談國論企 - 黎偉成 2014年7月2日
即市新聞
02/07/2014 10:36
《談國論企－黎偉成》製造業出口新訂單復擴，生產增速略有加快
《談國論企》中國的製造業採購經理指數(ＰＭＩ)於２０１４年６月份不僅出現四連升佳
態，更是惹人注目者為(ｉ)出口新訂單重新回復到臨界點之上的溫和擴張軌道，使(ｉｉ)與
出口有關的進口訂單亦增，加上內需尚保持穩定和相對較快成長支持(ｉｉｉ)生產加速擴張，
和(ｉｖ)製造業的從業員就業情況似漸見改善。要是美國經濟能夠加快反覆復甦力度，相信中
國的工貿接單和外銷會有更為明顯的好轉，再度與固投、消費等成為拉國民經濟穩中求進的發展
。
＊固投零售內需殷切促製造業生產續提速＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(ＣＥＬＦ)聯合發布的最新資料
，製造業採購經濟理指數於２０１４年６月份達５１(見表一)，較５月份的５０﹒８高０﹒２
個百分點，而５月份的月環比上升０﹒４個百分點，和４月５０﹒４和３月份５０﹒３均升
０﹒１個百分點，不僅形成四連升之良佳趨勢，並且使ＰＭＩ於４－６月組成的二季度平均數達
５０﹒７３，較１－３月的一季度５０﹒３３要高０﹒４個百分點，和相對於２０１３年二季度
的５０﹒５高０﹒２３百分點，可見製造業的情況有全面溫和改善，特點有：
(一)出口新訂單分類指數於６月份達５０﹒３(見表二，下同)，較５月份４９﹒３增加
整整１個百分點，和重新回復至臨界點５０以上的溫和擴張水平，初步結束５月及４月份皆低於
５０的輕微收縮，更為２０１４年上半年６月份之第二個處５０以上的月份，亦為表現最佳的月
份，估計此該是受惠於美國剛渡過２０１４年頭兩個月的異常嚴寒天氣後迅告增添進口，以補充
庫存明顯縮減之不足。
問題是(Ａ)美國經濟暫時未見穩定復甦佳象：該國的國內生產總值ＧＤＰ在２０１４年一
季度的終值同比，出人意表地出現大幅下跌２﹒９％，表現遠遜於初值之僅增０﹒１％和經修訂
之跌１％，和成為自２００９年一季度以來之最差勁的季度，而此番之明顯收縮，對美國經濟所
造成的衍生負面影響該不會如五年前之次按爆破引發的環球金融海嘯且經濟衰退般嚴重；但(Ｂ
)歐元區的經濟至今尚未有較明確喘穩，尚需減息甚至有可能要再度採取量化寬鬆貨幣政策
，此情令人懸念，理由為歐盟為與中國最大的雙邊貿易夥伴。
至於(二)與出口相關的進口分類指數於６月份達４９﹒２，即使仍低於臨界點５０，卻相
對於５月份４９回升０﹒２個百分點，和形成二連升之新態，亦為２０１４年暫見表現最佳的月
份。
正正因為出口新訂單和相關的進口訂單皆有回穩之向，加上中國的社會消費品零售總額有升
速加快和固定資產投資(不含農戶)保持穩定較快增長，故製造業的(三)新訂單分類指數於５
月份５２﹒８，較５月份的５２﹒３要高０﹒５個百分點，而對上一個月環比增加１﹒１個百分
點、４月份環比亦多增０﹒６個百分點，漲幅皆高於出口新訂單之數，可以在相當程度意味中國
的內部需求較前更見殷切。國務院自４月份密頻、頻仍地出台許許多多具高度定向的扶持經濟政
策和相關措施，料使製造業的新訂單有更大幅度的提速。
＊製造業仍面對美歐市場經濟不穩之壓＊
和(四)手頭訂單分類指數於６月份達４６﹒２，較５月份的４６出現月環比增加０﹒２個
百分點，和５月份的環比更增１﹒１個百分點，即使仍然處於臨界點之下，卻較４月份的
４４﹒９和環比增０﹒１個百分點有改善，可以更為全面地看到內需與外需同告好轉。
由是(五)生產分類指數於６月份所達的５３，亦較５月份５２﹒８要高０﹒２個百分點，
連同５月份的環比增加０﹒３個百分點，扭轉４月份環比回落０﹒２個百分點至５２﹒５，使
２０１４年至今６個月仍出現３跌３升，在一定程度表明製造業在最近幾個月有反覆改善的新態
勢，此為ＰＭＩ各主要分類指數中仍為擴張力度最大者，工貿前景可審慎樂觀矣。
(六)從業人員分類指數於６月達４８﹒６，月環比增加０﹒４個百分點，止住５月份
４８﹒２出現環比回落０﹒１個百分點之態，卻仍為連續２５個月處於５０以下收縮水平。此亦
為我力主政府得改善製造業從業人員的就業情況，使之再呈擴張傾向，會有利於推動消費品零售
市場的進一步穩定提升，使以內需繼續成為國民經濟穩中有進的支持基石。
(七)具預示性的分類指數亦漸次改善：最是重要為(１)採購量分類指數於６月份５２，
即使較５月份５２﹒３環比要跌０﹒３個百分點，唯是對上一個月卻大幅增加１﹒７個百分點和
