大英Blog物館 - 黃國英 2014年6月11日
贏家不受「後見之明」誤導
2014年06月11日
上周談到贏、輸家之間的小差別，本周加以延伸。早前提過贏家由繁入簡，輸家則相反。其中一個表象，是如果一單交易「可做可不做」，贏家會選擇不做；一項指標「可加可不加」，他們會不加，所以愈見精簡；反其道而行的輸家，則愈來愈多「架生」、戰線愈來愈長，負擔倍覺沉重，自然更難成功。
何解人多喜歡「加」？《股市大贏家》一書(作者：陳進郎)有不錯的解釋。主因不外是人容易受後見之明誤導，事後回顧，會認為一早看到，只不過因故無執行，繼而後悔揼心。為避免這種(以為)睇到賺唔到重演，唯有左修右補。現實是這些機會多不適合自己，又或拉勻其實無着數，除精有笨。
聽飛高估成功率
陳進郎認為，所謂「事後證明該做而未做」之事，可分為三類。第一類是「本來沒打定主意要做，結果也沒做」的交易。這類交易包括即興判斷，或聽飛(應仔細定義為隨的聽飛，如果充份聽從某一意見來源，跟出跟入，也可視為一個交易系統。)，對成功的一單，會是相當入腦，念念不忘；可如果將同一資訊來源，全部白紙黑字記低，就會發現很大機會大幅高估了成功率。
譬如「遠古時代」，三叔叫你(拆細前)在五十元買騰訊(七○○)，當時你認為不符合自己的選股原則，總之沒買入。由當日起，每次見面，三叔都會向你「溫馨提示」他的戰績，而你自然無比悔恨。
依計行事最佳
但若有做投資筆記的習慣，很可能發現三叔當年同時也是力推過氣股王的「積犯」，功過相抵，跟足其實無肉食。而且當年信心不足，就算跟進，注碼也不會大，所以不用感覺大受打擊。
第二類是「經過仔細評估，認為不應做，所以沒做，最終卻有所損失」的情況。投資、投機最困難的地方之一，是做出當時最適當的決定後，不能保證在那一次一定「有好報」。受後見之明影響，人多認為一早已經能預知結果，而且過程精確無誤，全無懸念。實情那一刻思緒混亂，兩邊都是五五波，能夠有紀律依計行事，已是最佳選擇。
例如自己的測市方法睇跌；主觀願望睇升，心大心細下，應按計劃減持、對沖。若然沒大跌反而回升，可以記錄在案，作為檢討方法長期成績的一部份，但卻不用懊悔，為何當時沒有跟隨感覺買入，更不應因一次失敗，便隨便判行之有效的方法死刑，又或架床疊屋地修改。
改善以減為主
第三類則是「經過仔細評估，認為應該做，卻沒有做」的情況。三種情況中，只有這一種是真正的問題，需要處理。例如應該止蝕的倉位，漏招沒有執行，帶來額外損失，這確是要落手改善。但改善方法，亦應該是以減為主：是否持倉過多看走了眼？系統「零部件」(moving parts)太多太複雜，花多眼亂？解決這些問題，始終是靠簡化。前兩種情況，則不應太過牽掛。
豐盛金融資產管理董事
黃國英
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