國際視野 - 王冠一 2014年7月2日
信心下降 投資卻增？2014-07-02
世事皆矛盾，例如為何企業會在對經濟失去信心之時，加大投資力度呢？摸不著頭腦吧？但日本領先指標之一的短觀報告，正正揭示情況如此。
日本央行每季公布的短觀(TANKAN)報告，調查超過 1 萬間日本企業對經濟前景的取向，是日本的領先指標之一，不少專家皆參考作為日本短期經濟走勢的預測。剛於周二發表的 6 月份企業對短期經濟看法，發現日本大型製造業、以及非制造業的企業信心均出現6 個季度以來首次下跌，讓人不得不憂慮安倍三箭是否根本未能射中靶子。
分類看，大型製造業的企業信心，由第一季的 17 下挫 5 點至今季的 12，更遜於預期。而大型非制造業信心指數，亦由上季的 24 下跌至19 。至於中型企業方面，製造業為 8，比上次調查結果低 4 點；非製造業為 10，低於前值 7 點。作為社會中流底柱的中小型企業當然同受衝擊，製造業信心較前值下滑 3 點至 1, 非製造業更急挫 6 點至 2。
數據反映，無論大型、中型、中小型企業對經濟信心皆降低，剛好與安倍政府於第二季初毅然實施上調消售稅(由 5% 升至 8%)的時間點相吻合。難以否認消費稅上調後，確實有礙消費信心和損害營商環境，要不企業把售價降低彌補稅務增幅，要不投資者更節衣縮食，對企業營運的打擊較預期大。
從行業細分來看，消費稅上調壓迎了日本本土汽車需求，故日本汽車業信心指數急跌至 13。另外，木材及木制品制造商，以及有色金屬業對前景信心亦顯著下跌。至於非制造業企業中，受消費稅上調影響，日本零售商信心指數大跌 23 點至僅 1 點，實在可悲。電力及天然氣公司則受近期能源成本不斷上漲所致，擔心盈利不如預期使信心指數進一步走下。
值得注意的是，雖然企業信心指數下跌，不過接受調查的機構仍表示計劃增加投資金額，與前次調查大相庭徑。上季的短觀報告提到，日企憂慮第二季經濟轉差，決不於新的財政年度增加資本投資。不過，今季取向明顯有所改變。
大型製造業企業認為，未來三個月營商環境將獲改善，同時認為出口將會好轉，消費稅上調的影響亦會逐步淡化。因此，今年資本投資的額度將大幅提高。日本大企業由上季預期增加 0.1% 開支，到今季表示將大幅增加 7.4％ 資本開支(高於分析估計的 6％)。其中，大型製造業投資將增 12.7%；大型非製造業將增 4.9%。實況是否真如斯樂觀呢？相信企業冷暖自知，派發季度成績表時便揭曉。
再者，既然企業願意增加資本開支，就已經達到央行目的，又何來短期內再推貨幣寬鬆措施、政府刺激貸款政策呢？再想深一層，日本打工仔的實際薪資(收入增長百分比減去通脹率)錄得創逾 4 年最大跌幅，顯示通脹蠶食消費者購買力。主要靠消費推動經濟增長的日本，真能如願持續向上？
王冠一
國際視野 - 王冠一 舊文