陸羽仁 BLOG 2014年8月1日
怕加息
2014/8/1 上午 09:15:37
網誌分類: 經濟
美股離奇一跌，杜指大插317點。歐美多家企業巨頭業績唔得，再碰正阿根廷發生違約危機，阿根廷股市暴跌7.5%，內外交煎。適值美國今日將公佈比較敏感的非農就業數據前夕，挑起市場對聯儲局或許會提前加息的憂慮，股市恐懼指標VIX指數急抽27%至16.95的近四個月新高，空軍群起攻擊。
歐美股市兵敗如山倒，其中法國股市插1.5%，德國股市更挫1.9%，美股也不遑多讓，杜指大跌317點，收報16563點，跌幅1.9%；標普500指數插39點至1931點，跌幅2%；納指挫93點，收報4370點，跌幅2.1%。這一天美國跌市特點是歐洲收市後，美股不單無反彈，還要再插，一改過去的強勢。
話美股跌咁多跌得離奇，皆因並無單一消息是實質影響到美國。美國昨日公布僱傭成本指數(ECI)較強，美國今晚將公佈6月非農業就業數據，由於美國通脹率已經去到聯儲局的預期目標2.5%，加上日前公佈的美國第二季GDP增長達到4%，遠好過上季的2.1%以及市場的估計。市場的共識是非農業職位增長23萬個，但如果實際數字大幅高過預期，就是連續兩個重要數字超預期，儘管聯儲局上日在議息聲明中重新終止買債後一段時間內都唔會加息，但非農就業數據好好的話，市場認為聯儲局實在找不到藉口不提早加息，不確定性就成為投資市場的大殺傷力武器啦。
不過話市場奇怪亦無錯，怕加息股市跌，債券應該都下跌債息上升，但債息昨日相對平穩，上上落落，唯一的解釋是有人怕加息沽債，亦有外地資金避險走去買美國國債。
當然美股跌都有點外圍因素，解早段的下跌。Adidas、德國漢莎航空及阿爾卡特朗訊(Alcatel-Lucent)等企業巨頭季度業績唔得，Adidas仲發盈警，股價暴跌16%；德國漢莎航空及阿爾卡特朗訊亦齊插7%。嚴重打擊市場氣氛。再碰啱爆出阿根廷違約的消息，大市就更乏力啦。
至於阿根廷違約風波，不是突發事件，陸羽仁早幾日都預警過。阿根廷政府與債主NML基金傾唔埋欄，導致阿根廷唔可以依時還款畀公債持有人，被標凖普爾公司將評級降為「違約」。
事件源於阿根廷政府發行的950億美元公債在2001年發生違約。其後政府於2005年及2010年分別與大部分公債持有人達成減債協議，將債務減少70%，並發行重整公債交換原有公債，分期償還本息。
不過，仍有7%的「釘子戶」債權人拒絕減債，其中部分債權人將公債售予紐約NML避險基金，這類基金又稱禿鷹基金(Falcon funds)，這是一種專門通過收購處於償還危機中公司的違約債券，然後進行惡意訴訟，謀求高額利潤的基金。
NML向美國法院控告阿根廷政府，要求償還全部本息。紐約地方法院2012年判決阿根廷必須全數償還，否則連新發行的重整公債的本息亦不准償還；阿根廷一再上訴，最後美國最高法院6月中將上訴駁回。阿根廷政府不願還錢給NML基金，但重整公債的本息又須在7月30日償還。結果阿根廷與NML無法達成和解，重整公債收唔到還款，阿根廷變成違約。
事實上，阿根廷政府已經把5.39億美元的償債資金匯予代辦銀行，用來償還重整公債債務，但錢去唔到債權人嘅手，所以阿根廷總統費南德茲一直重申「阿根廷不會違約」。而法律專家指出，由於錢並沒有實際交予債權人，仍算違約。
國基會(IMF)認為，即使阿國違約，也不會對其他國家造成衝擊；不過，倫敦凱投宏觀(Capital Economics)新興市場經濟學家瑞斯(David Rees)表示：「最直接的影響是，這次違約後，阿根廷重回國際金融市場發行債券的可能性進一步降低。」市場估計阿根廷違約，經濟上可能要付出290億美元的代價至1200億美元的代價。
美股升了這麼多，要找藉口調整。昨天單日美股跌咁多，要小心是一個憂慮加息潮的調整期開始，會唔會發生要睇今晚的美國非農業就業報告。
陸羽仁
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