，為零售業中的(ｂ)限額以上單位餐飲收入於５月份回升６﹒２％，升幅
較５月份的５﹒３％提升０﹒９個百分點，反映出餐飲業就政府反貪腐打擊官商大吃貪喝劣行而
作出的業務改變初步取得預期成效。(ｃ)最是大宗的糧油食品飲料煙酒增銷由４月份的
１１﹒９％提至１３﹒７％，(ｄ)服裝鞋帽針紡織品亦由１１﹒２％上調至１１﹒７％，居民
生活消費轉殷。
再從內需的另一個重點(二)固定資產投資(不含農戶)於１－５月份累計１５﹒３７１６
萬億元的同比增長１７﹒２％，即使較１－４月份的漲幅少增０﹒１個百分點，卻仍屬相對較高
的水平，特別惹人注目者為(１)具高增值能力的製造業，(２)電力、石油和天然氣開採業等
能源或次能源等行業以及(３)鐵路等交通運輸業的固投增速有不同程度的加快，僅(４)採礦
業的表現有待改善，可見實體經濟的發展形態和前景不錯。
至於境內外一眾關注的(三)商品出口，亦見改善。來自中國海關總署的資料：出口以美元
計算的出口於５月份達１９５４﹒７億元，同比增加７％，較對上一個月的４月份１８８５﹒４
億元所增加的０﹒９％，不僅再呈二連升，更出現月環比大幅增加６﹒１個百分點，續受惠於歐
盟與美國的雙邊貿易穩中徐徐提升的良性發展形態。
＊政府定向調控力促信貸支持實體經濟＊
再從(四)國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(ＣＥＬＦ)聯合發布的最
新資料，製造業採購經濟理指數ＰＭＩ中之出口新訂單分類指數於５月份達到４９﹒３，無疑仍
低於臨界點５０約０﹒７個百分點，唯是月環比回升０﹒２個百分點，初步止住４月份環比下降
１個百分點及重新回落至４９﹒１的收縮境況，該有利製造業產銷經營保漸之改善的形態。
由是(五)規模以上工業增加值於５月份石比實際增長８﹒８％，較４月份的８﹒７％漲幅
稍高０﹒１個百分點，其中(Ｉ)製造業的增加值同比增９﹒８％，維持於接近雙位數的較快增
長水平，而(ＩＩ)採礦業的增加值４﹒３％略低於４月份的４﹒５％而又高於３月份的
２﹒９％升幅，其中(ＩＩＩ)發電量日均產量的同比增長於５月份達５﹒９％，較４月份僅達
的４﹒４％出現月環比提升１﹒５個百分點，對工業以至整體經濟的未來發展該有相對良好的啟
示性。
各經濟層面都有不同程度的改善，其中重要因由為(六)以商業銀行為主的金融機構在政府
力促底力做到以信貸支持實體經濟的政策性工作所需。據中國人民銀行已發布的資料：人民幣貸
款增長淨額於５月份達８７０８萬元，較２０１３年同期所增的６６７４億元多增２０１４億元
或３０﹒４７％，不僅扭轉４月份淨增７７４７億元(ａ)同比減少２﹒２２％的形態，而(ｂ
)月環比之增加１２﹒４％，亦不再延續４月份相對於３月份之大幅下跌３﹒２％劣況，其中非
金融企業及其他部門貸款回復較快的增長，和住戶借貸需求亦增，佳象也。
如此況能夠延續，相信中國的ＧＤＰ於二季度的同比增長有可望達７﹒６％至７﹒８％，高
於一季度所增的７﹒４％，為全年要增７﹒５％的目標建基。特別是國務院總理李克強於
２０１４年６月６日及１０日兩度提及「定向調控」，可在一定程度意味行之凡一個年代的「宏
觀調控」經濟金融政策，會在「創新宏觀調控方式」基礎底下更多地採取新的「定向調控」政策
和相關措施，好處為能夠更具針對性和效率地(ｉ)扶持薄弱的經濟環節，(ｉｉ)鼓勵和拉動
具高增值能力、創新的項目發展和成長，和(ｉｉｉ)有限的資金資源可以發揮到更大的效益，
以便使國民經濟更為確切地達致穩中求進的目標。中國必須加大發展和提升經濟素質的力度，包
括人的素質，以更強大經濟實力和表現「打擊」欲圍堵甚至圍剿中國的惡行者。
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：經濟金融主要項目每月之增減(％)
月份５月４月３月２月１╱１４１２╱１３
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國內生產總值
ＧＤＰＮＩＬＮＩＬ７﹒４ＮＩＬＮＩＬ７﹒７
固定資產投資
(不含農戶)＊１７﹒２１７﹒３１７﹒６１７﹒９＃１９﹒６
全國房地產開發
投資＊１４﹒７１６﹒４１６﹒８１９﹒３＃１９﹒８
