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2014年7月16日 星期三

談國論企 - 黎偉成 2014年7月16日

談國論企 - 黎偉成 2014年7月16日

即市新聞
16/07/2014 12:19
《談國論企-黎偉成》出口拉動經濟穩增信貸支持實體經濟走俏
《談國論企》中國的國內生產總值GDP於2014年二季度同比增長略高於一季度,很主

要有賴(i)以出口為主的對外貿易有明顯改善,並保持(ii)社會消費品零售總額、

(iii)規模以上工業企業生產重新回復穩定稍成長步伐,和(iv)固定資產投資保持合理

擴張等良性發展態勢。相信經濟會在下半年略見提速,乃因(a)國務院繼續作出定向調控,特

別是扶持薄弱環節及推動具高度增值的創新行業發展的政策性措施,及(b)金融機構信貸支持

實體經濟,會漸生佳效,而(c)製造業的出口新訂單之從萎縮重返略為擴張,皆值得憧憬。

*消費零售固投工業生產等內需動力穩中轉強*
據中國國家統計局所發布的最新資料,中國的國內生產總值於2014年1-6月份的平均

同比增長為7﹒5%,稍為高於1-3月份的平均增長為7﹒4%,更與2013年二季度的漲

幅持平,表現優於上一個季度漲幅較上年同期所增的7﹒7%(見表二)少增0﹒3個百分點,

多個主要經濟環節皆有相對不錯的表現:
最是惹人注目者,當然是內需仍然保持穩定稍快速的成長步伐,並尤以(一)社會消費品零

售總額,於6月份的同比增長為12﹒4%(見表一,下同),連同5月份和4月份分增加的

12﹒5%與11﹒9%,使4-6月份組成的二季度平均增幅為12﹒26%,較一季度的

11﹒9%均增多增0﹒32個百分點,很主要受惠於(i)糧油食品飲料煙酒、(ii)服裝

鞋帽針紡織品、(iii)日用品和(iv)通訊器材等日常所需商品的銷情大幅提升,但與易

於涉貪行賄的(iv)金銀珠寶銷情明顯逆轉和(ii)化妝品的銷售增速放慢,顯中央反貪腐

政策與措施取得預期良性成效,並形成新的消費零售模式。此使香港珠寶首飾、鐘表及名貴禮品

等奢華品銷情亦急轉直下,由是(a)旅遊業得推廣和尋覓高消費的旅客群,否則會破壞香港作

為國際旅遊業中心,(b)零售業亦得重新定位,千萬不要成為任何訪客之「大賣場」,整體經

濟以至民生很有可能出現嚴重扭曲,非佳事也。
(二)固定資產投資(不含農戶)的同比增長於6月份達到17﹒3%,較5月份的

17﹒2%升幅多增0﹒1個百分點,但二季度的平均增長17﹒3%,則略低於一季度的

17﹒8%,理由為(1)採礦業未改善投資情況,但(2)具高增值能力的製造業,(3)電

力、石油和天然氣開採業等能源或次能源等行業以及(4)鐵路等交通運輸業的固投不斷提速成

長,配合規模以上工業增加值之穩增,意味工商各業對商情以至整體國民經濟的前景感到信心。

再看(三)規模以上的工業生產,亦保持良性的發展勢頭,甚至有所提升:6月份的同比增長

9﹒2%,不僅較5月份的8﹒8%升幅要高0﹒4個百分點,並使二季度的平均增長8﹒9%

,較一季度的8﹒66%均增要多增0﹒24個百分點。
規模以上的工業生產之能夠得到提速增長,不僅受惠於內需,更再度受到(一)外需由弱轉

強所拉動,並可見之於中國海關總署的資料:出口於6月份達3420﹒13億美元同比增長7

﹒2%,較5月份增7%至1954﹒7億美元月環比無疑減少4﹒4%,唯是同比仍多增0﹒

2個百分點,連同4月份1885﹒4億元增0﹒9%,已屬三連升之餘,更使由4-6月份組

成的二季度平均增長達到5﹒03%,較1-3月份的一季度的同比減少4﹒7%有改善

。即使如是,出口之於1-6月的上半年同比增長只達0﹒9%,距《政府工作報告》所定的全

年預期增幅7﹒5%尚有頗不少落差,達標難度甚大也。
*國務院定向調控措施料漸次產生良性效益*
我仍看俏中國經濟於2014年下半年的發展,乃因(甲)國家統計局服務業調查中心、中

