談國論企 - 黎偉成 2014年6月19日
即市新聞
19/06/2014 09:47
《談國論企－黎偉成》規範同業信託委貸款回正途暫限社會融資規模
《談國論企》中國的社會融資規模於２０１４年５月份同比回復增長，無疑暫時止住自２月
份至４月份之三連跌的形態，唯是(１)委託貸款、(２)信托貸款仍未能回復２０１３年大部
分時間的高增長態勢，很主要受到國務院要清理以商業銀行為主金融機構的不必要的資金「通道
」、「過橋」環節，遂強化對同業、信托、理財、委托貸款等業務的規模，但(３)人民幣貸款
增長淨額和(４)企業債券淨融資保持相對穩定增長，並能發揮支持實體經濟發展的預期效應。
只要信托、委托等貸款經規範和回到正軌，社會融資便可以發揮到更為積極和有效的挺經濟作用
。
＊國務院要清理不必要資金「通道」「過橋」＊
來自中國人民銀行發布的資料，社會融資規模於２０１４年５月份的額度達１﹒４萬億元，
同比增加２１７４億元(見表，下同)或１７﹒６％，止住之前三個月之連跌發展勢態(ｉ)４
月份１﹒５５萬億元的同比減少１１﹒９％、(ｉｉ)３月份２﹒０７萬億元減４７９４億元或
１８﹒８％和(ｉｉｉ)３月份２﹒０７萬億元少增４７９４億元或１８﹒８％，但１－５月份
的累計額度８﹒５８萬億元，較２０１３年前五個月的９﹒１１２９萬億元同比仍然減少
５３２９億元或５﹒８４％；而社會融資規模的同比增長之於５月份的回復增長，有賴金融機構
的人民幣貸款增長餘額有較快上升的支持。
整體社會融資的最新發展和表現未如人意，並非無因。從國務院總理李克強於５月３０日主
持的國務院常務議所提出的《部落實和加大金融對實體經濟的支持》的五大工作中的第二條，就
十分直截了當地表明「要規範同業、信託、理財、委托貸款等業務，清理不必要的資金「通道」
、「過橋」環節」，便可知信托、委托等貸款於最近大半年呈每下愈況，是有因由的：
先談(一)委托貸款，於２０１４年５月份增加２０６３億元的同比多增９６億元或
２﹒３％，無疑較４月份１５７６億元的少增３５０億元或３８﹒４％似稍見改善，唯是此一融
資實際陷於每下愈況之局，並可印證於(ａ)２０１３年５月份增加１９６７億元和較２０１２
年同期的２１５億元大幅多增１７５２億元或７﹒１４倍，而一年後只作幾乎微乎其微之擴張，
和(ｂ)１－３月份累計達７１５３億元，同比增加１９１８億元或３６﹒３６％。委托貸款是
由委托人提供合法來源的資金，委托業務銀行根據委托人確定貸款對象、用途、金額、期限、利
率等代為發放、監督使用並協助收回的貸款業務，而委托人通常是政府部門、企業單位，亦有個
人，其本屬可靠性和穩定性頗高的融資，但國務院指明此為要規範的其中一個項目，似意味在急
速膨脹的過程中或然存在若幹不可忽視的重大問題，相信在經過合法和合理的規範之後，委托貸
款仍大有可為之道。
另一個是(四)信托貸款，於２０１４年５月份只是增加１１６億元，同比少增８５５億元
或８８﹒３％，減幅更甚之於４月份增４１７億元和少增１５２５億元的７８﹒０８％還要多減
１０個百分點，當然較１－３月份增加２８０２億元同比少增５４４２億元或６６﹒１％和１－
２月份的５７％及１月份的５０﹒６％等減幅，有持續不斷擴大之態；此一融資於２０１３年５
月份增加９９２億元，仍較２０１２年同期的５５７億元多增４３５億元或７８﹒１％，已遜於
是年４月份同比增加之５０﹒７５倍。
＊估計規範需時社會融渠道暫轉少轉窄＊
信托貸款的特點，為受托人接受委托人的委托，將委托人存人的資金，按指定的對象、用途
、期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，而委托人在發放貸
款的對象、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢，
