智取大市 - 晉佳 2014年9月17日
智取大市:提防中移幻想破滅
■對住中移動呢類大價股,都係審慎?好。
上兩周港股炒到?烚烚,同時恒指出現?RSI三頂背馳?超買訊號,反映購買力已經用到盡,當時已聞到指數有?味,小弟已叫大家避開大價股,炒嚇細股算數,結果最近個幾星期,港股高位回落過千點。
恒指9日RSI噚日跌到去25.2,明顯低過6月23日?RSI升浪底部34.6,技術指標反映港股已經結束?今年3月到而家RSI一浪高過一浪?形態,加上RSI三頂背馳後,指數往績係叻極要經歷一、兩個月調整期先見底,差?話係步入熊市,就咁睇,指數跌勢仲未完結。好多人估24000點有支持,但相反理論之下,通常都會爆冷,照牌面睇,未來兩個星期,恒指應該會明顯跌破24000點,而家絕非撈大價股?時候。
恒指之前能夠升破25000點,主要係有幾隻重磅股都有重估憧憬,如果估恒指有能力升到至27000、28000點,就要隻隻大藍籌?重估因素同時實現,而家內地經濟已經腳軟之下,談何容易?另外,呢兩日先有中石化(386)混合制改革詳情披露,令市場大失所望,成為首隻重估幻想破滅?大藍籌。上述兩個消息,對市場?講係雙重打擊。
至於中移動(941),係呢輪升浪其中一隻有重估憧憬?股份,早輪急升,主要因為4G上客好,加上削減營銷成本200億元人民幣?計劃。市場認為,由於內地4G推出,將會刺激用戶?數據用量,重覆類似數碼通(315)2011年復蘇?情況。
數據收入增長難保證
佔中移動收入接近四成?數據收入,上半年增長28%,估計4G會令數據收入增長加快,抵銷話音服務收入倒退因素。但係,?4G未大行其道之下,中移動上半年ARPU(每月每戶平均消費)已經去到64元人民幣,其實已經相當於目前香港4G普及化之下數碼通ARPU?三分之一,可見目前中移動ARPU基數絕非低位,未來數據服務收入增長動力,未必好大。
另外,營銷成本下跌同時,4G使用率又增加,令到網絡成本上升,噚日董事長奚國華就講到今年底要有70萬個4G基站,多過原先預期?50萬個,加上今年資本開支多過去年400億元人民幣,一來一回,整體成本有幾多跌幅,暫時係一個疑問。唔做咁多手機補貼,係咪會令之後4G上客放緩?亦係另一個變數。究竟管理層有信心削減營銷成本,係對4G有信心?定係覺得要削減成本先至圍到一條唔倒退?業績數呢?係後者就弊。
中移動2014年年度化市盈率13.3倍,某程度上反映?盈利即將見底回升?因素,一旦呢個預期扭轉,股價下跌空間可以唔細。晉佳認為,對住呢類大價股,都係審慎?好。
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