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2015年4月23日 星期四

股場放大鏡 - 歐陽風 2015年4月23日



股場放大鏡 - 歐陽風 2015年4月23日


股場放大鏡:橙天平靚正北水至愛




阿里影業(1060)宣佈斥巨資8.3億元(人民幣.下同),收購中國最大的影院票務系統供應商之一廣東粵科軟件工程100%股權,反映國內電影行業被極度睇好。粵科軟件未經審計資產淨值約2,831萬元,過去兩年度稅前利潤分別為354.7萬及1,504.9萬元。

作為電影行業鏈最低端售票機,估值都可以如此驚人,在國內經營電影院線,收入以每日計的現金牛又如何?因此昨日星美控股(198)及星美文化(2366)兩母子股價都升爆,是對行業估值的重新評價。

同業中另一隻被遺忘股份是橙天嘉禾(1132),該公司去年度業績營業額增加16%至10.83億元,但因滙兌虧損、物業特殊收益減少及電視劇銷售業務倒退等原因期內純利減少89%至1,270萬元。

不過純計電影院或影城業務,期內中國內地10家多廳影城共66塊銀幕投入服務,帶動中國內地影城業務之EBITDA較去年同期增加4,100萬元或大增46%。大部份影城吸納到穩定客源及會員,為票房收入帶來穩定增長。

PB1倍平絕同業
截至今年3月底,該公司在內地經營61家影城共436塊銀幕,另有6家影城共44塊銀幕進行翻新,並籌劃開業,預期於2016年底在中國內地多個城市經營72家影城共512塊銀幕,食正國內電影業旺勢。

如公司回復2013年度盈利1.15億元,現價橙天嘉禾市盈率16倍,PB1.05倍是行業中最低股份。與同業比較,光綫傳媒市值368億,PE128倍及PB逾10倍;華誼兄弟市值436億,PE約48倍及PB約8.6倍。PB1倍的電影股勢必吸引北水進駐。

歐陽風
本欄逢周一、四刊出

歐陽風
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