增加資金的安全性，提高資金使用效率，故此之於規範後同樣該有不俗的發展空間。
至於(三)未貼現銀行承兌匯票，於５月份減少９６億元，和同比少減１０４５億元或
９１﹒４％，較４月份的減少７８７億元和少減１４３１億元或３５﹒６％，情況顯然未有進一
步惡化。
凡此，可見社會融資的多個渠道的幾個主要項目不是可能存在問題得被規範，就是市場的需
求或發展的力度不足，只能收窄之於(四)十分傳統的以商業銀行為主金融機構的人民幣貸款，
增長淨額達於５月份達８７０８萬元，較２０１３年同期所增的６６７４億元多增２０１４億元
或３０﹒４７％，不僅扭轉４月份淨增７７４７億元(１)同比減少２﹒２２％的形態，而
(２)月環比之增加１２﹒４％，亦不再延續４月份相對於３月份之大幅下跌３﹒２％劣況，更
重要者為此數使(３)１－５月份累計額度達４﹒６５萬億元，較２０１３手同期的４﹒２１萬
億元出現同比增長１０﹒４５％，較１－４月份３﹒７８萬億元的６﹒６％漲幅多增高達
３﹒８５個百分點，可見４月份之增長放緩，只是偶發性的現象。
和(五)企業債券淨融資於５月份增加２７９７億元，同比增加５６７億元或２９﹒１％，
而４月份更增３６６７億元和同比多增１６２４億或６９﹒２％，扭轉一季度僅增加３８４６億
元，同比少增３７２７億元或４９﹒５％之態勢。有頗不少在香港上市的國企Ｈ股、紅籌股以至
民營企業，近期陸續強化透過發行債券、可換股票據等融資，乃佳象也，冀此亦同樣見之於境內
。
從人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局於４月２４日聯合印發的《關於規範金融機
構同業業務的通知》(銀發２０１４年１２７號)，內容無疑是先表揚(Ａ)金融近年之改革發
展全推進，金融機構同業業務創新活躍、發展較快，在便利流動性管理、優化金融資源配置、服
務實體經濟發展等方面發揮了重要作用，但更為重點地指出(Ｂ)也存在部分業務發展不規範、
信息披露不充分、規避金融監管和宏觀調控等問題，始作「進一步規範金融機構同業業務經營行
為」，而清理以商業銀行為主金融機構的不必要的資金「通道」、「過橋」環節，強化對同業、
信托、理財、委托貸款等業務的規模，需時始成，相信社會融資規模總額於未來一段時間會暫難
寄厚望，惟中長期則可。《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表：社會融資規模統計數據(億元．人民幣)
５月４月１－３月２月１月╱１４１－１２月
(２０１３)
(萬億)
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社會融資規模
(萬億元)１﹒４１﹒５５５﹒６０﹒９４２﹒５８１７﹒２９
＋０﹒２２－０﹒２１－０﹒５６－０﹒１３＋０﹒０４＋１﹒５３
其中：
人民幣貸款增８７０８增７７４７增２﹒１萬增６４４５增１﹒３萬增８﹒８９
＋２１７４－１７６少４７９４＋２４５＋２４６９＋６８７９
外幣貸款減１６２增１８６增４２５３增１３０２增１５０８增５８４８
少５１９－６１１少２００－１５３－２０３－３３１５
委托貸款增２０６３增１５７６增７１５３增７９９增３９６５增２﹒５５
多９６－３５０多１９１８－６２７＋１９０４＋１﹒２６
信托貸款增１１６增４１７增２８０１增７８４增１０６８增１﹒８４
少８５５－１５２５少５４４２－１０４１－１０４０＋５６０３
未貼現銀行
承兌匯票減９６增７８７增５１９２增１４１１增４９０１增０﹒７８
少１０４５－１４３１少１６６６－４１２－８９７－０﹒２７
企業債券淨
融資２７９７３６６７３８４６９９５３３２１﹒８
