立論：熱錢湧港快見真章
■自7月初至今，金管局已多番承接美元沽盤，為銀行體系注入逾400億元。
近日港元持續強勢，連續多日徘徊於強方兌換保證水平。
按過往經驗，每次港元強勢，反映熱錢大舉流入本港，而熱錢的主要出路，不是樓市就是股市。因此最近持續的資金流入，令人憧憬港股或將一反上半年的呆滯表現，於稍後時間進入亢奮狀態。
自7月初至今，金管局已多番承接美元沽盤，為銀行體系注入逾400億元，銀行體系結餘累計總額已增至逾2,000億元。
部份芬佬或在放暑假
銀行公會主席和廣北上周五表示，這批流入本港的資金，部份是用作派發H股去年度末期股息，亦有部份資金流入是為了部份收購合併的資金，按本欄的理解，最近兩單最大型的收購合併，是新加坡華僑銀行收購永亨銀行(302)，及中信泰富(267)的資產重組計劃。
據傳媒引述證券商的資金流向披露，最近數個星期，確實有海外熱錢流入中港兩地股市，當中上周港股基金錄得逾5億美元的淨流入，而中國基金亦錄得逾4億美元的淨流入，而本港掛牌的A股ETF，最近亦錄得大額的資金淨流入。
港元強勢不是永遠反映港股往後必然維持強勢，記得2007年10月底，港元同樣出奇地強勢，但那時港股卻是強弩之末，預示炒家當時對港股已過份熱情，一面倒的升勢，最終引來一面倒的沽盤。
當年港元的強勢，是伴隨著持續多年的港股強勢。
然而，今次港元的強勢，與當年最大的分別，在於事前港股並沒有過熱的跡象，因此資金在極短時間之內逆轉的機會頗微。
歐復蘇力弱利大中華
即使這批資金真的只是主要用作派發2013年度末期股息給本港投資者，這批流入港人袋中的資金，或於稍後重投股市，一樣對後市有利。
雖然最近連續多周流入的資金，並未充份反映於股市的成交上，不排除因為部份基金經理仍在放暑假，或因為部份基金經理基於佔中的風險因素，暫時未有對持續流入的現金重新部署。
事實上，去年底及今年初，全球資金普遍流向歐美市場，隨著歐盟國家的經濟復蘇速度未如理想，部份資金或有機會改為流入相對落後的大中華市場。
一旦佔中因素明朗化，加上最近內地宏觀經濟數據沒有市場原先預期那麼差，或可支持港股於7至8月持續反彈。而目前「拉牛上樹」的升勢，或可令反彈持續的時間更加長久一點，尤其對專注二三線股份的投資者獲取回報更為有利。
另一方面，市場亦有傳言，指這批流入的資金，部份是為了10月底前推出的滬港通計劃，準備投資估值比H股便宜的藍籌A股。我對此頗有保留，事關投機熱錢往往只是三分鐘熱度，若這批資金真的是為了滬港通而來，相信不會這麼早就部署。因此，我懷疑這批流入的資金，應該很快就會在市場的成交價及成交量中反映。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
林少陽
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