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2015年2月23日 星期一

點石成金 - 石鏡泉 2015年2月23日

點石成金 - 石鏡泉 2015年2月23日


內銀壞帳有多壞?


初五羊年第一文就是「呆壞帳」,認真唔老嚟,但現實是殘酷的。

呆壞帳一直困擾著中國經濟、內銀股,你當無到,不是真無到,人行、銀監、證監、發改委等,怎會當之無到?筆者估計他們今年會開始處理呆壞帳這個老大難,後果應深遠。

要處理呆壞帳問題,先要知有甚麼呆壞帳,請看《上海證券報》這報道:

2月16日深圳證監局對鍵橋通訊《行政處罰決定書》([2015]1號)。經查明,鍵橋通訊2009年、2010年、2011年、2012年年報及2013年半年報均存在虛假記載或重大遺漏,並存在重大事項未依法及時公告的情形,故監管部門對上市公司給予警告並處以60萬元罰款。

《行政處罰決定書》顯示,鍵橋通訊四年來虛報利潤只幾千萬不算多,要命的是公司存在重大對外貸款未及時入帳及披露的事實。2013年1月4日,鍵橋通訊與深圳市天某億科技發展有限公司簽訂4份借款協議,金額共計2.55億元,未經董事會審議。證監局認為,上述對外貸款金額佔鍵橋通訊上年末經審計總資產的15.76%,具有重大性,可能對上市公司股票交易價格產生較大影響,應及時報告並披露,但鍵橋通訊未針對該借款事項進行臨時公告。上述借款事項涉及的資金支付,鍵橋通訊於2013年1月4日至6日根據協議將資金分別轉出,未及時入帳確認。截至2013年6月30日,尚未入帳的合計1.12億元,導致公司《2013年半年度報告》貨幣資金、其他應收款等項目存在虛假記載。此外,公司還有重大對外擔保未及時披露。

對外擔保難知多少

一家港人不熟悉的公司,未報上的欠債有幾億,還有重大對外擔保未披露!所謂對外擔保就是,一家有頭有面的公司,對一些實力較欠的公司,作信貸擔保,如這些受保公司準期還債,無問題,但如走佬、倒閉,則作擔保的公司,就要上身。國內的呆壞帳難題,不是已知欠幾多,而是像這類的對外擔保,究竟有多少,答案一般是:不知!債有多少都不知,怎處理呆壞帳?

呆壞帳只能慢慢清理
監管當局對呆壞帳總額有沒有個底,不知,但就算有,怕也只知是個深底,不可以一次過清理,會慢慢來。

銀監會2月13日公布的最新數據顯示,截至去年年末,商業銀行不良貸款餘額8,426億元,較去年年初增加2,506億元;不良貸款率1.25%,較去年年初上升0.25個百分點。已披露業績快報的4家銀行(民生、浦發、興業、中信)不良貸款率在去年全部上漲,但仍低於銀監會公布的商業銀行平均水平。截至2014年年末,浦發銀行不良貸款率為0.97%,同比上升了0.23個百分點,興業銀行不良貸款率為1.10%,同比上升了0.34個百分點,中信銀行不良貸款率為1.30%,同比上升了0.27個百分點,民生銀行不良貸款率為1.17%,同比上升了0.32個百分點。

如當這四家出了業績快報的銀行為例,似乎公布的2014年的呆壞帳,是會升0.3%左右,真相如何要留待3月的內銀業績公布日期,首家披露2014年年報的為平安銀行,年報披露時間為3月13日,五大國有銀行的年報則將在3月26日起的三天內公布。

內銀利潤增速放緩
另個值得留意的是,以前認為賺錢易的內銀業,利潤增速已放緩。已出了業績快報的民生銀行(01988)和招商銀行(03968),其淨利增速已降至單位數;這應是受到利率市場化、互聯網金融競爭,以及呆壞帳要逐步撥備影響。當銀行利潤減少時,阿爺又未必會要內銀乾啃呆壞帳,而可能是逐步啃,又或將部分呆壞帳打包,作投資產品賣出去,這始終會使銀行淨利減的。

另外,中國光大銀行(06818)在官網發布公告,從2月5日開始下調多個期限人民幣定期存款利率:3個月的利率由之前2.82%下調至2.7%,半年期的利率由3.06%下調至2.93%,一年期的利率由3.3%調整至3.16%。對比後發現,上浮幅度均由此前的20%下調至14.9%。另外,該行還對1天與7天通知存款利率進行下調,長期以來,存款被視為銀行的命根,而光大主動下調存款利率,是否不要存款這條命?未必,怕也是迫不得已,有分析認為,這可能是:

1.信貸有效需求不足,故不用吸這麼多存款;
2.估計人行會多作寬鬆,包括降準,使光大本身或整個銀行體系多了流動性;

3.可能是其借貸/負債成本管理方面有更精細化管理,可以不用過多的存款;

4.中央容許銀行將其資金(負債)加快打包(證券化),賣予市場或其他投資者,使銀行的流動資金寬裕了,故不用這麼多存款。

呆壞帳解決 上證飛天
中國的內銀業是處改革/梳理之中,銀行業的改革是無財不行,當內銀的淨利是四面楚歌之時,要處理歷年的呆壞帳,也不能一步登天,只能慢慢來,除非你想大量銀行倒閉。又由於銀行股,佔了A股的大頭,所以投資者對A股的前景雖可以樂觀,但不宜過牛,內銀的H股價,長期低於A股價,不是毫無道理的,當內銀的H股價,能追上其A股價時,則內銀的呆壞帳應差不多被解決了,那時才是上證指數飛天時。

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