增５６７＋１６２４少３７２７－４５９－１９１７－０﹒４５
非金融企業
境內股票融資１４０７５１９７５１６９４５４０﹒２２
－９１＋４２７＋３５８－４＋２１０－０﹒２９
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表續一：社會融資規模統計數據(億元．人民幣)
表一：社會融資規模統計數據(億元．人民幣)
１１月╱１３１０月１－９月８月７月１－６月
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社會融資規模
(萬億元)１﹒２３０﹒８６１３﹒９６１﹒５７０﹒８１１０﹒１５
＋０﹒１１－０﹒４３＋２﹒２４＋０﹒３２－０﹒２４＋２﹒３８
其中：
人民幣貸款增６２４６增５０６１增７﹒２８增７１１３增６９９９增５﹒０８
萬億
＋１０２６＋７＋０﹒５６＋７４＋１５９８＋２２１７
外幣貸款增１２２增５３０﹒５２減３６０減１５５７增５３９１
－９２３－１２３７－１７７－１１０３－１２２７＋３０２６
委托貸款增２７０４增１８３４增１﹒８２增２９３８增１９２７增１﹒１１
萬億
＋１４８６＋８９３＋０﹒９６＋１８９２＋６４８＋６２９１
信托貸款增１０１８增４０４增１﹒５８增１０７９增１０７４增１﹒２３
萬億
－７８４－１０４０＋０﹒８８－１５９＋６９０＋８９５０
未貼現銀行
承兌匯票增５７減３９８增０﹒６４增３０４５減１７８３增５１６４
＋５４６－１１２７－０﹒１３＋３８９１－２００１＋９３２
企業債券淨
融資１３８３１６０７１﹒５３１２２７４６１１﹒２２
萬億
－４３７－１９２５－０﹒０３－１３５２－２０２５＋３９０５
非金融企業
境內股票
融資１４７７８１６２５１３６１２８１２４８
＋４０－１０－５５２－７２－１８８－２４７
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表續二：社會融資規模統計數據(億元．人民幣)
５月４月１－３月２月１月１－１２月╱１２
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
社會融資規模
(萬億元)１﹒１９１﹒７５６﹒１６１﹒５９２﹒５４１５﹒７６
＋０﹒０４＋０﹒７８＋２﹒２７＋０﹒０２＋１﹒５６＋２﹒９３
其中：
人民幣貸款
增６６７４增７９２９增２﹒７６增６２００增１﹒０７增８﹒２
萬億萬億
－１２５８＋１１１１＋２９４９－９０７＋３３４０＋０﹒７３
外幣貸款增３５７增８４７增４４３５增１１４９增１７９３增０﹒９２
＋７５５＋７５１＋３１２６＋６２３＋１９４１＋０﹒３５
委托貸款增１９６７增１９２６增５２３５增１４２６增２０６１增１﹒２８
＋１７５２＋９１１＋２４２６＋１０３２＋４１５－０﹒０１
信托貸款增９９２增１９５３增８２３０增１８１６增２０５４增１﹒２９
＋４３５＋１９１６＋６４４３＋１２９４＋１０８７＋１﹒０９
未貼現銀行
承兌匯票減１１２４增２２０９減６７０４減１２９４增５８１２減４９６
－１５０４＋１９３０多＋４３８１多－１５５４＋６０２６－２６９
企業債券淨
融資２１６７１９００７５２０１４２７２２０１２﹒２５
＋７２６＋１０１３＋３５６０－１１７＋１７５９＋０﹒８８
非金融企業
境內股票
融資２３１２７４６１７１６５２４４０﹒２５
＋４７＋８４－２５８－６４＋１６３－０﹒１９
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資料來源：中國人民銀行
整理：黎偉成
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