股市新談 - 彭偉新 2015年4月23日

股市新談 - 彭偉新 2015年4月23日


【股市新談】內地股市要再急升，市場吸金速度必須要加快（彭偉新）

近日港股的走勢愈來愈波動，投資者在作出後市分析時，愈來愈難判斷短期的方向，例如周一港股在中證監及人民銀行合力下，港股仍然出現先升後急跌，但周二港股卻在持續資金流入下，可以急升超過700點，相信即使是「方展博」上身，也很難做

到升市及跌市都有十足的把握。雖然近日港股的走勢可以當作是進入急升後的整固局面，尤其是當恒指下跌500多點後，即以上升755點完全收復了周一的下跌，但成交額出現回落，加上主要指數成份股的升勢相對分散，可以理解為港股經過急升後，部份投資者轉為「騎牆派」，當日市況轉升便繼續持有，但當日市況轉跌，便先行沽貨，因此，投資者可以見到近日港股的波動程度，令到多隻的當炒股之股價亂跳至令人眼花撩亂。不過，筆者仍然相信的是，投資者與其不停跟市場「跑上跑落」，倒不如先認清大市的方向，以及估計資金流動的方向，這才有真正「賺盡」大市方向的機會。

其實，港股跟隨內地股市繼續上升，主要是因為內地股民仍然繼續把口袋裡的錢掏出來並投進取股市之中。而內地有統計指出，今年內地基金業於第一季度「狂賺」5,000億元人民幣，而且更成為歷史上最賺錢的一季，較去年第四季度增長65%。當中，以華夏基金公司旗下的基金更成為最賺錢的公司，第一季度大賺346.11億元人民幣。我們相信，今年第一季內地大多數的基金的確可以穩穩陣陣地大賺，主要是上證指數由去年底3,234點急升至3月31日3,737點，升幅已經達到15%，因此，即使是內地一些被動式基金，盈利最少也會達到15%，所以，基金業賺錢一點也不稀奇。

不過，經過內地A股急升後，整體股市可以再上升的空間便會受到限制，尤其是筆者預期上證指數極有可能在今次收復由2007年形成的大跌浪總跌幅之61.8%，便會開始受壓，因此，筆者亦以上證指數升抵4,412點作為今次反彈急升後的目標水平。如果要上證指數再能急升，筆者相信最主要的動力是來自內地投資者「真金白銀」地把手上的資金投進去，內地股市才會真正的上升。不過，問題是內地投資者究竟會相信基金公司在第一季錄得破紀錄盈利後，會繼續在未來幾季繼續再創佳績，抑或是認為股市已升得太高，未必可以再創新高。而該兩種的想法對未來基金金司能否繼續取得更多的資金作為投資股市的「子彈」，有著非常重要的啟示。主要是因為內地股票基金公司在過去一季投放手頭上的資金在股市中，已由去年第四季末倉位只有86.09%，升抵90%以上，而有部份的基金公司如上銀基金更誇張至96.71%。愈高的倉位代表基金經理可以動力的現金愈少，如果他們無法從市場上取得新的資金，又或者有任何的風吹草動，令到基金經理需要減持股份以增加現金比重來應付贖回的話，內地A股走勢便會出現回吐的情況，令到上證指數真的在4,400點以上水平出現阻力。所以，筆者認為香港投資者固然要留意內地A股指數的走勢，但同時，也要留意內地基金公司在開戶人數，以及向市場吸納資金的消息，否則當大市因資金不足而回落，投資者隨時在市場人踩人的情況下不知如何是好。

京華山一研究部主管
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