國物流與採購聯合會(CELF)聯合發布的製造業採購經理指數PMI,出口新訂單分類指數

於6月份達50﹒3,較5月份49﹒3增加整整1個百分點,和重新回復至臨界點50以上的

溫和擴張水平,初步結束5月及4月份皆低於50的輕微收縮,更為2014年上半年6月份之

第二個處50以上的月份,亦為表現最佳的月份,估計此該是受惠於美國剛渡過2014年頭兩

個月的異常嚴寒天氣後迅告增添進口,以補充庫存明顯縮減之不足。
(乙)以商業銀行為主的金融機構對實體經濟的支持甚力。據中國人民銀行發布的金融統計

資料,金融機構人民幣貸款增長淨額於6月份達的1﹒08萬億元,相對於2013年同期的

8605億元多增2165億元或25﹒5%,並使1-6月份累計之數達5﹒74萬億元,同

比增加6590億元或12﹒99%,相對於1-3月份3﹒01萬億元的9﹒05漲幅多增3

﹒94個百分點。惹人注目者為:金融機構對非金融業及其他部門貸款於1-6月份累計達3﹒

86萬元,同比增加28﹒66%,主要集中於中長期貸款2﹒06萬億元,較上年同期增加7

000億元或51﹒4%,顯銀行業配合國家經濟政策的要求基本達標。

(丙)美國經濟似有漸次復甦之望:聯邦儲備局主席耶倫於7月15日在美國國會聽證會上

表示:加息與否,仍看就業與通脹,唯是並不僅僅聚焦於就業數據,而要看(i)工資得到上升

,和(ii)勞工重新返回到就業市場;此見甚是,理由為(a)要做到全面就業和勞工收入增

加,才可以使消費、房地產等活動與商情真正改善和好轉,並(b)使通貨價格回升。凡此,可

見耶倫對美經濟頗有信心。
國務院總理李克強於6月6日及10日兩度提及「定向調控」,可在一定程度意味行之凡一

個年代的「宏觀調控」經濟金融政策,會在’創新宏觀調控方式「基礎底下更多地採取新的」定

向調控’政策和相關措施,好處為能夠更具針對性和效率地(i)扶持薄弱的經濟環節,

(ii)鼓勵和拉動具高增值能力、創新的項目發展和成長,和(iii)有限的資金資源可以

發揮到更大的效益,以便使國民經濟更為確切地達致穩中求進的目標。中國必須加大發展和提升

經濟素質的力度,包括人的素質,以更強大經濟實力和表現「打擊」欲圍堵甚至圍剿中國的惡行

者。《資深財經評論員黎偉成》
(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
表一:經濟金融主要項目每月之增減(%)
2014年
月份6月5月4月3月2月1月
------------------------------------------

國內生產總值GDP7﹒5NILNIL7﹒4NILNIL
固定資產投資
(不含農戶)*17﹒317﹒217﹒317﹒617﹒9#
全國房地產開發
投資*14﹒716﹒416﹒819﹒3#
民間固定資產投資*19﹒920﹒420﹒912﹒5#
社會消費品零售*12﹒412﹒511﹒912﹒211﹒8#
規模以上工業生產9﹒28﹒88﹒78﹒88﹒6#
居民消費價格CPI2﹒32﹒51﹒82﹒42﹒02﹒5
工業生產者出廠價格
PPI-1﹒1-1﹒4-2-2﹒3-1﹒4-1﹒4

廣義貨幣供應M214﹒713﹒413﹒212﹒113﹒313﹒2

人民幣貸款增長淨額
(億元)1﹒08萬870877471﹒05萬64451﹒32萬

人民幣貸款餘額
增長率14﹒013﹒913﹒713﹒914﹒214﹒3
人民幣存款餘額
增長率12﹒610﹒610﹒911﹒412﹒511﹒3
社會融資規模
(萬億元)1﹒971﹒41﹒552﹒070﹒942﹒58
貨物進出口6﹒43﹒00﹒8-9﹒0-4﹒87﹒3
出口7﹒27﹒00﹒9-6﹒6-18﹒17﹒6
進口-4﹒4-1﹒60﹒8-11﹒310﹒17﹒0
------------------------------------------

