陸羽仁 BLOG 2015年3月2日
減息浪未完
2015/03/02 09:09:49
網誌分類: 經濟
中國人民銀行上週六宣佈，由昨日起，下調金融機構一年期人民幣貸款和存款基準利率0.25個百分點至5.35厘及2.5厘。這是央行繼2014年11月降息後半年內第二次降息。另外，為進一步推進利率市場化改革，人行將款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍，其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。
去年11月22日，央行首次減息，不過貸存利率下調並不對稱，貸款利率下調0.4厘，而存款只係下調0.25厘。人行表示，今次採取對稱方式下調存貸款基準利率各0.25厘，希望在拉低市場的貸款利率的同時，也降低金融機構籌資成本。負責官員解釋，「此次利率調整的重點仍是保持實際利率水平適應經濟增長、物價、就業等基本面變動趨勢，並不代表穩健的貨幣政策取向發生變化。」人行補充，下一步將推出面向企業和個人的大額存單等方式，繼續擴大金融機構自主定價空間，推進利率市場化改革。
澳新銀行中國經濟師周浩表示，「人行減息在預期之中，中國正面臨經濟下行和通縮風險上升的壓力，選擇降息是貨幣政策寬鬆的一部分。」我覺得內地通脹率似有若無，借貸利率5厘樓上，實際利率正處於數年來的高位，仲有大把減息空間，最重要是通脹率接近歷史新低，阿爺唔怕泵水刺激經濟會會谷高通脹，減息或者降低銀行準備金率的行動將陸續有來。
對於減息對大市影響，海通證券指出，有更多的資金流入市場，將繼續推動股市向上，股市交投量上升，經紀、孖展業務直接受益，券商係直接受惠者，券商股由12月至今已調整三個月，值博率比較高。另外，海通證券亦睇好有色金屬，原因係中國進入減息週期，將刺激經濟回升，預期金屬終端需求會改善；而美元指數已經升得很高，估計會見頂回落，亦有利大宗商品價格；最重要的是大部分金屬價格已經跌得好殘，再跌嘅空間有限。
華泰聯合證券則認為今次減息預計對銀行利差有負面6%的影響，但因為現時中國貨幣供應M2每年增速還是在10%左右，所以銀行的利差部分依然可以維持平穩，而非利息收入較去年增速還能夠有20%，綜合全行業可以有5%至10%的利潤增速。銀行股長線可留意，但近期升得多要先忍忍手。
內地半年內2次減息1次降準，預示著人行將用全面寬松工具逐步替代定向寬松工具。市場預計後續還有減息降準操作，估計今年內至少還有1次減息，2次降準。我比較睇好內地房地產市場，減息對財經及高杠桿行業，樓市、股市和債市都有利。去年11月21日降息之後，樓股債市齊齊上漲，預計房地產銷量會因為內地開始減息週期而回升，內房股經年初升了一大浸，近期已經回落不少，可以稍等，等下一浪回吐時，分段買入。
美股上週五先橫行，後回軟，不過跌幅不太。杜指收跌82點，收報18133點；標普500指數跌6點，收報2105點；納指24點至4964點。三大指數全個星期微跌不足0.3%，但2月份埋單計數，則有唔錯表現，杜指漲5.6%，標普漲5.5%，納指漲7.1%。
拖累美股上週五午後腳軟的原因係美國2月芝加哥採購經理人指數(PMI)下降至45.8，遠低過上月的59.4，創出5年半新低。當中的生産、新訂單、未交付訂單以及就業等分項指數均出現了超過兩位數的跌幅。與此同時，美國政府發布的2014年第四季GDP報告修正版，經濟增長率下調至2.2%，經濟放緩的程度超出政府此前預期。
上週三週四，聯儲局主席耶倫一再強調幾時加息，要睇經濟數據，第四季經濟增長差過此前預期，市場的解讀係聯儲局對幾時加息，又有「保持耐心」的理據。睇股市恐懼指標VIX指數不升反跌，反映投資者唔擔心大市走勢會因為聯儲局提早加息而走樣，不過美股已在高位，小心借其他藉口回吐。
陸羽仁
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