談國論企 - 黎偉成 2015年1月2日
即市新聞
02/01/2015 11:25
《談國論企－黎偉成》製造業ＰＭＩ出口及新訂單回升小企差大企穩
《談國論企》中國的製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１４年１２月份即使回落至與臨
界點５０咫尺之遙，實際與四季度及一季度整體僅作的十分溫和擴張情況相去不遠，重點是要留
意有改善者為（ｉ）出口新訂單和（ｉｉ）與出口有關的進口物資訂單經季節調整所得之數，出
現雙雙回升的良性發展新趨向，但（ｉｉｉ）在手訂單總數仍見收縮與（ｉｖ）生產擴張力度續
見減慢，而（ｖ）生產經營活動預期更回落至輕微收縮劣境，均屬不可掉以輕心之象。中國政府
在新的一年以’新常態’為基調定政策時，宜更有針對性、更深入和有效地扶持工貿行業，確保
經濟以中等速度成長的態勢。
＊出口新訂單料受惠美國需求但歐日仍淡＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經濟理指數於２０１４年１２月份的５０﹒１（見表一），比１１月份的５０﹒３
回落０﹒２個百分點，無疑延續逐步收縮的負面發展形態，唯是此之與２０１４年擴張力度最快
的７月份所達的５１﹒７，僅低１﹒６個百分點，即：高與低之間的落差不太大，且都是處於十
分溫和擴張的軌道未變，尚可接受之因，乃（１）以歐美為主的出口市場經濟和需求始終未能擺
脫低迷多時的困擾，（２）中國本土的消費基本保持穩增，固投結構處整合期，值得注意者有：
（一）以分企業規模看，各類規模的企業均受不同程度的壓力，特別是（ａ）小型企業的ＰＭＩ
月環比於１２月份幅減少２﹒１個百分點至４５﹒５的低位，比對上一月４７﹒６的月環比回落
０﹒９個百分點的表現更為差勁，而１１月份則比１０月份的４８﹒５稍回０﹒１個百分點，形
成５連跌之象。（ｂ）中型企業ＰＭＩ於１２月份即使月環比回升０﹒３個百點，卻仍處於
４８﹒７的臨界點之下的收縮階段，比１１月份急跌０﹒７個百分點至４８﹒４和１０月份跌０
﹒９個百分點至４９﹒１稍低０﹒２個百分點的情況，則未有進步惡化而矣。但（ｃ）大型企業
的ＰＭＩ無疑續處５１﹒４的溫和擴張水平，卻比上月回落０﹒２個百分點，１１月則跌
０﹒３個百分點至５１﹒６和１０月份５１﹒９跌０﹒１個百分點，卻仍為製造業ＰＭＩ保持擴
張狀態的主要因素。
至於具體營運分類指數，則初見良性發展之象，需要指出者當然為（二）出口新訂單分類指
數於１２月份經季節調整之數為４９﹒８（見表二．下同），比對一個月回升０﹒３個百分點，
扭轉１１月份居然出人意表地大下跌１﹒５個百分點至４８﹒４，和１１月份比１０月份下跌０
﹒３個百分點至４９﹒９要多跌１﹒２個百分點的劣況有所緩和，但為連續３個月低於臨界點５
０以下，結束四個月重返臨界點以上的持續性溫和擴張。
出口新訂單於２０１４年最後一個月的經季節調整後能夠重現月環比上升新向，估計與美國
的經濟加大上行力度所產生的初步良性效應。美國國內生產總值ＧＤＰ在２０１４年三季度的同
比增長達５％，高於二季度經修訂４﹒６％，估計四季度仍升３％和２０１５年一季度再漲４％
，中國的製造業所接取的來自美國新訂單有望漸見提升，但歐日需求難寄厚望。
＊生產經營活動預期指數回落至５０以下＊
正正因為出口新訂單略見提振，故（三）與出口相關的進口分類指數於１２月份經季節調整
後之數為４９，月環比回升０﹒８百分點，止住１１月份回落０﹒６個百分點至４７﹒３和１０
月回落０﹒１個百分點至４７﹒９，仍為自２０１３年１２月份至今之連續１３個月低於臨界點
５０以下之劣況，當然有待更為明確和有力的改善。
但（四）新訂單分類指數於１２月份５０﹒４和比對上一個月回落０﹒５個百分點，相對於
１１月份達５０﹒９的月環比回落０﹒７個百分點和１０月份５１﹒６的０﹒６個百分點稍低，
仍屬延續性的回調，似乎在相當程度意味中國的內部需求也許不斷低降。
由是（五）生產分類指數於１２月份只為５２﹒２和比對上一個月續回落０﹒３個百分點，
而１１月份之回落０﹒６個百分點至５２﹒５、１０月份５３﹒１回落０﹒５個百分點，遜於９
月份５３﹒６增加０﹒４個百分點的表現，擴張中有反覆放緩之壓。
此使（六）從業人員分類指數４８﹒１，比對上一個月的４８﹒２回落０﹒１個百分點，而
１１月份與１０月份４８﹒４的月環比亦回落０﹒２個百點，為連續３１個月處於５０以下收縮
水平。
（七）生產經營活動預期指數於１２月經季節調整跌至４９﹒４，遠於１１月份經調整的
５１﹒３，更為多時罕見之低於臨界點５０之數現象，顯製造業普遍淡看業務前景。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數月環比（個分點）
