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2015年3月2日 星期一

陸羽仁 BLOG 2015年3月2日

陸羽仁 BLOG 2015年3月2日

減息浪未完
2015/03/02 09:09:49
網誌分類: 經濟
中國人民銀行上週六宣佈,由昨日起,下調金融機構一年期人民幣貸款和存款基準利率0.25個百分點至5.35厘及2.5厘。這是央行繼2014年11月降息後半年內第二次降息。另外,為進一步推進利率市場化改革,人行將款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍,其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。

去年11月22日,央行首次減息,不過貸存利率下調並不對稱,貸款利率下調0.4厘,而存款只係下調0.25厘。人行表示,今次採取對稱方式下調存貸款基準利率各0.25厘,希望在拉低市場的貸款利率的同時,也降低金融機構籌資成本。負責官員解釋,「此次利率調整的重點仍是保持實際利率水平適應經濟增長、物價、就業等基本面變動趨勢,並不代表穩健的貨幣政策取向發生變化。」人行補充,下一步將推出面向企業和個人的大額存單等方式,繼續擴大金融機構自主定價空間,推進利率市場化改革。

澳新銀行中國經濟師周浩表示,「人行減息在預期之中,中國正面臨經濟下行和通縮風險上升的壓力,選擇降息是貨幣政策寬鬆的一部分。」我覺得內地通脹率似有若無,借貸利率5厘樓上,實際利率正處於數年來的高位,仲有大把減息空間,最重要是通脹率接近歷史新低,阿爺唔怕泵水刺激經濟會會谷高通脹,減息或者降低銀行準備金率的行動將陸續有來。

對於減息對大市影響,海通證券指出,有更多的資金流入市場,將繼續推動股市向上,股市交投量上升,經紀、孖展業務直接受益,券商係直接受惠者,券商股由12月至今已調整三個月,值博率比較高。另外,海通證券亦睇好有色金屬,原因係中國進入減息週期,將刺激經濟回升,預期金屬終端需求會改善;而美元指數已經升得很高,估計會見頂回落,亦有利大宗商品價格;最重要的是大部分金屬價格已經跌得好殘,再跌嘅空間有限。

華泰聯合證券則認為今次減息預計對銀行利差有負面6%的影響,但因為現時中國貨幣供應M2每年增速還是在10%左右,所以銀行的利差部分依然可以維持平穩,而非利息收入較去年增速還能夠有20%,綜合全行業可以有5%至10%的利潤增速。銀行股長線可留意,但近期升得多要先忍忍手。

內地半年內2次減息1次降準,預示著人行將用全面寬松工具逐步替代定向寬松工具。市場預計後續還有減息降準操作,估計今年內至少還有1次減息,2次降準。我比較睇好內地房地產市場,減息對財經及高杠桿行業,樓市、股市和債市都有利。去年11月21日降息之後,樓股債市齊齊上漲,預計房地產銷量會因為內地開始減息週期而回升,內房股經年初升了一大浸,近期已經回落不少,可以稍等,等下一浪回吐時,分段買入。

美股上週五先橫行,後回軟,不過跌幅不太。杜指收跌82點,收報18133點;標普500指數跌6點,收報2105點;納指24點至4964點。三大指數全個星期微跌不足0.3%,但2月份埋單計數,則有唔錯表現,杜指漲5.6%,標普漲5.5%,納指漲7.1%。

拖累美股上週五午後腳軟的原因係美國2月芝加哥採購經理人指數(PMI)下降至45.8,遠低過上月的59.4,創出5年半新低。當中的生産、新訂單、未交付訂單以及就業等分項指數均出現了超過兩位數的跌幅。與此同時,美國政府發布的2014年第四季GDP報告修正版,經濟增長率下調至2.2%,經濟放緩的程度超出政府此前預期。

上週三週四,聯儲局主席耶倫一再強調幾時加息,要睇經濟數據,第四季經濟增長差過此前預期,市場的解讀係聯儲局對幾時加息,又有「保持耐心」的理據。睇股市恐懼指標VIX指數不升反跌,反映投資者唔擔心大市走勢會因為聯儲局提早加息而走樣,不過美股已在高位,小心借其他藉口回吐。

陸羽仁
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