投機智慧 - 許沂光 2015年5月28日
儲局減持債券 美股泡沫爆破
環球股市泡沫已到了爆破的時候。若幹年後回顧,可以發覺聯儲局是炮製泡沫的罪魁禍首。
1987年開始,聯儲局的主席格蘭斯班,伯南克及耶倫都是猶太人。聯儲局持有的資產由1990年的2,400億美元升至2015年5月20日的44,804億美元,狂升1,766%。
根據不成文規定,央行拯救垂危的銀行,有三個條件:第一,只提供短期貸款;第二,收取懲罰性的高利率;第三,要求安全的抵押品。
伯南克領導下的聯儲局金融海嘯後離經背道,接二連三推出QE。以接近零利率提供長期援助,購入的債券則包括價值有疑問的按揭抵押債券(MBS,Mortgage-backed Securities),極之荒謬。
截至2015年5月20日,聯儲局資本581億美元,持有資產合共44,804億美元,是資本的77倍。過去半年利率急升,美國三十年債券利率已由2015年1月30日的2.226%回升,見附圖一。聯儲局帳面已錄得巨額虧損。
聯儲局瘋狂印鈔,已到了極限。彭博社報道:「美國參議院正加緊草擬議案,加強監管聯儲局。」詳見拙文《聯儲局還可以隻手遮天嗎?》(2015年5月10日)http://blog.sina.com.cn/s/blog_ae7cc7940102vidz.html。
聯儲局不可能長期持有巨額債券,歷史上從來沒有一間央行嘗試及成功地減持幾萬億美元的債券,聯儲局最後減持債券的時候,恐怕是一場大災難。倘若聯儲局被迫減持資產,會有甚麼後果?翻查歷史,2007年8月開始的17個月內,聯儲局減持資產3,000億美元,美股的反應,見附圖二。
總結,聯儲局窮途末路。聯儲局將會被迫減持資產,利率也將會回歸現實,見底回升,美股泡沫也到了爆破的時候。
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