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2014年6月19日 星期四

談國論企 - 黎偉成 2014年6月19日

談國論企 - 黎偉成 2014年6月19日

即市新聞
19/06/2014 09:47
《談國論企-黎偉成》規範同業信託委貸款回正途暫限社會融資規模
《談國論企》中國的社會融資規模於2014年5月份同比回復增長,無疑暫時止住自2月

份至4月份之三連跌的形態,唯是(1)委託貸款、(2)信托貸款仍未能回復2013年大部

分時間的高增長態勢,很主要受到國務院要清理以商業銀行為主金融機構的不必要的資金「通道

」、「過橋」環節,遂強化對同業、信托、理財、委托貸款等業務的規模,但(3)人民幣貸款

增長淨額和(4)企業債券淨融資保持相對穩定增長,並能發揮支持實體經濟發展的預期效應。

只要信托、委托等貸款經規範和回到正軌,社會融資便可以發揮到更為積極和有效的挺經濟作用


*國務院要清理不必要資金「通道」「過橋」*
來自中國人民銀行發布的資料,社會融資規模於2014年5月份的額度達1﹒4萬億元,

同比增加2174億元(見表,下同)或17﹒6%,止住之前三個月之連跌發展勢態(i)4

月份1﹒55萬億元的同比減少11﹒9%、(ii)3月份2﹒07萬億元減4794億元或

18﹒8%和(iii)3月份2﹒07萬億元少增4794億元或18﹒8%,但1-5月份

的累計額度8﹒58萬億元,較2013年前五個月的9﹒1129萬億元同比仍然減少

5329億元或5﹒84%;而社會融資規模的同比增長之於5月份的回復增長,有賴金融機構

的人民幣貸款增長餘額有較快上升的支持。
整體社會融資的最新發展和表現未如人意,並非無因。從國務院總理李克強於5月30日主

持的國務院常務議所提出的《部落實和加大金融對實體經濟的支持》的五大工作中的第二條,就

十分直截了當地表明「要規範同業、信託、理財、委托貸款等業務,清理不必要的資金「通道」

、「過橋」環節」,便可知信托、委托等貸款於最近大半年呈每下愈況,是有因由的:

