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2014年9月17日 星期三

股市新談 - 彭偉新 2014年9月17日

股市新談 - 彭偉新 2014年9月17日

鐵路股仲有得升
雖然市場在南、北車合併的消息確認「並無其事」後,因合併而帶來的股價上升便被完全抵銷,而市場相信會有一段較長的時間不會把「兩車」合併作為炒高的利好因素。雖然「兩車」在短期內並無合併的機會,而且筆者相信市場所傳出的消息只不過是「有心人」想借消息去推高股份並借機會獲利,不過,筆者並不認為「兩車」不合併便沒有了投資的價值,而且更認為「兩車」獨立運作,也不一定令到競爭加劇。

其實,在內地鐵路部仍然主宰內地鐵路發展的年代,南車及北車均已經是內地最大的動車組生產商,南車在動車的生產上有較佳的優勢,而北車則在高鐵上有較佳的優勢,而兩集團在業務上完全重覆的部份,其實較市場所認為的少,所以,兩集團在爭取訂單時,在價格上有直接競爭的領域其實並不特別多,因此,市場上所指合併可以降低競爭的說法並不完全正確。

至於市場有說法,指中央希望兩企業合併後可以令到競爭減少,有助賺取更大的利潤,亦與現時中央在推行反壟斷法的方向出現「背馳」,所以,更無可能由中央主導兩企業進行合併,所以,筆者一直不相信市場上的合併傳聞,亦在多次的訪問中直接否定了合併的可能性。

雖然筆者不看好合併的機會,但仍然相信行業的前景非常樂觀,尤其是未來內地在「十三.五」規劃中,每年投資在鐵路上的金額與「十二.五」相近,因此,行業未來幾年的覆式增長仍然不會出現倒退,尤其是內地今年下半年需要追回之前放慢了的建鐵路速度,令到鐵路投資有更大的增長空間。

另外,內地傳媒於9月17日報導了鐵路總公司已經開啟了今年動車組的第一招標,而內地四大鐵跌企業合共角逐400億元的訂單。而訂單所包括的項目包括了57列250公里動車組及175列350公里的動車組。鐵總為該兩個項目開出了參考價,其中250公里動車組的最高限價為每組1.253億元人民幣,至於350公里動車組的最高限價為,若動車組重17噸重型,則每組為1.865億元人民幣,動車組為17噸以下,則限價為1.806億元人民幣。

雖然未有正式的公佈,但按內地傳媒的調查,指出中國南車(1766)旗下南車青島四方在250公里及350公里的動車項目中均有下標。其中,在57列250公里的動車組中,南車青島四方所下的標價為1.2529億元人民幣,剛好較其他3家對手所下的標價1.253億元人民幣低10,000元人民幣,而去年在250公里的動車組上,全部169列列車均由南車中標。

因此,今年南車在掌握技術上,加上價格上均有優勢,所以,今年75列動車組的訂單相信會由南車所取得,最少可以為南車帶來71.4億元人民幣的銷售額,再加上集團有在350公里的動車組中下標,所以,南車在今次400億的投標中最少可以拿到71.4億元人民幣,因此,預期南車的全年收入及盈利上會有較佳的預期,投資者不妨對南車多加關注。

京華山一研究部主管
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