投機智慧 - 許沂光 2014年8月15日
債券泡沫快將爆破
美國GDP與信貸市場總債務(政府、企業及個人的總負債)在1970年度平起平坐,兩者差不多處於相同水平。今時今日美國GDP約為17萬億美元,但總債務已升至接近60萬億美元,兩者有極大的鴻溝,見附圖(一)。
理論上借貸愈多,利率應該上升,但環球利率都處於歷史性的低水平。以美國高息債券孳息率為例,在2014年6月20日下跌至歷史性低位4.83%後回升,見附圖(二)。
總結:聯儲局過去幾年不斷買入長債,令到債券利率處於極不合理的低水平。聯儲局將在2014年10月停止購買債券,利率可能回升,債券市場泡沫即將爆破,詳細分析,下周再談。
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