市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年6月27日
大家樂業績受益多品牌策略
大家樂(３４１)、大快活(０５２)和翠華(１３１４)先後公布了截至今年３月底止年度業績，大家樂１３/１４年度業績再創新高，翠華盈利錄得兩成增長，而大快活盈利則呈現倒退．
今日先和大家分析大家樂的業績，其全年營業額同比增長９％至６９．９億港元，股東應佔溢利則增加８％至５．８１億元．下半年度營業額為３５．８億元，較上半年度增加５％；下半年度股東應佔溢利為３．３８億元，較上半年度增加３９．１％．
去年１１月公布中期業績後，筆者認為大家樂的業績會繼續跑贏大快活，因受益於多品牌策略．截至３月底，集團在香港經營１５３間大家樂快餐分店、３２間一粥麫分店和２０間Oliver"s Super Sandwiches．香港業務的營業額為５５．８９億元，同比上升１０．２％；經營溢利則增長２．６％至８．８５億元．其中，大家樂快餐和一粥麫的同店銷售分別增加９％和１０％，Oliver"s Super Sandwiches亦錄得穩定增長．泛亞飲食雖然面對激烈的市場競爭，但仍然成功取得新客戶，並獲多個主客戶續約，於３月底合共經營８０間餐廳，為集團業務持續帶來正面貢獻．
在休閒飲食領域，意粉屋和spaghetti ３６０°兩個連鎖品牌均為集團帶來正面的業績貢獻．集團亦繼續加入新概念和品牌，如自創品牌上海姥姥和巷仔見麫館．此外，透過從海外引進知名品牌如８５°C和espressmentle illy，以壯大業務組合．在集團新的五年發展計劃中，已鎖定在此領域進一步擴展，引入更多具吸引力的概念和知名品牌．
內地業務方面，上年度總收入同比增長９．９％至１２．３７億元，經營溢利增長３８．１％至１．１６億元．大家樂快餐的同店銷售增長約４％，意粉屋則受惠高端餐飲市場需求，錄得健康增長．不過，北美業務Manchu Wok繼續面對困難的經營環境，並受到北美２０年來最惡劣的冬季天氣影響，收入和經營溢利分別下跌１５．５％和９３．５％．集團已採取措施以改善其業務，並在新的五年計劃中制訂其發展路向．
大家樂的主要生產單位在去年４月逐步遷入位於大埔的新落成中央產製中心，透過中央生產設施，得以提高效率和生產力．另一方面，位於廣州的中央產製中心產能龐大，可繼續推動集團的國內業務增長．
大家樂全年共派息６８港仙(包括中期息１７仙和末期息５１仙)，派息比率６７．７％，較１２/１３年度的６９．２％(不計入特別股息)略為下降．由於沒有特別股息派發，可能令投資者略感失望．以每股盈利１．０１元計算，現價往績市盈率約２５倍，已反映業績因素．估計１４/１５年度盈利將增加１８．８％至６．９億元，每股預測盈利１．２元．以２５倍預測市盈率計算，目標價看３０元．至於大快活和翠華的業績，明天續談． (筆者沒有持有上述股票)
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