先談(一)委托貸款,於2014年5月份增加2063億元的同比多增96億元或

2﹒3%,無疑較4月份1576億元的少增350億元或38﹒4%似稍見改善,唯是此一融

資實際陷於每下愈況之局,並可印證於(a)2013年5月份增加1967億元和較2012

年同期的215億元大幅多增1752億元或7﹒14倍,而一年後只作幾乎微乎其微之擴張,

和(b)1-3月份累計達7153億元,同比增加1918億元或36﹒36%。委托貸款是

由委托人提供合法來源的資金,委托業務銀行根據委托人確定貸款對象、用途、金額、期限、利

率等代為發放、監督使用並協助收回的貸款業務,而委托人通常是政府部門、企業單位,亦有個

人,其本屬可靠性和穩定性頗高的融資,但國務院指明此為要規範的其中一個項目,似意味在急

速膨脹的過程中或然存在若幹不可忽視的重大問題,相信在經過合法和合理的規範之後,委托貸

款仍大有可為之道。
另一個是(四)信托貸款,於2014年5月份只是增加116億元,同比少增855億元

或88﹒3%,減幅更甚之於4月份增417億元和少增1525億元的78﹒08%還要多減

10個百分點,當然較1-3月份增加2802億元同比少增5442億元或66﹒1%和1-

2月份的57%及1月份的50﹒6%等減幅,有持續不斷擴大之態;此一融資於2013年5

月份增加992億元,仍較2012年同期的557億元多增435億元或78﹒1%,已遜於

是年4月份同比增加之50﹒75倍。
*估計規範需時社會融渠道暫轉少轉窄*
信托貸款的特點,為受托人接受委托人的委托,將委托人存人的資金,按指定的對象、用途

、期限、利率與金額等發放貸款,和負責到期收回貸款本息的一類金融服務,而委托人在發放貸

款的對象、用途等方面有充分的自主權,又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢,

增加資金的安全性,提高資金使用效率,故此之於規範後同樣該有不俗的發展空間。

至於(三)未貼現銀行承兌匯票,於5月份減少96億元,和同比少減1045億元或

91﹒4%,較4月份的減少787億元和少減1431億元或35﹒6%,情況顯然未有進一

步惡化。
凡此,可見社會融資的多個渠道的幾個主要項目不是可能存在問題得被規範,就是市場的需

求或發展的力度不足,只能收窄之於(四)十分傳統的以商業銀行為主金融機構的人民幣貸款,

增長淨額達於5月份達8708萬元,較2013年同期所增的6674億元多增2014億元

或30﹒47%,不僅扭轉4月份淨增7747億元(1)同比減少2﹒22%的形態,而

(2)月環比之增加12﹒4%,亦不再延續4月份相對於3月份之大幅下跌3﹒2%劣況,更

重要者為此數使(3)1-5月份累計額度達4﹒65萬億元,較2013手同期的4﹒21萬

億元出現同比增長10﹒45%,較1-4月份3﹒78萬億元的6﹒6%漲幅多增高達

3﹒85個百分點,可見4月份之增長放緩,只是偶發性的現象。
和(五)企業債券淨融資於5月份增加2797億元,同比增加567億元或29﹒1%,

而4月份更增3667億元和同比多增1624億或69﹒2%,扭轉一季度僅增加3846億

元,同比少增3727億元或49﹒5%之態勢。有頗不少在香港上市的國企H股、紅籌股以至

民營企業,近期陸續強化透過發行債券、可換股票據等融資,乃佳象也,冀此亦同樣見之於境內


從人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局於4月24日聯合印發的《關於規範金融機

構同業業務的通知》(銀發2014年127號),內容無疑是先表揚(A)金融近年之改革發

展全推進,金融機構同業業務創新活躍、發展較快,在便利流動性管理、優化金融資源配置、服

務實體經濟發展等方面發揮了重要作用,但更為重點地指出(B)也存在部分業務發展不規範、

信息披露不充分、規避金融監管和宏觀調控等問題,始作「進一步規範金融機構同業業務經營行

為」,而清理以商業銀行為主金融機構的不必要的資金「通道」、「過橋」環節,強化對同業、

信托、理財、委托貸款等業務的規模,需時始成,相信社會融資規模總額於未來一段時間會暫難

寄厚望,惟中長期則可。《資深財經評論員黎偉成》
(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
表:社會融資規模統計數據(億元.人民幣)
5月4月1-3月2月1月╱141-12月
(2013)
(萬億)
------------------------------------------

社會融資規模
(萬億元)1﹒41﹒555﹒60﹒942﹒5817﹒29
+0﹒22-0﹒21-0﹒56-0﹒13+0﹒04+1﹒53
其中:
人民幣貸款增8708增7747增2﹒1萬增6445增1﹒3萬增8﹒89

+2174-176少4794+245+2469+6879
外幣貸款減162增186增4253增1302增1508增5848

少519-611少200-153-203-3315
委托貸款增2063增1576增7153增799增3965增2﹒55

多96-350多1918-627+1904+1﹒26
信托貸款增116增417增2801增784增1068增1﹒84

少855-1525少5442-1041-1040+5603
未貼現銀行
承兌匯票減96增787增5192增1411增4901增0﹒78

少1045-1431少1666-412-897-0﹒27
企業債券淨
融資2797366738469953321﹒8
增567+1624少3727-459-1917-0﹒45
非金融企業
境內股票融資1407519751694540﹒22
-91+427+358-4+210-0﹒29
------------------------------------------

表續一:社會融資規模統計數據(億元.人民幣)
表一:社會融資規模統計數據(億元.人民幣)
11月╱1310月1-9月8月7月1-6月
------------------------------------------

社會融資規模
(萬億元)1﹒230﹒8613﹒961﹒570﹒8110﹒15

+0﹒11-0﹒43+2﹒24+0﹒32-0﹒24+2﹒38
其中:
人民幣貸款增6246增5061增7﹒28增7113增6999增5﹒08

萬億
+1026+7+0﹒56+74+1598+2217
外幣貸款增122增530﹒52減360減1557增5391
-923-1237-177-1103-1227+3026
委托貸款增2704增1834增1﹒82增2938增1927增1﹒11

萬億
+1486+893+0﹒96+1892+648+6291
信托貸款增1018增404增1﹒58增1079增1074增1﹒23

萬億
-784-1040+0﹒88-159+690+8950
未貼現銀行
承兌匯票增57減398增0﹒64增3045減1783增5164

+546-1127-0﹒13+3891-2001+932
企業債券淨
融資138316071﹒5312274611﹒22
萬億
-437-1925-0﹒03-1352-2025+3905
非金融企業
境內股票
融資1477816251361281248
+40-10-552-72-188-247
------------------------------------------

表續二:社會融資規模統計數據(億元.人民幣)
5月4月1-3月2月1月1-12月╱12
-----------------------------------------

社會融資規模
(萬億元)1﹒191﹒756﹒161﹒592﹒5415﹒76
+0﹒04+0﹒78+2﹒27+0﹒02+1﹒56+2﹒93
其中:
人民幣貸款
增6674增7929增2﹒76增6200增1﹒07增8﹒2
萬億萬億
-1258+1111+2949-907+3340+0﹒73
外幣貸款增357增847增4435增1149增1793增0﹒92

+755+751+3126+623+1941+0﹒35
委托貸款增1967增1926增5235增1426增2061增1﹒28

+1752+911+2426+1032+415-0﹒01
信托貸款增992增1953增8230增1816增2054增1﹒29

+435+1916+6443+1294+1087+1﹒09
未貼現銀行
承兌匯票減1124增2209減6704減1294增5812減496

-1504+1930多+4381多-1554+6026-269

企業債券淨
融資216719007520142722012﹒25
+726+1013+3560-117+1759+0﹒88
非金融企業
境內股票
融資2312746171652440﹒25
+47+84-258-64+163-0﹒19
------------------------------------------

資料來源:中國人民銀行
整理:黎偉成
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