網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2014年9月17日 星期三

立論 - 林少陽 2014年9月17日

立論 - 林少陽 2014年9月17日

立論:大市調整只是小風波


■筆者指出,近期港股的調整,頂多只能算是一場小小的風波。資料圖片



近日全球市場的鎂光燈,明顯落在阿里巴巴創辦人馬雲身上。隔晚美國科技股急跌,市場除賴電動車生產商Tesla被大摩分析師負面言論打擊外,另一個對我來說是頗為荒誕的理由,是阿里IPO正打算提價。

阿里上市資金攤薄效應減
據傳媒報道,阿里有意上調招股價,由原來每股60至66美元上調到62至68美元,以一隻市值近16,000億元的航空母艦,加價3%等同市值多出近500億元。這3%看似很多,但對全球資本市場來說,根本不是甚麼大數目。雖然這對阿里的紀念意義可能更大──若按上調後的上限定價並計及包銷售行使超額認購權,阿里今次的總集資額將逾240億美元,不單打破科網同業facebook的集資金額,亦將一舉打破農行(1288)於2010年創下的全球最大集資額新股紀錄。

在Tesla的拖累下,多隻美國科網及增長股紛現沽壓,但要數損傷最大的,仍然是中資科網股,當中手機軟件商捷豹(CMCM)以及同樣由雷軍領軍的歡聚時代(YY),分別單日急跌近一成。

很多投資者均認為阿里的上市,將搶去部份科網股投資者的眼球與資金。這個固然是事實,然而由於阿里IPO極受歡迎,據報不少打算入票認購的投資者,是新入市的資金,而在僧多粥少的情況下,部份為了認購阿里IPO股份而沽售其他科網股的投資者,或於股份分配塵埃落定後,重新回流市場。

因此,今次阿里上市對市場資金的攤薄效應,或者未如本欄先估計那麼嚴重,加上提價後,投資者換馬的誘因應該是下降了(因此,我很懷疑周一晚美國科技股回落與阿里提價的關係)。

考慮到阿里今次上市的招股價,估值看來仍頗為合理,本欄有需要修正原來預期阿里上市之日,就是科技網股見頂之時的看法。受惠於阿里定價上調,昨日軟銀(Softbank)股價高收。近日軟銀的升勢,部份得力於其持有逾三分一阿里股權的估值上調,同時亦多得最近日圓弱勢,推動其非日圓收入(主要為應佔阿里及美國電訊商Sprint之經營溢利)的?兌收益上升。

兩年前,孫正義很有眼光地透過借入巨額日圓,買入美國第三大電訊商Sprint,這單deal除了是看好美國電訊市場經過10年以來的市場整合,有機會苦盡甘來之外,同時亦是一單沽yen買美元資產的carry trade。

大市回落殺好倉味道更濃
未來一個星期將是全球金融市場的多事之秋。投資者除關注阿里星期五晚於美股首日掛牌的表現外,今晚美國聯儲局將公佈議息結果,或為市場帶來更多關於美國加息時間表的新資訊。在歐洲,周四晚的蘇格蘭獨立公投,將可能永遠地決定大英聯合王國(United Kingdom)未來的命運,一旦蘇格蘭由聯合王國分拆出去,英國經濟以至英鎊在全球的影響力將被削弱。

從目前市場形勢判斷,雖然蘇格蘭脫離英國的風險因素仍未解除,惟我相信蘇格蘭國民若能理智地思考當中利害,在最後關頭以此些微票數否決獨立公投的機會極大。

表面看來,現時全球市場危機處處──歐洲經濟不景、美國退市在即、英國、中東及東歐政局不穩,中國經濟又重陷衰退邊緣。然而,牛市往往在憂慮中誕生,在樂觀中死亡。目前環球市場自2008年金融海嘯以來雖然已連升多年,但是環球經濟及股市均未見過熱。

近期港股的調整,頂多只能算是一場小小的風波,而那很可能只是近期衍生工具(尤其是牛熊證)市場太多好倉,港股的回落,殺好倉的意味遠重於對上述問題的憂慮。

註:作者客戶持有歡聚時代及軟銀。

林少陽
立論 - 林少陽 舊文