C觀點 - 施永青
為何對債券要有點認識
2015年05月28日
有人認為，債券的入場費高，普通小投資者涉足的不多，建議我在本欄談投資股票及地產好了，不用談太多債券。這種想法太過狹隘，這樣看問題的人，很難在投資市場上獲得良好表現。
在現實世界，資金對風險的偏好是不斷地在改變，有
時從債券市場湧入股市，有時從股市逃往債市；如果不了解債市的情況，就很難把握得住資金的流向，很容易走失機會。因此，一個投資者，即使沒有條件作債券投資，亦得關注債券市場的情況，並對債券投資的特色有基本的認識。
投資界把債券視作有Fixed Income的資產，既有固定的利息收入，到期又可以收回本金，投資的風險較低，其安全性僅次於銀行存款。政府的外匯基金、退休基金、保險公司收到的保費等都會有相當的一部分，以債券的方式持有。當私人的財富積累到一定的水平的時候，其資產組合裏亦不可能沒有債券，否則就會被視作不夠專業，不夠健康。
資產豐厚的人大都會有債券投資，除了因為風險較少之外，還因為這是直接借錢給需要錢的機構，可以省卻銀行的中間收費，所以回報亦較收銀行的存款高。
我們平時把錢存在銀行，銀行不會只是把錢鎖在保險箱裏，它必須把錢借出去，收取更高的利息，才有能力發息給存戶。由於銀行有經營成本，而銀行的股東亦要有盈利，銀行從債務人身上收到的利息，當然不可能全數轉給存戶；直接買債券，就可以省卻銀行的中間剝削。不過，經銀行把錢借出去亦有好處，就是銀行會承擔債務人無法償還欠債的風險。相反，如果是直接買債券，債券的擁有者就得直接去面對風險。
此外，買債券並非只能保守，不可進攻。買債券除賺息外，還可以賺價。因為隨著市場利率的升跌，債券的價格也會跟著起落。利息趨跌的時候，債券價格就會上升，債券的擁有者亦可以中途套現，不一定要等到期末才收回本金。
一般人對市場利率與債券價格的關係常有誤解，所以有需要解釋一下。一般人會以為，利息上升會有利於債券價格，實情是剛剛相反。因為大部分債券都是定息債券，在發行的時候已說清楚會以哪一個固定的利率來付息給債權人。因此，一旦市場的利率上升，就代表不用買入以前那麼大額的債券，也可以收回同樣的利息。譬如，原先是五厘年息的債券，100萬元一年可收五萬元，現在利率升至六厘，要收五萬元利息，只需買入83.3萬元債券已有了。換一個角度來說，就是同樣是買入一百萬元債券，以前只可以收五萬元利息，但現在買新發行的債券，則可以有六萬元收益，那新發行的債券自然較具吸引力，擁有之前發行的債券的人，若然想套現，就得以折讓價出售，如是導致債券的價格下跌。
我發覺市場有些投資者，連這些很基本的投資常識也未弄清楚，已在投資市場赴湯蹈火，實在令人擔心。
回首頁
施永青 am730C觀點 舊文