貸評山下：內地P2P放貸阿爺緊盯
■P2P放貸在內地稱為人人貸，近年曾火速發展，但過去半年便有幾十家倒閉或陷入財困。
個人對個人網絡信貸(peer-to-peer lending，P2P)平台，近年無論在海外，如英美及歐洲，以至在中國(在內地又稱「人人貸」)都火速發展，據估計，全球市場差不多達30億美元，主要的市場仍然是美國，在過去幾年每年都是以倍數增長；而比較知名的包括英國的Zopa，美國的Prosper和Lending Club，歐洲的isePankur，而中國的就有陸金所、拍拍貸、阿里小貸等。
生意被搶銀行業反擊
由於這些P2P挾著成本低效率高的優勢，搶去不少傳統銀行生意，兼且這些P2P近乎是冇王管(相對而言，比方說，美國要求這些企業要向美證監登記)，引來監管日嚴的銀行業對他們提出攻擊，美國其中一間跨國銀行，就曾命令員工不能幫襯這些競爭對手，而日前內地就有報道指，中銀監已召集P2P業界開會，討論如何保護投資者資金安全，並將公佈P2P監管辦法，看來P2P被納入適度監管時代可能會慢慢來臨。
P2P在過去數年的發展如雨後春筍，經營模式多樣化，技術上，這些民間借貸網上版，在收集個人投資款項後，依靠電腦搜索借貸人在網絡世界的蛛絲馬跡，從而作出信貸判斷，省去人手處理盡職審查的手續與時間；而且，美國已有一個比較完善的消費信貸風險評估，就是FICO Score，雖然並非完美(金融海嘯前，就出現不少有關美國消費者為了拿到房貸，於是提高自己FICO Score的把戲)，但起碼能較容易印證貸款人的償還能力，這些是美國P2P發展較快的一些優勢。息率方面，P2P平台投資者的平均回報率高，借貸人付出的息率相較銀行低，憑藉此競爭優勢，不獨歐美國家多人使用，在借錢困難、利率又未完全自由化的中國更具發展空間，同樣地獲尋找高回報理財產品的投資者垂青。
爆炸增長後掀財困潮
經過幾年間的發展，P2P被走數的風險逐步下降，例如剛開始營運時，美國Prosper的違約率超過20%，經過幾年針對審批系統的改良，違約率大幅降至約3%。但當他們大到一定規模時，倒閉風險、對手風險便成為新的隱憂，這都是P2P行業今後繼續發展必須面對的考驗。這的確是個隱憂，尤其對內地的P2P行業更富挑戰性。
內地的P2P企業業務，主要集中在廣東和浙江兩省，過去半年，便有幾十家陷入財困甚至倒閉。經過幾年的爆炸式增長，看來內地P2P行業，也要步入重整階段。
另外，萬事都有一個發展的過程，而P2P亦由幾年前的小而多，逐漸地向大而集中的方向發展，當P2P步入大而集中的時候，主要投資者不再是個人，以佔據美國P2P市場98%的Prosper及Lending Club為例，他們六成的資金就來自對沖基金、財富管理產品等機構投資者，等於大家夾錢去做一個P2P放貸，已偏離當初P2P建立的原意(不再是peer-to-peer，慢慢變成institutions-to-customers)，牽涉的層面自然增加。
當大部份的影子銀行都備受監管之際，P2P作為影子銀行的新成員，前景又會是怎樣呢？
黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
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黃元山
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