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１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１１月╱２０１４ ５０﹒３ －０﹒５
１０月╱２０１４ ５０﹒８ －０﹒３
９月╱２０１４ ５１﹒１ 持平
８月╱２０１４ ５１﹒１ －０﹒７
７月╱２０１４ ５１﹒７ ＋０﹒７
６月╱２０１４ ５１﹒０ ＋０﹒２
５月╱２０１４ ５０﹒８ ＋０﹒４
４月╱２０１４ ５０﹒４ ＋０﹒１
３月╱２０１４ ５０﹒３ ＋０﹒１
２月╱２０１４ ５０﹒２ －０﹒３
１月╱２０１４ ５０﹒５ －０﹒５
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１１月╱２０１３ ５１﹒４ 持平
１０月╱２０１３ ５１﹒４ ＋０﹒３
９月╱２０１３ ５１﹒１ ＋０﹒１
８月╱２０１３ ５１﹒０ ＋０﹒７
７月╱２０１３ ５０﹒３ ＋０﹒２
６月╱２０１３ ５０﹒７ －０﹒７
５月╱２０１３ ５０﹒８ ＋０﹒２
４月╱２０１３ ５０﹒６ －０﹒３
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
１２月╱２０１０ ５３﹒９ －１﹒３
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表二：ＰＭＩ分類指數（月環比，百分點）
分類 ２０１４年 １２月 １１月 １０月 ９月 ８月 ７月
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新訂單 ５０﹒４ ５０﹒９ ５１﹒６ ５２﹒２ ５２﹒５ ５３﹒６
－０﹒５ －０﹒７ －０﹒６ －０﹒３ －１﹒１ ＋０﹒８
生產 ５２﹒２ ５２﹒５ ５３﹒１ ５３﹒６ ５３﹒２ ５４﹒２
－０﹒３ －０﹒６ －０﹒５ ＋０﹒４ －１﹒０ ＋１﹒２
進口 ４９﹒＊ ４７﹒３ ４７﹒９ ４８﹒０ ４８﹒５ ４９﹒１
＋０﹒８ －０﹒６ －０﹒１ －０﹒５ －０﹒８ ＋０﹒１
出口新單 ４９﹒８＊ ４８﹒４ ４９﹒９ ５０﹒２ ５０﹒０ ５０﹒８
＋０﹒３ －１﹒５ ＋０﹒３ ＋０﹒２ －０﹒８ ＋０﹒５
材料庫存 ４７﹒５ ４７﹒７ ４８﹒４ ４８﹒８ ４８﹒６ ４９﹒０
－０﹒２ －０﹒７ －０﹒４ ＋０﹒２ －０﹒４ ＋１﹒０
購進價格 ５２﹒６＊ ４４﹒７ ４５﹒１ ４７﹒４ ４９﹒３ ５０﹒５
＋３﹒４ －０﹒４ －２﹒３ －１﹒９ －１﹒２ ＋０﹒４
從業員 ４８﹒１ ４８﹒２ ４８﹒４ ４８﹒２ ４８﹒２ ４８﹒３
－０﹒１ －０﹒２ ＋０﹒２ 持平 －０﹒１ －０﹒３
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表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比）（百分點％）
２０１４
分類 ６月 ５月 ４月 ３月 ２月 １月
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新訂單 ５２﹒８ ５２﹒３ ５２﹒５ ５０﹒６ ５０﹒５ ５０﹒９
＋０﹒５ ＋１﹒１ －１﹒１ ＋０﹒１ －０﹒４ －１﹒１
生產 ５３﹒０ ５２﹒８ ５３﹒２ ５２﹒７ ５２﹒６ ５３﹒０
＋０﹒２ ＋０﹒４ －１﹒０ ＋０﹒１ －０﹒４ －０﹒９
進口 ４９﹒２ ４９﹒０ ４８﹒５ ４９﹒１ ４６﹒５ ４７﹒８
＋０﹒２ ＋０﹒４ ０﹒８ ＋２﹒６ －１﹒３ －０﹒８
出口新單 ５０﹒３ ４９﹒３ ５０﹒０ ５０﹒１ ４８﹒２ ４９﹒２
＋１﹒０ ＋０﹒２ －０﹒８ ＋１﹒９ －１﹒１ －０﹒８
材料庫存 ４８﹒０ ４８﹒０ ４８﹒６ ４７﹒８ ４７﹒４ ４７﹒８
０﹒０ －０﹒１ －０﹒４ ＋０﹒４ －０﹒４ ＋０﹒２
購進價格 ５０﹒１ ５０﹒０ ４９﹒３ ５０﹒３ ４７﹒７ ４９﹒２
＋０﹒１ ＋１﹒３ －１﹒２ ＋０﹒９ －１﹒５ －３﹒２
從業人員 ４８﹒６ ４８﹒２ ４８﹒１ ４８﹒３ ４８﹒２ ４８﹒２
＋０﹒４ －０﹒１ －０﹒１ ＋０﹒３ －０﹒５ －０﹒５
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所示之進口及出口訂單皆與外貿有關，非指內需
＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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