市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年11月14日
騰訊股價戲劇性回升原因何在？
騰訊(７００)第三季度業績差於預期，今日股價面對沽售壓力，最低見到１２４．７元，卻又戲劇性地回升，結果收報１２９．５元，上升０．３元．其第三季度實現營業收入１９８．０８億元人民幣同比增加２８％；經營盈利為７５．１５億元，增加５６％；股東應佔溢利為５６．５７億元，增加４６％．不過，和第二季比較，第三季收入僅持平，而經營盈利和股東應佔溢利卻分別下跌４％和３％．
騰訊第三季度增值服務收入為１６０．４７億元，同比增長３８％，環比只增加２．１％．其中網絡遊收入為１１３．２４億元，同比和環比分別增加３４％和２．２％，但移動遊戲的表現卻令人失望，第三季QQ手機版與微信上智能手機遊戲產生的總收入為２６億元，同比增長強勁，但環比第二季的３０億元收入卻下跌達１３．３％．據騰訊解釋，是由於必須在智能手機遊戲內推出訪客登錄選項，因此導致新版本延遲發布，而集團已於１０月大致完成了訪客登錄選項的整合，所以部分投行認為其第四季移動遊戲收入將回復增長，加上看好網絡廣告業務前景，相信是促使今日股價先跌後回升的主要原因．
騰訊第三季網絡廣告收入為２４．４億元，同比和環比分別增加７６％和１８．２％，主要受視頻廣告及移動廣告收入增長所推動；電子商務交易業務的收入為４．５９億元，同比和環比分別下降８１％和６５．３％，主要反映集團於今年３月與京東進行戰略交易後將流量轉向京東，以及易迅業務從自營轉變為交易平台，導致電子商務自營業務交易收入大幅下降．
QQ的月活躍帳戶數按季比較仍延續跌勢，截至９月底帳戶數為８．１９億元，同比僅增加０．５％，但環比卻下跌１．１％；QQ空間的活躍帳戶按季亦呈現下跌，截至９月底的帳戶數為６．２８億元，較第二季下跌２．５％．QQ的智能終端月活躍帳戶增加至５．４２億，同比和環比分別增加３５．８％和４．１％，但增速較第二季的４５．１％和６．２％有所放慢．至於微信及WeChat的合併月活躍帳戶數為４．６８億，同比和環比分別增長３９．３％和６．８％，增速亦較第二季５６．９％和１０．７％顯著放慢．
騰訊第三季成本為７１．６７億元，同比增加２％，環比則減少５．４％，收入成本百分比從去年第三季的４５％下降至今年第三季的３６％．但需要注意的是，若不包括電子商務交易業務，今年第三季成本同比大幅增加４２％至６８．２１億元，主要反映增值服務業務和網絡廣告業務的成本分別增加３１％和７８％．
由於中期業績優於預期，所以在業績後筆者給予騰訊１５０元目標．鑑於其移動遊戲收入能否於第四季如期呈現回升，仍存在不確定性，加上第三季成本增幅較預期大，個人決定將目標價下調至１４０元．(筆者沒有持有上述股票)
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