股市新談 - 彭偉新 2014年6月18日
澳門博彩業多事的七月
澳門日前公佈由今年7月1日起，會縮短內地持護照過境的旅客在澳門逗留的時間，由過去7天減少至5天，而這消息在日前公佈之前，其實早已在市場上流傳了一段時間，而這亦是繼之前公佈會限制旅客利用銀聯咭套現後的另一重要政策調整。而澳門配合內地推出新的政相策，相信是要配合內地機關打擊內地居民利用現有機制的「漏洞」進入澳門進行賭博活動，尤其是跟據澳門保安司司長辦的數據顯示，2013年有接近210萬內地旅客利用獲得第三地簽證的中國護照進入澳門後，有80%的旅客最後並沒有前往其他國家，很明顯這批人是透過取得第三地所簽發的簽證後，假出國並扮以澳門作為過境，但其實便是利用該7日的過境期限進行賭博活動。
雖然該政策是要打擊內地居民利用這現有的機制「屈蛇」到澳門，原本最有效的方法就是不再讓內地居民利用過境為理由進入澳門，不過，一刀切的方法只會令到部份有需要經澳門過境的旅客帶來不便，所以才會退而求其次，把過境期限由7天減至5天，希望可以減少該批旅客在澳門豪賭所帶來的「損失」。筆者認為從表面上來看，縮短了過境期限的確可以減少了該批利用第三地簽證出境的內地居民在賭場內逗留的時間，假設他們過境時間全部逗留在賭場內，即每人可以減少在賭場中逗留的時間48小時，假設每次落注的金額與之前相同的話，理論上的確可以減少他們的總賭注，再假設賭場的淨贏率維持不變的話，的確可以令到「進貢」賭場的錢減少，繼而應該到賭彩業的毛收益，所以，各大行紛紛調低所有澳門賭彩股的目標價或投資級別也是可以理解的。
不過，內地賭客的心理很多時都是超乎我們所想像的，例如之前有報導指曾有內地國有商銀行的高層到澳門進行巨額的博彩後，輸去巨額款項後，要由內地出面調解，而他們可以把巨額的款項投注在賭枱上，主要是因為賭客可以在賭枱上取得很高的「滿足感」，他們下注時通常都是有很強的勝出渴望，而這種渴望基本上會覆蓋所有可能會輸錢所帶來的不快。所以，過境期限由7天減至5天是否真的可以減少他們在澳門賭場中的下注總金額，的確是存有很多的變數，尤其是當賭客所預備到澳門下注的金額不變的話，逗留時間縮短下，他們或會加大每注的金額，以帶來更大的「滿足感」或「刺激感」，如果期限縮短後變成這樣的話，博彩業的毛收益可能最終不會出現下跌。
由於該政策要到7月1日才正式生效，所以，新政策對於澳門的博彩業毛收入及澳門博彩股估值的整體影響，便要到8月初公佈7月份的數值才會知道，不過，現時太多數的澳門博彩股已先行作出回吐，所以，到8月初公佈數據時，只要博彩業的毛收入未有如預期出現大幅下跌，即使是錄得低單位數的增長，又甚至是零增長，都已超過了市場的預期，到時，澳門博彩股可能會因為該類的股份已錄得較大的下跌後，會出現強烈的反彈機會，投資者反而毋須太過看淡。
京華山一研究部主管
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