４月份增０﹒３個百分點；(２)產成品庫存回升０﹒２個百分點至４７﹒２再增０﹒２個百分
點，反映出製造業處理產銷問題取得良性效果；(３)購進價格５０﹒１，回升０﹒１個百分點
，與５月份之大升１﹒７個百分點至５０，成本可降。
惟(４)生產經營活動預期於６月份的環比回落１﹒４個百分點至５４﹒８，降幅較５月份
之３﹒４個百分點至５６﹒２，和４月份跌３﹒１個百分點至５９﹒６，有所放緩；此數於最近
６月份皆高於５０之數，而６月份的同比亦多０﹒７個百分點。《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：中國製造業採購經理指數(ＰＭＩ)
指數月環比(個分點)
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６月╱２０１４５１＋０﹒２
４月╱２０１４５０﹒４＋０﹒１
３月╱２０１４５０﹒３＋０﹒１
２月╱２０１４５０﹒２－０﹒３
１月╱２０１４５０﹒５－０﹒５
１２月╱２０１３５１﹒０－０﹒４
１１月╱２０１３５１﹒４持平
１０月╱２０１３５１﹒４＋０﹒３
９月╱２０１３５１﹒１＋０﹒１
８月╱２０１３５１﹒０＋０﹒７
７月╱２０１３５０﹒３＋０﹒２
６月╱２０１３５０﹒７－０﹒７
５月╱２０１３５０﹒８＋０﹒２
４月╱２０１３５０﹒６－０﹒３
３月╱２０１３５０﹒９＋０﹒８
１２月╱２０１２５０﹒６持平
１２月╱２０１１５０﹒３＋１﹒３
１２月╱２０１０５３﹒９－１﹒３
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表二：ＰＭＩ分類指數(月環比．百分點)
分類６月╱１４５月╱１４４月╱１４３月╱１４２月╱１４１月╱１４
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新訂單５２﹒８５２﹒３５１﹒２５０﹒６５０﹒５５０﹒９
＋０﹒５＋１﹒１＋０﹒６＋０﹒１－０﹒４－１﹒１
生產５３５２﹒８５２﹒５５２﹒７５２﹒６５３
＋０﹒２＋０﹒４－０﹒２＋０﹒１－０﹒４－０﹒９
進口４９﹒２４９４８﹒６４９﹒１４６﹒５４７﹒８
＋０﹒２＋０﹒４－０﹒５＋２﹒６－１﹒３－０﹒８
出口新單５０﹒３４９﹒３４９﹒１５０﹒１４８﹒２４９﹒２
＋１＋０﹒２－１＋１﹒９－１﹒１－０﹒８
材料庫存４８４８４８﹒１４７﹒８４７﹒４４７﹒８
－０﹒１＋０﹒３＋０﹒４－０﹒４＋０﹒２
購進價格５０﹒１５０４８﹒３５０﹒３４７﹒７４９﹒２
＋０﹒１＋１﹒３－３﹒９＋０﹒９－１﹒５－３﹒２
從業員４８﹒６４８﹒２４８﹒３４８﹒３４８４８﹒２
＋０﹒４－０﹒１持平＋０﹒３－０﹒２－０﹒５
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表二(續)：ＰＭＩ分類指數(月環比．百分點)
分類１２月╱１３１１月１０月９月８月６月
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新訂單５２５２﹒３５２﹒５５２﹒８５２﹒４５０﹒４
－０﹒３－０﹒２－０﹒３＋０﹒４＋１﹒８－１﹒４
生產５３﹒９５４﹒５５４﹒４５２﹒９５２﹒６５２
－０﹒６＋０﹒１＋１﹒５＋０﹒３＋０﹒２－１﹒３
進口４９﹒０５０﹒５５０５０﹒４５０４７﹒９
－１﹒５＋０﹒５－０﹒４＋０﹒４＋１﹒６－２﹒４
出口新單４９﹒８５０﹒６５０﹒４５０﹒７５０﹒２４７﹒７
－０﹒８＋０﹒２－０﹒３＋０﹒４＋１﹒２－１﹒７
材料庫存４７﹒１４７﹒８４８﹒６４８４８４７﹒４
－０﹒７－０﹒８＋０﹒１＋０﹒４＋０﹒４－０﹒２
購進價格５２﹒６５２﹒５５３﹒１５４﹒５５３﹒２４４﹒６
＋０﹒１－０﹒８－１﹒２＋１﹒３＋３﹒１－０﹒５
從業員４８﹒７４９﹒６４９﹒２４９﹒１４９﹒３４８﹒７
－０﹒９＋０﹒４＋０﹒１－０﹒２＋０﹒２－０﹒１
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所示之進口及出口訂單皆與外貿有關，非指內需
資料來源：中國物流與採購聯合會(ＣＥＬＰ)及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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