財智語陸：解構香港電訊供股
■今次香港電訊供股，筆者建議是供得過。圖為電訊大廈。資料圖片
有讀者來函，表示早年因希望食息，所以買入香港電訊(6823)，無奈公司宣佈有大折讓供股，供股價比上市價更高出很多，有被搵笨之嫌，但如不供又怕權益被攤薄，供又怕日後再中伏，不知怎好。今次香港電訊供股市場反應毀譽參半，有不少人更指是剝削小股東權益，我不妨做一個較客觀的分析。
有人認為配售會比供股好，原因是供股等於逼小股東籌錢，而批股則向大戶攞錢，但這是錯覺。公平原則下股東可決定是否參與，比慣常用的配售更具透明度。若小股東不供股當會被攤薄，但如公司選擇配售新股，小股東權益一樣會被攤薄，在供股制度下可以透過出售供股權獲利，相對上對小股東較公平。
高息政策將維持
今次供股會否開了先例？我認為不用太擔心，原因是上市公司集資受規條限制，不是隨便集資。就算今次小股東供股反應冷淡，大股東在供股條文明確表示會包銷，還有香港電訊股份主要由機構投資者持有，在食息前提下它們應該積極參與，就算小股東不供，亦不會觸發供股不足數而要作另一次集資。
若說供股價比上市價高而不抵供，這未免欠說服力，因集團雖是信託，但規模及收益跟上市時已不同。決定供股與否我一定睇公司前景而非歷史參數。此股一直是高息率，供股後股息率仍會維持，完成供股後穆迪提升其信貸評級至展望穩定，我仍建議去供。目前100供18的安排會衍生碎股問題，按慣例應安排股東有超額認購供股權，以減輕碎股問題，這點上市公司似乎做得不足。
陳永陸
獨立股評人
陳永陸
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