民間固定資產
投資＊１９﹒９２０﹒４２０﹒９１２﹒５＃２３﹒１
社會消費品零
售＊１２﹒５１１﹒９１２﹒２１１﹒８＃１３﹒１
規模以上工業
生產８﹒８８﹒７８﹒８８﹒６＃９﹒７
居民消費價格
ＣＰＩ２﹒５１﹒８２﹒４２２﹒５２﹒５
工業生產者出
廠價格ＰＰＩ－１﹒４－２－２﹒３－１﹒４－１﹒４－１﹒４
廣義貨幣供應
Ｍ２１３﹒４１３﹒２１２﹒１１３﹒３１３﹒２１３﹒６
人民幣貸款增
長淨額(億元)８７０８７７４７１﹒０５萬６４４５１﹒３２萬４８２５
人民幣貸款餘
額增長率１３﹒９１３﹒７１３﹒９１４﹒２１４﹒３１４﹒１
人民幣存款餘
額增長率１０﹒６１０﹒９１１﹒４１２﹒５１１﹒３１３﹒８
社會融資規模
(萬億元)１﹒４１﹒５５２﹒０７０﹒９４２﹒５８１﹒２３
貨物進出口＋３＋０﹒８－９－４﹒８７﹒３６﹒２
出口＋７＋０﹒９－６﹒６－１８﹒１７﹒６４﹒３
進口－１﹒６＋０﹒８－１１﹒３１０﹒１７８﹒３
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月份１１月１０月９月８月７月６月
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國內生產總值ＧＤＰＮＩＬＮＩＬ７﹒８ＮＩＬＮＩＬ７﹒５
固定資產投資１９﹒９２０﹒１２０﹒２２０﹒３２０﹒１２０﹒１
(不含農戶)＊
全國房地產開發投資＊１９﹒５１９﹒２１９﹒７１９﹒３２０﹒５２０﹒３
民間固定資產投資＊２３﹒２２３﹒４２３﹒３２３﹒３２３﹒３２３﹒４
社會消費品零售＊１３﹒７１３﹒３１３﹒３１３﹒４１３﹒２１３﹒３
規模以上工業生產１０﹒０１０﹒３１０﹒２１０﹒４９﹒７８﹒９
居民消費價格ＣＰＩ３﹒０３﹒２３﹒１２﹒６２﹒７２﹒７
工業生產者出廠－１﹒４－１﹒５－１﹒６－１﹒６－２﹒３－２﹒７
價格ＰＰＩ
廣義貨幣供應Ｍ２１４﹒３１４﹒２１４﹒７１４﹒５１４﹒０
人民幣貸款增長淨額５０６１７８７０７１１３６９９９８６０５
(億元)
人民幣貸款餘額增長率１４﹒２１４﹒３１４﹒１１４﹒３１５﹒１
人民幣存款餘額增長率１４﹒５１４﹒６１４﹒９１４﹒５１４﹒３
社會融資規模(萬億元)０﹒８６１﹒４１﹒５７０﹒８１１﹒０４
貨物進出口９﹒３６﹒５３﹒３７﹒１７﹒８－２﹒０
出口１２﹒７５﹒６－０﹒３７﹒２５﹒１－３﹒１
進口５﹒３７﹒６７﹒４７﹒０１０﹒９－０﹒７
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月份５月４月３月２月１月╱１３
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國內生產總值ＧＤＰＮＩＬＮＩＬ７﹒７ＮＩＬＮＩＬ
(全年)
固定資產投資＊２０﹒４２０﹒６２０﹒９２１﹒２＃ＮＩＬ
(不含農戶)
全國房地產開發投資＊２０﹒６２１﹒１２０﹒２２２﹒８＃ＮＩＬ
民間固定資產投資＊２３﹒８２３﹒９２４﹒１２４﹒６＃ＮＩＬ
社會消費品零售＊１２﹒９１２﹒８１２﹒６１２﹒３＃ＮＩＬ
規模以上工業生產９﹒２９﹒３８﹒９９﹒９＃ＮＩＬ
居民消費價格ＣＰＩ２﹒１２﹒４２﹒１３﹒２２﹒０
工業生產者出廠價格－２﹒９－２﹒６－１﹒９－１﹒６－１﹒７
ＰＰＩ
廣義貨幣供應Ｍ２１５﹒８１６﹒１１５﹒７１５﹒２１５﹒９
人民幣貸款增長淨額６６７４７９２９１﹒０６６２０２１﹒０７
(億元)＠＠
人民幣貸款餘額增長率１４﹒５１４﹒９１４﹒９１６﹒１１５﹒４
人民幣存款餘額增長率１６﹒２１６﹒２１５﹒６１５﹒１１６﹒０
社會融資規模１﹒１９１﹒７５２﹒０７１﹒５９２﹒５４
貨物進出口０﹒４１５﹒７１２﹒１１３﹒５８﹒１
出口１﹒０１４﹒７１０﹒０２０﹒６１２﹒４
進口－０﹒３１６﹒８１４﹒１６﹒５３﹒４
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＊為累計數額之增長＃為１－２月累計之數
資料來源：中國國家統計局、中國人民銀行、中國海關
資料整理：黎偉成
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