陸羽仁 BLOG 2015年3月30日
調控預期
2015/03/30 08:44:43
網誌分類: 經濟
美股上周五靠穩，杜指收漲34點，報17713點；標普500指數升5點，收市報2061點；納指升28點至4891點。總結全個星期，美股表現就非常肉酸，杜指跌2.5%，標普500指數跌2.2%，而納指跌更大跌2.7%。至上周五為止，標普500指今年仍有2點進賬，如果呢兩日在季尾前再跌嘅話，將係9個季度以來，首個季度下跌。
美國上周五公布第四季度GDP增長只有2.2%，差過預期的2.4%。而美國3月消費者信心指數93，雖然略高過市場預期的92.5，但仍差過上月的95.4，且係去年11月以來的最低水平。
美股上周五早朝早走低，午後在上日收市位窄幅橫行，無乜方向。一方面是美國經濟增長放慢，而市場預期今年第一季的經濟增長將會更差，惹起投資者對經濟前景的憂慮，但另一方面，經濟唔得，聯儲局主席耶倫臨收市前又話雖然聯儲局在議息聲明中刪除「耐心」呢個辭，但聯儲局不會匆忙加息，佢話聯儲局依舊可能在今年加息，但在加息前必須看到通脹有信心達到2%的目標。投資者對加提早加息的預期降溫，又頂住美股跌唔落去。
今個星期五，美國將公布3月非農就業數據，將成為市場對聯儲局的加息時間表起到很大的啟示作用。市場目前預期3月非農就業增長人數為24.2至25.5萬人不等，而失業率為5.5%。德意志銀行G10外匯政策部門主管Alan Ruskin也表示，3月非農就業數據至為重要，如果增長人數好過市場預期，超過25萬人，相信聯儲局在6月加息的機會仍然存在，不過，增長人數少過25萬，將加強市場對6月以後才會開始加息的睇法。如果美國3月非數就業人數增長理想，伴隨著工資及通脹率回升，（按經驗，工資增長及通脹上升為較就業市場表現滯後6個月）。聯儲局在6月，最遲9月加息，將無懸念
不過，也有分析指出，目前美國的各項經濟數據中，最亮麗的要算是就業數字，但在市場今年第一季的經濟增長速度將會顯著放慢至2%，甚至1.5%的情況下，也將黯然失色。而疲弱的製造業及其他數據加上超低的通脹率，已經引起市場爭論著聯儲局甚至能否在今年9月以後開始加息。
美元上升及油價下跌，令到跨國經營的美企及能源企業盈利大受打擊，雖然能源成本大降以及進口產品價格因而下降，但睇近排愈來愈多美企發盈警，美元上升對美國經濟弊多於利。
我就話美企知道自己第一季業績唔好，正大力玩緊一個唱淡遊戲，調低各方預算，逼分析員降低對自己公司首季盈利預估，當預期降低到過曬籠，就可以做了「超乎預期」的業績了。
目前整個華爾街已經開始警覺「盈利衰退」的現況，唔單止對能源業，亦紛紛下調其他行業板塊今年第一季的盈利預期。包括能源股第一季盈利會較上季跌63%，原材料股跌5%，公用股跌4%，電訊股跌3%，零售股跌1%。標普500指數10個板塊之中，有5個下調至負增長。只有金融股預計盈利會升10%，保健股升9%，只有這兩個行業還有強勁的盈利增長。
分析員紛紛調降盈利，對股市前景利好，因為市場預期愈低，企業盈利報告能夠超過預期的機會便愈大(雖然我覺得這是好奇怪的邏輯，但這件事經常在美股中發生)。目前，市場預期今年第一季的美股整體盈利會較上季下跌3%。市場如果維持這個預期，我估計勝過預期的機會好大。如此這般，下月初出業績時，美股可能仲有得炒吓，炒完先至捱五窮六絕啦。
陸羽仁
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