2013年
月份12月11月10月9月8月7月
------------------------------------------

國內生產總值GDP7﹒7NILNIL7﹒8NILNIL
固定資產投資
(不含農戶)*19﹒619﹒920﹒120﹒220﹒320﹒1

全國房地產開發
投資*19﹒819﹒519﹒219﹒719﹒320﹒5
民間固定資產投資*23﹒123﹒223﹒423﹒323﹒323﹒3

社會消費品零售*13﹒113﹒713﹒313﹒313﹒413﹒2

規模以上工業生產9﹒710﹒010﹒310﹒210﹒49﹒7
居民消費價格CPI2﹒53﹒03﹒23﹒12﹒62﹒7
工業生產者出廠價格
PPI-1﹒4-1﹒4-1﹒5-1﹒6-1﹒6-2﹒3
廣義貨幣供應M213﹒614﹒214﹒314﹒214﹒714﹒5

人民幣貸款增長淨額
(億元)482562465061787071136999
人民幣貸款餘額
增長率14﹒114﹒214﹒214﹒314﹒114﹒3
人民幣存款餘額
增長率13﹒814﹒514﹒514﹒614﹒914﹒5
社會融資規模1﹒231﹒230﹒861﹒41﹒570﹒81
貨物進出口6﹒29﹒36﹒53﹒37﹒17﹒8
出口4﹒312﹒75﹒6-0﹒37﹒25﹒1
進口5﹒35﹒37﹒67﹒4-0﹒7-0﹒3
------------------------------------------

2013年
月份6月5月4月3月2月1月
------------------------------------------

國內生產總值GDP7﹒5NILNIL7﹒7NILNIL
固定資產投資
(不含農戶)*20﹒120﹒420﹒620﹒921﹒2#NIL

全國房地產開發
投資*20﹒320﹒621﹒120﹒222﹒8#NIL
民間固定資產投資*23﹒423﹒823﹒924﹒124﹒6#NIL

社會消費品零售*13﹒312﹒912﹒812﹒612﹒3#NIL

規模以上工業生產8﹒99﹒29﹒38﹒99﹒9#NIL
居民消費價格CPI2﹒72﹒12﹒42﹒13﹒22﹒0
工業生產者出廠價格
PPI-2﹒7-2﹒9-2﹒6-1﹒9-1﹒6-1﹒7
廣義貨幣供應M214﹒015﹒816﹒115﹒715﹒215﹒9

人民幣貸款增長淨額
(億元)8605667479291﹒06@62021﹒07@
人民幣貸款餘額
增長率15﹒114﹒514﹒914﹒916﹒115﹒4
人民幣存款餘額
增長率14﹒316﹒216﹒215﹒615﹒116﹒0
社會融資規模
(萬億元)1﹒041﹒191﹒752﹒071﹒592﹒54
貨物進出口-2﹒00﹒415﹒712﹒113﹒58﹒1
出口-3﹒11﹒014﹒710﹒020﹒612﹒4
進口-0﹒7-0﹒316﹒814﹒16﹒53﹒4
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*為累計數額之增長#為1-2月累計之數
資料來源:中國國家統計局、中國人民銀行、中國海關
資料整理:黎偉成
表二:中國GDP近年季度增長與預測(%)
1Q2Q3Q4Q全年
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2014@6﹒97﹒47﹒88﹒07﹒5
20147﹒48﹒︿8﹒1︿8﹒2︿8﹒︿
20137﹒77﹒57﹒87﹒9#7﹒725#
20128﹒17﹒67﹒47﹒97﹒8
20119﹒79﹒59﹒18﹒99﹒2
201011﹒910﹒39﹒69﹒810﹒3
20096﹒17﹒98﹒910﹒78﹒7
200810﹒610﹒19﹒06﹒89﹒0
200711﹒111﹒911﹒511﹒211﹒4
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︿作者於2014年1月2日初步預期
@再於3月14日修訂
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